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钢铁行业今年超越大盘以及部分周期性行业说明行业正在发生变化，这一点毋庸置疑。但这种变化究竟来行业自身基本面，还是其他市场性的结构因素？ 钢铁行业今年基本面奇差无比需求显著下滑的8、9月，螺纹与热轧均创出历史新低，钢价并没有因为今年产能增长停滞而停止下跌。从经济逻辑上讲，因为下游需求——市场价格 ——企业利润——产能投资的市场经济传导链条，需求旺盛产能就会增长，需求低迷产能才有可能去化，产能永远跟随并滞后需求的周期波动。因此，供需格局是一个需求主导的动态经济过程，而非简单的数字增减游戏。 在需求回落的大背景之下，钢铁行业内的品种差异并不明显。虽然产能增长放缓较早但因为产能绝对量同样过剩，需求下滑导致热轧价格最终下跌。从年初计算，目前上海热轧现货价格已经累计下跌15.71%，明显大于上海螺纹钢现货的12.06%，说明热轧存量产能的弹性不可小觑，2季度的高盈利直接导致热轧产量以更快速度释放和3季度热轧价格下跌幅度更大。 但是二级市场却不这么说钢铁行业今年超越大盘以及部分周期性行业说明行业自身正在发生变化，这一点毋庸置疑。不过，这种变化并非来自基本面，从行业比较的角度来看，除了上游资源品，钢铁行业并无任何优势。之所以拥有如此的涨幅，本质上是因为钢铁行业的投资逻辑在2014年发生了显著的变化：正因为基本面难以期待，凡是未来有可能不从事钢铁行业的钢铁公司成为了市场的首选，具有低价、小市值、重组、概念等特征的个股涨幅居前。与钢铁无关的资产估值更高，恰是看空钢铁长期基本面。 或许你们会问，过去几年钢铁基本面也很差，为什么这种变化出现在2014 年呢？ 这是因为2014年是二级市场参与者结构发生重大变化的一年，背后最核心的原因在于,货币宽松的大背景下，实体经济的低迷、房地产高点的出现 使得过去流向实体经济和房地产的资金没有合适的出口，在创业板的赚钱效应下流入二级市场。而新的参与者风险偏好较之过去有显著的提升，带动二级市场整体估值显著上升。 那么如何来选股？1、剔除已经涨幅较大的概念股 对于还未持有钢铁股的投资者而言，目前这个时点，前期涨幅较大的公司大概率已不是最佳的选择。 2、剔除资产规模、市值大且无概念的公司 根据当前的市场风格，资产规模、市值较大且无概念或重组预期的公司估值提升潜力不大。 3、选择预期相对明确且弹性较大的公司 有些公司具备一定概念，不过考虑到其资产规模、市值较大，弹性相对有限，另外一些公司市值虽然不大，但非钢业务不明确或重组预期不强，这些均要剔除。 4、最终目标 如果仅站在基本面触底逐步恢复的长期角度，对行业长期趋势进行重估，涨幅较少的新兴铸管、八一钢铁、宝钢股份、武钢股份、方大特钢具有一定的估值修复机会，涨幅较大的大冶特钢、太钢不锈具有长期基本面的支撑，而抚顺特钢、首钢股份、中原特钢、包钢股份已经显著脱离了钢铁基本面的长期修复的逻辑。 因此，如果股价上涨的逻辑是对钢铁基本面长期趋势扭转的重估，首选标的应该是新兴铸管、八一钢铁、宝钢股份、武钢股份、方大特钢等。
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