●徐桦桢
理论前沿
中小企业融资有银行贷款、小贷公司、私募股权、民间融资等多种渠道可选择，但融资难、成本高仍然是突出问题，企业自身需要加强有效的财务管理、自身的信用建设以及提高自己企业的综合实力，同时政府、金融机构也要加以扶持与帮助，加强合作共同解决融资难题。
中小企业融资分内源性融资和外源性融资，内源性融资是企业将自己已经有的盈利、资产、负债转化为投资的过程，没有融资成本；外源性融资指银行、小额贷款公司贷款等各种融资方式。中小企业融资从外源性融资方式看有四种基本途径。
一是银行融资。包括抵(质)押贷款、担保贷款、中小企业信用贷款、承兑汇票、创新业务五种，每一种的成本都不同。抵(质)押贷款、担保贷款（担保、互保、联保三种）两种方式常用，成本也较低，不再详细分析。
信用贷款，其利率根据风险与收益匹配的原则，高于抵押或担保方式的贷款利率。一般以基准利率上浮20%~30%。实际情况是，由于风险高，一般利率上浮都是到了30%，并且还有一些相关费用。
承兑汇票是票据融资方式，主要的形式是买方融资，企业在购买材料或商品时，用承兑汇票的形式用于支付。承兑汇票不需要支付利息，需要支付少量手续费，同时需要给银行较高的保证金并与银行达成协议。承兑汇票的融资成本极低，只需0.05%的手续费和一定数额的保证金。承兑汇票解决了中小企业现金不足的问题，是一种确实有效的融资方式。然而承兑汇票在解决融资问题的同时并不能解决现金流的问题。
创新业务，如“随借随贷”业务，相比传统到期还款、随借随还的贷款方式，可通过企业灵活调整流动性盈缺而省下一笔利息，在资金充沛时把钱还给银行，等到需要时再借，有效降低了财务成本，并且还有一次授信、随借随还、循环使用的特点。不过授信前审核严格，利率上浮高于30%，比一般贷款利率更高，对于企业来说是不小的压力。
根据融资成本由低到高、融资难度由高到低的排序，中小企业融资最优选择的是抵押贷款，当没有合适的抵押物时才会选择担保贷款，在有合适的担保人时中小企业优先选择法人的担保，实在没有人愿意为其担保的中小企业才会选择互保贷款，然后是联保贷款，或者寻求担保公司。然后是信用贷款。在需要短期循环资金时可选择流通性强的创新的“随借随贷”业务，在现金流暂时不足时选择承兑汇票。
二是小贷公司融资。小额贷款公司融资以担保为主，也可以抵押贷款，但是抵押物比银行更为苛刻，一般只接受房屋,且抵押贷款与担保贷款利率相同。理论上讲，小额贷款公司的利率不低于基准利率的0.9倍，不高于基准利率的4倍，一般的年利率在20%。在其他费用上，小额贷款公司和银行有较大区别，其不需要银行所需要的存款回报、买保险之类，只需支付0.3%找担保公司的担保费用。一般来讲，一个小额贷款公司会有一个合作的担保公司，贷款企业需要寻找一家企业作为担保，同时去担保公司进行担保。企业从小额贷款公司获得的贷款需要拿出10%来作为保证金存放于担保公司。小贷的平均年利率约20%，远远高过一般中小企业（特别是劳动密集型产业）的利润率。
三是私募股权融资。私募股权融资是指企业通过私下与特定的投资人商谈和招标等方式出售股权来募集资金的融资方式，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，实现投资方的获利退出。它不仅解决了企业的资金问题，还可以提高企业的管理水平，提高企业的再融资能力，利用投资方的资源拓展营销网络扩大业务，缩短创业的周期，降低创业的风险等，为企业的长久发展提供持续动力。目前，绍兴市进行私募股权融资的中小企业有几十家，这些中小企业主要为战略性新兴企业，具有较高的创新性，与绍兴传统的劳动密集型企业有较大区别，这些企业的总体规模在10个亿左右，因此该渠道适合极少部分中小企业进行融资。
四是民间融资。民间融资是金融生态自我调节的产物，是正规金融的重要补充，因此,民间融资自然也成了中小企业融资的一个比较重要的渠道。融资主体多元、融资用途多样、融资趋利增强是民间融资的特征。民间融资由早期的互助性质逐步向投资赢利方向转变，互助式融资零利率或略高于银行存款利率，投资式融资利率基本市场化。据统计，绍兴、诸暨民间融资超过三个月的月息普遍在10％。到30％。间，短期的月息在30％。到50％。间，因此这种方式融资成本往往是最高的。
中小企业融资有银行贷款、小贷公司、私募股权、民间融资等多种渠道可选择，但融资难、成本高仍然是突出问题，企业自身需要加强有效的财务管理、自身的信用建设以及提高自己企业的综合实力，才能在融资时有谈判的话语权与主动权。同时政府、金融机构也要扶持与帮助中小企业这个正在萌发生长的幼苗，加强合作共同解决融资难题。
作者单位上海财经大学会计学院
来源： http://epaper./sxrb
