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融资余额；指投资者每日融资买进与归还借款间的差额。融资余额若长期增加时，表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛，属强势市场；反之则属弱势市场。
融券余额；指投资者每日融券卖出与买进还券间的差额。融券余额增加，表示市场趋向卖方；反之则趋向买方。
上面是某个股票的融资余额的统计。融券余额基本不变，但融资余额积累到16.7亿元。在5月24日，25日增加较多。24日大跌，归还额大增，显然是止损的结果。
一般来说，融资是未来做空的力量，融券是未来做多的力量。对于一个股而言，如果融资过大，那就要特别的当心，尤其是当这个股处于下降轨道的时候，过大的融资余额本身就足以产生多杀多的力量。由于下跌可以依靠势能，无需增加过多的推动力量就能持续的下跌，因此，在股市的博弈中，必须考虑这种情况的出现。
尽管融资合约有效期可以6个月时间，但由于利率很高，一般的融资人都不会持有这么久长，而是以比较短的时间为主，因此，凡是融资的人，风险控制都比较强，设定的止损纪律会坚决执行，因此，一旦股价跌落到融资线下面某个位置，例如百分之2左右，就很可能触动止损点，造成一段技术性破坏走势。例如上面的这个股，5月24--25日有比较大的融资盘，近日价格又逼近这个融资的价格，一旦下跌百分之2左右，就可能导致一段快速杀跌，杀跌后就可能见底。如果不破位，也许就有惊无险了。
一般来说融券的风险大于融资。因为融资的话，你只要手里有资金，可以不卖出手里的套牢股票，用其他的资金归还负债；但是融券则不行，无论你手里有多少资金，都必须买成股票归还所借来的股。例如茅台这个股，目前有融券余额大约34万股，这些股大约占每天成交的十分之一左右，当然并不大。但是随着股价的上升和融券量的增加，就有可能导致逼空的情况出现。目前的融券者损失在百分之5左右，并不能导致他们认错平仓，反而会令一部分人加大融券的规模，那么，茅台冲破250元之后，融券者就必须执行纪律，亏百分之十认错，那么就会导致股价急升。当然，目前的融券量不大，还不至于造成这个后果。
股市的操作按照基本面和估值为基础，这个没错，但股市也是战场，博弈的成分不能忽视。兵者，诡道也。如果投资的时候不考虑博弈的因素，像宋襄公一样去打仗，那么失败是必然的。
当然，对于做空的操作很复杂，例如为什么包钢稀土融资额很大，却不会导致多杀多，为什么中国联通导致了多杀多，你可以说后者的市盈率太高，那么，银行股的市盈率和市净率都很低，比包钢稀土低太多了，为什么也有多杀多出现？这些问题太复杂了，都是新形势下的新情况，需不断的观察和思索。
股市每天都是新的，只有用心学习的人，才能适应新的形势。
周末愉快！！
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目前我们的市场即将进入浑水时代，主力机构可以反向做空盈利。这是一个新的市场因素，我们不得不重视。做空的时代对我们究竟是好还是不好？我认为是利大于弊。但目前估计还很难做到对股民有益的地步。因为能够融券的对象有限。我们希望所有的股都能做空，让那些坏公司无处可藏。尤其希望新股发行上市就能做空，所有的人不论资金多少都能做空，那些只能做一手的也可以做。这么一来，我们就无需争论ipo的合理性了。不合理就是机会，高价发行高价开盘就是做空的机会。可惜目前还做不到。
关于融资融券的错误舆论导向
融资融券是一种新的交易品种，对丰富市场工具，券商业务创新有很大的好处。但目前市场有一种错误的舆论导向，我举出两点：
第一，融资融券本身并不是独立的品种，它是嫁接在现货交易的基础之上的，如果行情不好，融资融券并不能扭转冷淡的市场，因此这个工具并不能实质性的改变券商的收入。也就是说，在熊市中，期望靠融资融券改变券商的收入是不现实的。
第二，舆论认为有了转融通，会提供1000亿以上的资金融资，而融券的投资者很少，根据就是目前的融资和融券的比例。这个论证也是错误的。1，目前的融资融券试点相对来说融资容易，但融券很难，因此不能作为分析的理由。请看下面券商提供的可以融券的数量
绝大多数标的只有数千的可卖量，做空的人基本无法融券。这是因为券商提供的融券都是自己股票仓的股，如果提供融券就相当于给自己培养敌人，利息的收入和股票损失的量不对称。转融通公司推出之后，由于融券的数量增加，会改变这种融券过低的情况。2，融资数量并不是提升股价的根本原因。目前融资余额较大的如浦发，民生等，都达到十几个亿，但价格并没有因为融资余额增大而涨升。融资融券其实提供了平滑价格趋势的工具，改变暴涨暴跌的频率。只有在趋势明确的短期阶段才有助涨助跌的明显作用。
