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绝大部分的A类基金是强势的婆婆，B类基金是小媳妇，A对B有保底收益，有下折条款保护。强硬的很。 但在这一堆A类基金，就有两个奇葩。当年木有设置下折保护条款，结果不能拿到担保收益，显得特别悲催。 他们是申万收益和银华H股A，今天说说$申万收益(SZ150022)$ ------------------------------------------ 先说申万收益和申万进取这一对分级基金的爱恨关系。 这俩的关系大概是这样： 假设申万收益150022是婆婆，申万进取150023是她的媳妇。 本来商量的挺好，两人合伙炒股，各出1000万，合资为2000万炒股。 婆婆喜欢稳健，只要求每年固定收益就行， 相当于婆婆把1000万借给媳妇，每年收利息6%左右， 不管赚了亏了，每年收益获得固定收益60万。 媳妇比较激进，跟踪深证成指来炒股。 她每年支付完婆婆固定的利息后，挣得亏的的都归她， 也就是以两倍左右的杠杆在炒股。 这是分级基金最普遍的设计模式，可以满足不同风险偏好投资者的不同需求。 但申万基金当年设了个奇葩规定，如果媳妇炒股亏得太厉害， 亏得每年的净值低于0.1元，那么每年的利息就先打白条欠着，等挣钱了再一并还。 结果遇到大熊市，媳妇炒股亏得内裤都快没了，2013年兑现部分利息后净值低于0.1， 婆婆剩余的利息就这么欠着了。 2013年，媳妇就欠了婆婆利息5.3分钱。 如果媳妇净值继续低于0.1，也就是说婆婆的固定利息部分可能永远打白条无法兑现。 所以婆婆的折价现在会这么厉害，价格比其他A类低多了。 另外这对婆媳还有一个规定。 就是婆婆的利息没有低折保护。 一般永续类分级基金为了确保A类的利息， 在B类净值低于一个阈值时（比如0.25）会启动低折保护，把A类的本金归还一大部分。避免把A类的本金都亏掉。 但申万这对奇葩婆媳，不知道是感情好，还是比较脑残， 规定了当媳妇的净值低于0.1后，婆婆的本金也要共同承担亏损风险，跟随指数同涨同跌 此时婆婆相当于一个指数ETF，没收益，价格跟着指数浮沉。 --------------------------------------------------------------------- 这个奇葩的规定让婆婆在过去几年里相当悲催， 身份地位彻底和媳妇调了个儿，常年享受小媳妇待遇。 反而是小媳妇150023趾高气扬，在外人看来，俨然她才是婆婆。 你想嘛。 一.在熊市，因为媳妇的净值长期低于0.1，因此没有任何利息上交给婆婆。婆婆没有收入，没人会买这样的基金。价格自然一路走低。 二.在牛市，婆婆是可以保证拿到6%的利息。但既然是牛市，大家都去炒媳妇B类基金了。谁还买婆婆呢。于是婆婆的价格还是不高。 三.只有满足下列两个条件婆婆的收益才能突然增加。a。熊市转牛市初期b。正好是临近年底，股市一路上升。在年底折算日之前大盘，深证成指涨到可以分利息的点位。 ------------------------------------------------------------ 现在，这个难逢的第三种情况居然发生了。 计算一下会发生什么情况呢？ 婆婆申万收益要吃到利息的条件是 1、自身净值上1；这个已经达到了。 2、媳妇净值上0.1。上0.1后杠杆瞬间到11倍， 今天媳妇收盘的净值是0.0992. a.以目前小媳妇的净值0.0992测算 ，（0.1-0.0992）/0.1=0.8%， 今天深成指收盘是8410点。 也就是深成指上涨0.8%到 8478点，媳妇才有能力支付利息给婆婆， b.要想拿到去年和今年的利息。 累计（0.053+0.06）=0.113的利息全部吃到，要0.113/11倍杠杆=1%， 0.8%+1%=1.8%，也就是深成指上涨1.8%到8562点才可以全部吃到11.3%的利息。 -------------------------------------------------- 上面那段如果没看懂的， 换个计算方法更清晰 乐观的估计 深证成指今天是8410点，如果涨到8562并维持到年底。 8562/8410=1.8%，相当于大盘再涨1.8%。 那是申万收益可以拿到0.113，今天收盘价0.77元。 0.113/0.77=14.6%， 也就是说，如果大盘再涨1.8% 婆婆申万收益可以取得14.6%的收益。 现在离年底还有不到两个月的时间，就有14.6%的收益，约等于年化84%的收益。 这必然引起婆婆申万收益价格暴涨。涨到多少就不知道了。 悲观的估计 风险点：如果大盘掉头向下或横盘。 深成指点位未超过8478点，那么去年和今年的利息会拖到明年一起给。 明年如果是牛市，就会有0.173元的隐含收益。 婆婆的含金量更高。 再悲观一点，股市永远涨不上去，那么就别买这个婆婆基金了。 这个婆婆，被生活压迫成了小媳妇好几年。天天遭人白眼。 现在就差这一步翻身。 小媳妇能不能熬成婆，拭目以待。 |
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