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周三，美联储10月FOMC声明称将停止购债；保持“相当长时间”措辞。美联储放弃“劳动力资源利用率显著不足”说法，承认就业增加稳健。不过，美联储指出短期内通胀有下行风险。  FOMC声明要点汇总： 美联储如期结束第三轮量化宽松。 美联储认为，新增就业人数稳健，失业率继续降低。 劳动力资源利用率不足的状况在好转。 资产购买计划结束后，将利率维持在当前水平相当长时间是合适的。 近期能源价格下滑和其它因素会拖累通胀。 Narayana投反对票，称QE不应于10月会议上结束。 本次声明中，美联储在劳动力市场方面的措辞有明显变化，其中提及劳动力市场继续改善，新增就业人数稳健。此外，美联储放弃了“劳动力资源利用率显著不足”的说法，在10月声明中称这种“不足”在慢慢减小。美联储对劳动力市场的最新评估体现了对美国经济的信心。  不过，美联储指出短期内通胀有下行风险，称基于市场的通胀指标显示通胀预期略有下滑，基于调查的更长期通胀预期仍保持稳定。 美联储超级鸽派官员明尼阿波利斯联储主席Narayana Kocherlakota投反对票。他认为通胀前景持续疲软、近期基于市场的通胀指标显示长期通胀预期下滑，美联储应承诺更长时间内维持低利率，本次会议也不应急于结束QE.  被称为“美联储通讯社”的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath撰文称，美联储如期结束QE，表明对美国经济的信心，同时重申相当长一段时间内利率保持在当前低位。美联储更新了对劳动力市场表现的评述(新增就业人数稳健、失业率继续降低、劳动力资源利用率不足的状况在好转)，也指出了短期通胀有下行风险。Hilsenrath预计，正常情况下，美联储未来数月将讨论重点会转移到加息时点、如何提前向市场发出加息信号等问题。 英国《金融时报》记者Robin Harding表示，美联储首次加息时间与当前时点紧密联系，且增加了一段可能早于预期加息的情景描述。Harding称，预计QE结束后，美联储的关注重点将转移到首次加息问题上。 10月FOMC声明中文全文： 9月会议以来，美国联邦公开市场委员会(FOMC)得到的信息显示，美国经济活动温和扩张，劳动力市场进一步改善，新增就业人数稳健，失业率继续降低。总的来说，劳动力市场的一系列指标显示，劳动力资源利用率不足的状况在好转。家庭支出以温和速度增长，企业固定投资在上涨，但房地产部门复苏仍然缓慢。通胀水平仍持续低于美联储长期目标，长期通胀预期仍保持稳定。基于市场的通胀指标显示通胀预期略有下滑，基于调查的更长期通胀预期仍保持稳定。  与美联储的使命相一致，FOMC委员会寻求就业水平最大化和价格稳定。委员会预计，在适度宽松的货币政策下，经济活动将以温和速度扩张，劳动力市场和通胀水平会朝着美联储的目标方向发展。委员会认为，未来经济和就业市场的风险接近于平衡。尽管近期通胀会因能源价格下滑和其它因素受到拖累，但委员会认为通胀持续处于2%下方的可能性自今年早些时候就在变小。  委员会认为，自美联储推出资产购买计划以来，美国劳动力市场前景有了显著改善。此外，委员会认为经济大环境有足够的力量，在价格稳定背景下支撑劳动力市场朝就业最大化发展。因此，委员会决定结束资产购买项目。委员会将继续遵守所持有债券到期再投资买入的滚动投资原则。委员会认为，持有大量长期债券能使得整个金融市场获得宽松的货币条件。 委员会重申，为支持就业最大化和价格稳定，将联邦基金利率维持在0~0.25%是合适的。对于将联邦基金利率维持在0~0.25%有多久，委员会将评估实际与预期情况，看是否朝着美联储最大化就业和2%通胀目标前进。委员会在评估过程中，将考虑广泛的信息，包括劳动力市场情况、通胀压力指标、通胀预期和金融环境发展的相关信息。  基于对这些因素的评估，委员会仍认为，在本月资产购买计划结束后，将联邦基金利率维持在当前目标范围内相当长时间是合适的，特别是若届时通胀预期持续低于2%，且更长期的通胀预期牢牢受固。