目前舆论以为推出转融通就能增加市场资金并没有错，但这并不是说股市就能走牛。相反，目前的转融通推出改变了融券的条件短期更加有利空方。尽管一开始不会扩大融券的宽度，但只要提高数量仍然是利空的性质。但一旦开始，增加标的宽度是早晚的问题。
我们的股市是一个靠过度包装上市，财报造假非常普遍和严重，因此转融通推出做空的机构大有可为。
融资融券对股市的影响（台湾经验）
作者：林鸿钧 2010-03-31
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本月底已经被核准的几家券商就可以开办融资融券业务。相关的办法与开户资格网络上都可以查到，不再蕞述。台湾很早以前就已开办融资融券，1977年我开始接触股市时就有了。
台湾的融资融券业务一直到目前为止，还是以散户为主要对象。机构法人参与不多的原因，一是法规的限制（如基金公司，保险公司与外资不能做融资融券），一是风险的控管（多数以控股为目的的投资公司在内规上限制融资融券）, 因此融资融券余额的变化通常被称为散户指标。以所有可融资融券上市公司的融资融券余额的变化可以当作判断大盘走势的辅助工具，个别股票的融资融券余额的变化也可以反应个别股票的后市。有几个参考指标可略述如下：
1、融资融券占证券市场总成交量的比例 一个市场散户的比重越高，融资融券占证券市场总成交量的比例越大。美国股市融资融券额仅占成交额1%，日本股市占15%，台湾股市在1996年融资融券占证券市场总成交量的比例创下纪录，达到45%，随着开放外资与社保基金投资股市，台湾的机构投资比率由20%提高到40%，融资融券交易占证券市场总成交量的比率也由2002年的40%降至2008年的24%，可见融资融券确实是散户指标。 2、融资余额的变化
参与融资融券者算是散户中投机性格较强者，根据历史经验状况，融资总余额的变化与股价指数同步，相关系数高达0.97, 牛市时的赚钱效应，使投资人觉得多买才可以多赚，融资余额增加。但在股市低迷时，愿意以融资来摊平者居少数，因为不管融资与融券都有最长六个月的限制，因此融资者比自由资金操作者更有停损的急迫性，此时卖股票还融资者增加，融资余额降低。如果融资余额上升的幅度超过股市上升的幅度，可能显示在散户还在加码买进时法人按兵不动或甚至已经开始减码，因此股市涨幅不如融资涨幅，此时做多者最好谨慎一些。反之，若在下跌的过程中融资余额的减幅超过股市的减幅，表示融资浮额已经洗清，法人可能已经停止卖出甚至开始买进，可以留意进场时机。
3、融券余额的变化
作融券的散户以套期保值为出发点的并不多。融券余额的变化与股价指数的相关性较低，只有0.57。作融券者的风险承受度更高，大致来说，开融资融券户中只有25%的人作过融券，其他75%只作融资。股市走高时融券余额也会上升，但不如融资显著。股市走低时会有人买股票还券来实现利得，但也有人认为还会更低继续融券，因此融券余额的变化会小于股市跌幅。在台湾没有听说过机构法人作过融券，套期保值主要以股价指数期货或个股期货为工具。从大盘来说，股市下跌到一定的幅度，融券回补的力量可避免股市超跌。融券余额降低而股市止跌时，表示看空者开始回补，股市离底部不远了！对个股来说，融券张数突然增加可能隐含着利空消息，融资减少融券增加的个股，最好避开。
4、断头
融资后股票下跌超过维持保证金，未补缴保证金被强迫割肉卖出，在台湾称为“断头“。当股市短时间内大幅下跌时，从消息面或基本面来说，本来应该跌的差不多了，但是融资余额在下跌时的减幅小于股市跌幅，表示融资买进者很多没有及时停损，可能因为断头筹码杀出而再跌一波。此时应该是空手者的买进良机。
5、轧空
就个股而言，有些庄股人为炒作拉高，超过应有的基本面股价，会吸引一些人融券放空。但是如果做庄者资金实力很强，吸进市场筹码后股价继续飙涨，融券者蒙受损失，想由市场买券补回，但是却买不到股票，这种情况台湾叫“轧空“。台湾过去多年来曾上演过好几次中小型股轧空戏码，最后不是由主管机构介入，就是空方投降，以议定的股价买回股票，损失超过原来的本金，这是融券放空者最大的梦魇。
融资融券业务才刚开始，对股市的影响也是渐近的。以上几点只是根据台湾经验作个整理，希望对大家有参考价值。 |
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