数据表现：中国人民银行今日公布9月份金融统计数据。9月社会融资规模为10500亿元。其中，当月人民币贷款增加8542亿元；外币贷款折合人民币减少508亿元；委托贷款增加1639亿元；信托贷款减少325亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1411亿元；企业债券净融资1866亿元；非金融企业境内股票融资611亿元。9月末，广义货币(M2)余额120.21万亿元,同比增长12.9%，增速比上月末高0.1个百分点，比去年末低0.7个百分点；狭义货币(M1)余额32.72万亿元，同比增长4.8%。
评论：
新增信贷超预期，结构优化，社融规模符合预期，与我们昨天的价格点评一致。在昨天市场对价格数据的一片悲观声中，我们明确指出，通缩预期虽然有所增强，但并不构成显著威胁。今天的货币金融数据传递出积极的信号，符合我们的判断。总体来说，规模符合预期，但结构显著优化，这将有助于实体融资成本的改善。这表明了以央行和银监会为主导的信贷改革和风险管理，在经历了7月的阵痛后，积极的效果开始显现。对总体经济形势的准确判断，还有待10月21日的实体经济数据的公布。
1、新增信贷超出预期，表内扩张，表外收缩。9月新增信贷8542亿，高于市场预期的7400亿。这一信贷水平表明，表内信贷已经从7月的剧烈收缩中恢复过来，并略有超预期表现。表外部分在三季度持续收缩，这种表现正如我们之前所述，表外的收缩需要表内的扩张来承接，才能支持实体经济需求。
从贷款结构看，企业的短期和中长期贷款都较8月上升，说明企业的信贷状况有所改善。居民的短期贷款回升明显，使整体中长期占比较8月略有下降，但仍保持在50%以上的水平。票据融资858亿，较往年同期增长显著，在这点上也不排除银行存在用短期票据冲贷款的现象。
2、 社会融资规模基本符合预期，社融的结构继续优化。9月社融规模1.05万亿，基本符合1.1万亿的市场预期。社融结构明显优化，表外的信托贷款减少325亿继续收缩，直接融资规模增加，企业债1866亿仍相对稳健，股票融资611亿创下11年2月以来的单月新高。
3、 存款偏离度考核约束了以往的季末存款增速。 9月末人民币存款余额112.66万亿元，同比增长9.3%，增速分别比上月末和去年末低0.8个和4.5个百分点。9月新增存款9243亿，环比升8163亿，同比减少7057亿。常见的季末冲存款现象远不如往年明显，这显然是由于存款偏离度考核的影响。3季度新增存款同比减少了3.1万亿，回落较为明显，这使银行存贷比收紧，客观需要放松存贷比政策尽快出台。
4、 M2增速符合预期，M1增速低于预期，投资条件改善。9月M2增速12.9%，市场预期13%，前值12.8%；M1增速4.8%，市场预期5.9%，前值5.7%。M2/M1的比值扩大，说明投资条件好转，货币的信贷创造有所回升。
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