然而，若未来信息显示，劳动力市场和通胀的改善速度快于委员会预期，则美联储可能早于预期提升联邦基金利率区间；反过来，若上述两个方面的改善速度慢于委员会预期，则美联储可能晚于预期提升联邦基金利率区间。 当委员会决定开始退出宽松政策时，将采取平衡的方式，与就业最大化和通胀2%的长期目标一致。目前，委员会预计，即使就业和通胀率接近目标水平，经济状况可能使得美联储将联邦基金利率仍维持在低位一段时间，低于委员会认为的长期正常水平。 FOMC货币政策中投票赞成行动的人是：主席耶伦(Janet L. Yellen， Chairman)；副主席杜德利( William C. Dudley， Vice Chairman)；Lael Brainard；Stanley Fischer；Richard W. Fisher；Loretta J. Mester；Charles I. Plosser；Jerome H. Powell；Daniel K. Tarullo.投反对票的是Narayana Kocherlakota，他认为，考虑到通胀前景持续疲软，以及近期基于市场的通胀指标显示长期通胀预期有所下滑，美联储应承诺在通胀预期达到2%前至少1~2年都将联邦基金利率维持在当前水平，此外应维持资产购买规模在当前水平。 美联储三号人物：2015年中加息较合理 美国纽约联储主席William Dudley表示，对美联储将于2015年中加息的预测是“合理的”，决策者在等待失业率进一步下降、通货膨胀升温。此番讲话后美股下跌，美国国债上涨。 但Dudley也指出，现在就开始加息为时过早，劳动力市场还有很多空余，通胀率也太低。  Dudley说，美元走强、外国需求疲软、国内能源生产强劲，都压低了通货膨胀，依然低于美联储2%的目标水平。“劳动力市场资源依然存在显著利用不足，”他说。 Dudley指出，美元走强是导致增长与通胀不太可能大幅超过其预估的关键因素。 他预期美国经济在今年下半年和2015年的增长率均在3%左右，通胀率在明年底前将缓慢升至1.9%。这两项预估在美联储官员中都属较为乐观。 Dudley表示：“当前的普遍观点是，利率上调将在明年年中前后进行。我认为这是比较合理的，到那时的政策收紧将是非常好的消息，即便会导致金融市场受挫一两次。” 当前的市场观点同样认为，美联储将在临近明年年中时升息。美国上半年经济增长令人失望，通胀率仍低于联储目标，而失业率则稳步下降。 Dudley对货币政策拥有固定投票权，并且是联储温和派官员的核心人物。纽约联储主席是美联储内部除正副主席之外的三号人物，他就美国经济发表了平衡但整体上偏于乐观的看法。而且他在一个月内第二次指出，美元走强是决定货币政策的一个因素。 虽然失业率已降至5.9%，但美国就业参与率也在稳步下滑。Dudley表示，他目前对就业参与率反弹的信心有所减弱，部分归因于婴儿潮一代退休等人口统计学因素；这与他之前的说法略有不同。 联邦公开市场委员会(FOMC)上个月维持其承诺，在本月结束购债举措之后“相当长时间”内维持低利率。 在升息的时机选择方面，Dudley呼应了美联储主席耶伦的看法，称：“成长增强、通胀率上升以及就业市场收紧速度加快，可能促使我们提早行动。但反过来，若经济增长令人失望，升息时间也可能推后。” Dudley讲话过后美国股市下跌，债市上涨，标普500指数收跌1.5%至1935.1点，创8月12日以来最低点。30年期美国国债收益率下跌8个基点至3.05%，创去年5月以来最低。 同日，明尼阿波利斯联储主席Narayana Kocherlakota还发表讲话表示，美联储应该维持利率在接近零点的水平至少到2015年结束，通货膨胀还是太低，不足以构成收紧货币政策的理由。不过Kocherlakota明、后年在FOMC中并无投票权。 旧金山联储主席：如通胀达不到目标可再次实施QE 美联储官员周二淡化市场对全球经济疲软的担忧，称只有在美国通胀或工资增长毫无起色的情况下，美联储才会推迟明年的加息计划。 