高上：明年资本市场迎来十年一遇投资好环境
高上(海通期货研究所所长)在由上海证券报主办的“中国资本市场第50届高级研讨会”上指出，明年的股票市场是比较乐观的，似已进入牛市第二阶段。在此背景下从估值角度看，创业板和低估值的银行板块，将是第二轮牛市的重要投资选择。
【以下为高上发言实录】 非常感谢上证报提供这样一个平台，应该说上证报每季度的论坛，我有一半都谈到了，如果能安排得出来，我尽可能的参加。我想在过去六七年这么长的熊市当中，上证报论坛像一占明灯，在我们通过狭窄的黑暗的熊市通道当中照亮了我们前进的方向。在今天这个时点看我们这个市场，正好回顾2014全年的运行状况，又是展望2015年投资非常好的一个时间点。当然沪指压到均线的时候，市场上大多数投资者都捏了一把汗，这轮行情上来之后，三四天之前撞击60均线都是首次的，所以出现了四连阳。我想总体而言，截止到目前为止，我们的沪指今年上涨了15%，应该说超过了所有欧美主要国家的股市，这是六七年过去不曾有过的现象。 第二点，基本上占据了绝大多数理财产品的收益，我想这对2015年，M2这么高起的情况下，投资资金究竟往哪里流，应该说起到一个示范的效应。2015年我个人认为是一崭新的格局的展开，我给它起名叫做“王的盛宴”，我这个所谓的“王的盛宴”是指我们的牛市应该走到现在来说，进入了第二阶段。第一阶段就是以创业板题材库为主的行情，我们也看到群众股包括银行板块为主的拖了市场的后退，恰恰是因为这些群众股没有涨起来，而下跌又没有空间，给这个市场小盘股尤其创业板为主的这些股票搭建了非常稳健的平台。使这些业绩可能还没有完全同步体现出来的，但是又受国家的转型方向政策扶持为主的这些领域的板块，已经出现了一轮的结构性牛市行情。 第二点，我们2015年所面临的投资环境，主要是在宏观经济增速不断的下台阶的过程中，而市场在目前的这种情况下，基本上都接受了宏观经济增速不断的往下走的格局。这跟过去十几年前两轮的牛市，包含05年的这轮牛市，06，07年的这轮牛市，另外就是更早之前的牛市，宏观经济06，07是企业的盈利触底回升的阶段，再往前是宏观经济上升的一个阶段，包含2000年的这轮牛市。所以这是跟市场之前的区别。 另外一点，2015年我们可能面临着市场创新高不断的背景，2014年沪指创新高之后当天就展开回调，我觉得市场还是处于非常理性的，我个人也是存量资金所为，这轮大的熊市，大浪淘沙背景下这批基金是非常聪明的，也是最先知先觉进入市场的。所以明年这种情况应该说市场新高不断，股指期货起到的作用，总体而言在熊市过程中，它对这个市场现货的冲击是非常强烈的。洪总提到数据统计，我不愿意这个统计数据，可能交易所有他们自己的看法，但是总体而言我在市场中待着，感觉这个是真实的。当然大家要注意的，从7月份以来我们过去全贴水的股指期货已经发生了根本改变，基本上都为深水状态，除了个别前期深幅度的调整，它是贴水状态，目前全部转为深水。包含我们半年之后的深水甚至达到几十点，这是过去少见的。通常情况下，我们也认大多数情况下，包括海外市场研究，股指期货的远期合约大部分属于轻微的贴水，从这块来看，它是一个正面的指向，明年的运行状态，我个人认为可能大多数交易全部是处于深水状态。所以总体而言，明年的市场我想在现在这个时点来讨论，我个人是比较乐观的，已经进入了牛市的第二阶段。所以对我们来说，当然选择什么样的投资标的是作为明年的一个主攻方向，这是我们要考虑的。 从这轮的行情来看，创业板已经达到70倍市盈率，银行股还在4倍的市盈率，意味着投资银行四年净利润的回报全部收回。在目前的经济下台阶的过程中，你找不到有这样的企业，除了在银行的板块上可以找得到，那我肯定愿意投银行，二级市场大量买。当然，回头看，从估值的角度，银行的板块，你创业板可能只有某一家银行包括招商银行一半的盈利状况，但是你创业板的市值，这些小盘的市值已经是十几倍的招商银行的市值，16倍意味着已经跟银行这类资产相比，你是32倍，这个一比较就非常明显。我想，在明年整个社会融资成本都在下降的过程中，尤其是CPI，PPI都是下行，我们的大众商品包括油价也出了价格跳水，这给我的货币政策，尤其是全面降准降息腾出了巨大的空间。在这种情况下，催生了股债双牛的格局，这种环境已经造成了。在这种背景之下，你究竟要选择创业板还是选择低估值的银行股，我觉得可能资金的性质不同，选择的标的也不同，通过沪港通过来的海外资金在配置的情况下，当然选择它最为安全最为有利的配置，不排除银行股会成为它的重点选择对象。当然创业板回调之后又受到国家政策的扶持，它的盘又小，大量的社会的资金，包括私募的资金非常偏好，包括个人投资者为主的市场，这些盘子非常新，一下子就能打起来，再通过多种的资本运作，所谓的送股方式把股价打下来，这也是一种模式。所以明年从群众股创业板交替上升的这种格局，成为我们真正牛市的第二阶段，所以这两个板块，你资金偏好不同，你风险承受度不同，你熟悉程度不同，你的运营模式不同，投资模式不同，你都可以做不同的选择，明年对资本市场的投资者来说，是遇到了十年难以一遇的市场投资环境。谢谢大家! |
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