事件：公司披露三季报，净利润同比增长15.92%，扣非后增长15.13%。前三季度实现销售收入12.25亿元，归属净利润3.18亿元，同比分别增长28.87 %、15.92 %（扣非15.13%），EPS 0.39元。同时公告，投资北京乐健医疗投资有限公司股权，以及参与设立山蓝医疗健康创业投资合伙企业。
整体业绩持续回升，经营比较平稳：收入增速高于利润增速，预计主要为体外诊断试剂业务、新型介入诊疗业务、医疗产品代理配送业务销售规模扩大所致，且去年同期仅将乐普药业（即新帅克）第三季度的收入纳入合并范围。整体毛利率同比下降近7个pp，预计继续受价格影响，同时医疗产品代理配送业务毛利率较低，其占业务总量比重的增加也降低了综合毛利率，以及上年同期仅将乐普药业第三季度成本纳入合并范围也有一定影响。销售费用率和管理费用率均同比下降近2.5个pp。
分产品看，预计支架业务继续小幅回升，受益招标药品增速放量：1、预计支架系统的收入同比增速开始继续小幅回升至近4-5%；封堵器营业收入同比增长近2%；起搏器同比基本持平；新产品Nano无载体药物支架已在部分省市完成招标采购工作，价格比Partner支架高20-25%，预计前三季度收入同比增长近30%，预计已占全年支架总销售额的20-25%左右（13年报为17%）；诊断试剂因基数小而弹性大，预计同比增长80-85%。2、预计乐普药业（新帅克）收入同比增长近300%。核心产品氯吡格雷目前已经完成多个省份招标，随着基药招标的进一步推进，预计2014年将超预期完成去年披露的并购可行性报告预测净利润值。
对外投资力度加大：公司成立“合伙人”制度和产业基金，设立了围绕建立制药、器械、移动医疗和医疗服务为一体的心血管产业链平台型企业的战略目标。2014 年 8 月，公司控股组建北京医康世纪科技有限公司、与中信证券共同设立乐普-金石健康产业投资基金。同时还投资了北京海合天科技开发有限公司、北京金卫捷科技发展有限公司、北京雅联百得科贸有限公司与北京雅联雅士杰科贸有限公司。截止三季报披露日，北京医康世纪科技有限公司已完成注册登记，投资后的北京金卫捷科技发展有限公司已完成变更登记。同时此次公告，投资北京乐健医疗投资有限公司股权（2013年成立的公司，主要是第三方医学检测业务），以及参与设立山蓝医疗健康创业投资合伙企业（以医疗器械、生物医药、医疗健康服务为投资方向，乐普出资5000万，总规模3亿）。
后续储备产品丰富，研发申报近况更新：公司前三季度研发投入近8827.64万元，同比增长49%，占比自产产品收入的10.24%。重点储备品种研发进展：1、完全可降解聚合物支架已完成动物实验，已正式开展大规模临床试验；2、植入式双腔心脏起搏器于2013年8月启动临床试验，目前已完成临床试验病例入选，目前处于病人观察期及随访阶段；3、肾动脉交感神经射频消融设备及导管已完成多例预临床，治疗效果良好；4、新一代数字平板血管造影机已完成临床试验工作，正在开展注册工作，与上一代产品相比放射剂量更低，图像显示更加清晰；5、OCT光学断层分析仪及导管正在开展临床试验，为PCI手术中重要的辅助性诊断设备，其高精度高清晰的成像技术为术前诊断、术中监测及术后检查提供了可靠保障，提高了手术安全性；6、心血管药复方硫酸氢氯吡格雷片、消化系统用药埃索美拉唑镁肠溶胶囊和右兰索拉唑片正在进行新药临床试验申请。
未来看点：1、PCI的新发展机遇，PCI手术在二线城市及以下市场普及率低，随着医保新农合等政策落地，农村和中小城镇居民对心血管植/介入医疗器械和药品的需求将得到释放。2、无载体支架NANO，因价格和性能优势，随着招标落地预计将迎来放量。3.、氯吡格雷因为性价比的原因，随着招标推进，有望持续放量。4、新品在2015年开始逐渐有落地品种出现，比如双腔起搏器等。5、通过外延式发展持续布局医疗器械（含IVD及第三方检验）、制药、移动医疗和医疗服务。
投资建议：公司管理层已经成为实际控制人，利于企业长期发展。公司在行业具有先发优势，后续产品储备技术领先（可降解支架、介入心脏瓣膜、肾动脉交感神经射频消融导管、高端起搏器等），同时公司在积极朝第三方检验、心血管药物、医疗服务和心血管/糖尿病可穿戴等领域布局，维持预测为14-16年EPS为0.54、0.72、0.94，对应的PE为49、36、28倍。我们看好公司股权结构优化带来新的活力，同时公司业务战略清晰，从单一业务向多元转型成效初显，公司成立“合伙人”制度和产业基金，设立了围绕建立制药、器械、移动医疗和医疗服务为一体的心血管产业链平台型企业的战略目标，维持“增持”评级。
风险提示：新产品推出低于预期的风险
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