旧金山联储主席John Williams接受路透社采访时表示，如果有必要，美联储的第一防线将是宣布美国低至零附近的利率将维持到2015年中以后，尽管当前他预期加息应自明年年中开始。 如果经济前景显著恶化，通胀远不及美联储2%的目标，他甚至对开展新一轮的资产购买项目持开放立场。 路透社称，Williams的言论显示美联储并未为金融市场对于欧洲和中国放缓的担忧所动，仍有条不紊地走在通往加息的路上。通过Willaiams的看法可以判断美联储主席耶伦的观点。 Williams在采访中重申，对自己有关九个月后开始加息的看法仍然有信心。 但“如果通胀率升逾1.5%无望，难以加快上升，可以成为推迟加息的理由，”他说。“如果薪资情况见不到任何改善，可能暗示经济当中仍有许多闲置产能，不存在可以推动通胀率重返2%的通胀压力。” 不过，他表示： 如果通胀率没有升至1.5%以上，并且停止加速上升，那么这可能成为推迟加息的理由。 如果工资得不到任何改善，可能意味着经济当中仍有许多闲置产能，不存在可以推动通胀重返2%的通胀压力。  美联储二号人物、副主席Fischer上周末表示，外围增长弱于预期，对于美国经济而言，这或意味着美联储退出宽松政策比正常情况下更加缓慢。 如有必要可再次实施QE 多年来身为耶伦重要顾问，Williams明年将在美联储决策委员会(FOMC)重新获得投票权，外界普遍预测明年美联储将开始实施近10年来的首次加息。 上周欧洲经济疲弱的信号增强，因此投资者将其对美联储升息时间的预期从明年6月推后到9月，并认为升息速度比联储官员的预期更慢。 当被问及投资者预期的变化时，威廉姆斯并不怎么担心，称市场对美联储政策的看法基本正确。“如果我们面临的问题只是(预期升息时间)相差几次(美联储)会议，我实在不认为有什么大不了的，”他说。“随着数据不断出炉和预期的变化，总有一种预期是正确的。” 威廉姆斯指出，10年期和30年期美国公债收益率偏低并不代表市场误解了联储的政策意图，而是显示出对于全球经济和其他问题抱有怀疑。“市场正在消化很多可能出现的其他因素，其中不少是负面因素，”他表示。 他表示，若美国经济增长真的升温，美联储可能比当前预估更早升息；但目前对经济表现不尽人意的担忧更甚。 美联储下一次FOMC会议将在10月28-29日举行。因为美国失业率已大幅降至5.9%，部分决策者认为此次会议应剔除FOMC声明关于在结束QE后“相当长一段时间”后开始加息的措辞。不过，Williams希望暂时保留这一措辞，但他表示美联储可能根据经济前景的变化而调整措辞。 美联储将在本月稍晚结束第三轮资产购买即量化宽松举措，届时其资产负债表规模约达4.4万亿美元。 威廉姆斯称，资产购买计划确实有助于经济摆脱2007-09年的衰退，若有必要他会毫不犹豫地再次采用量化宽松(QE)举措。 他表示： 如果我们得到的确实是通胀持续下降的预测。。。那么我认为在这样的情况下，再度开始购买资产是我们应该认真考虑的问题。 如果美联储开始收紧政策而经济不稳，那么决策者应果断地改变路线，恢复近零利率。而且他还表示，考虑到太早加息的严重风险，最好耐心地让利率维持在低点更长时间。 美国投行Jefferies驻纽约分析师Thomas Simons表示，美联储“希望避免给外界造成这样一种感觉，即如果经济表现转差，他们已‘没有子弹可打’。”不过，他在给客户的一份报告中写到，从Williams的话来看，“这种状况并非美联储的基本预测”。 据国际货币基金组织(IMF)，欧洲面临再次衰退的风险升高，且很有可能出现彻底的通缩，这已经成为美联储的关注焦点。美联储公布的9月会议记录中，还提到中国经济减速也是其担忧的问题。 尽管欧洲央行已采取有力举措保护欧元区，Williams表示： 令人担心的问题是他们接下来可能需要采取的举措，我对此有些担心。他们会及时有力地做出政策回应吗？ (责任编辑：DF142) |
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