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林波：非常高兴能够与大家交流投资心得。其实主办方在找我做交流的时候我是推托了一下，因为在投资的世界里面，我们始终觉得是我们的努力感动了上苍，或者是我们的运气比较好，不管是钱多的时候还是钱少的时候。前几年我们是实现了16倍的收益，到了去年开始转型做了一些产品的尝试，因为产品的做法和个人的做法有点不同，个人的帐户允许的回撤是由个人的承受能力决定的，个人能够承受50%的回撤，这个回撤基本上就在50%左右，但是产品的要求是很严格的，基本上跌到0.85元就要天天写反省日记，0.75元就清盘了，所以要求我们始终把净值控制在0.95元以上。当时我个人的账户做的时候是90%的仓位，赚得很快，都是几倍地赚，但产品账户到了0.9元以下0.87元的时候每天都要写个自我批评书，0.75元该平仓了，所以一下子就改变了我的风格，刚开始的时候是做得小心翼翼，最低是0.97-0.98元，然后一直控制在这里，不敢做得很重仓，直到最后2个月看准了机会一把进去。我们一路走过来真的是很顺，做股票十几年每年都能赚钱，没有做过期货进去也能赚十几倍。当时他们担心我们做产品行不行，我们说我们没把握，试试看吧。可能是我们的努力感动了上苍，也有可能是我的运气很好，反正就是这样的结果。这个市场上固定一种的投资方法是很难成功的，我不认为哪个投资方法可以让你长期赚钱，关键还是理念，而理念是很长一段时间不会改变的，所以这份PPT我们在2011年8月1号之后一直没有改过，因为理念是长期不会改变的，只有技术才会不断推陈出新。理念的东西是不会改变的，因为当时是个人重仓操作，如果轻仓操作可以达到什么效果呢？当时是模拟的效果，现在真实的有限合伙产品的收益率已经将近40%，截至上周应该是39%的收益率净值，就是把这一页PPT做了修改，其它的没有任何修改。大家都具有国内期货界、投资界的顶尖水平，其实要谈投资的东西都是班门弄斧，很多投资者的水平都在我们之上，我更喜欢谈一些理念的东西。如果一定要说是基本面赚钱、技术面赚钱还是程序化赚钱，其实工具并不是最重要的，决定成败的绝对不是工具和方法，而是人和他的理念。很多人都用和巴菲特一样的方法，但是仍然在亏钱，所以是人而不是方法决定成败。同样的方法，可能某个人的理念出了很多问题结果就不一样，在投资界赚钱其实很难，否则银行早就倒闭了。搞次贷的人很多，成功的只有鲍尔森。所以我不想谈方法，因为不是方法让你赚钱，真正成功的人都是具有一些品质，5年10年赚钱不过是运气而已。1998年长期资本管理公司号称全球第一，号称世界上最出名的投资界“梦之队”，他们保持了3年40%的大资金运作，为什么最聪明的人合在一起却做最傻的事情？决定成败的就是这个人性。米勒创造了美国连续15年跑赢大盘的神话传奇，第16年崩盘，暴跌60%，可能20年发财都没用，能够真正走到最后的其实是人性和人品。世界上成功的投资大师都是不会花钱的，整天都是沉迷于投资，我们看看巴菲特、索罗斯、西蒙斯都是这样，没有香车没有美女，那是暴发户的行为。你说哪个方法能够赚钱？有吗？有的话银行已经倒闭了，世界上没有这种所谓的赚钱方法，只有无欲则刚，保证你不断地去超越别人，如果有的话就最好了，我们就可以躺在那里睡觉了，因为我们还没有亏过钱，但是我们还要学习，因为不学习明年就倒下去了，更多的是危机感，我们是如履薄冰，因为你的能量越大责任就越大，市场一直在看，你们怎么还没倒下？你承载的资金也会越来越大，今天只有5个亿，明年可能就是10个亿，但是一次亏本就会亏掉你一辈子赚的钱。可能是打拼了30年，创造了50倍的利润，后来亏掉的更多，所以我做投资的感觉就是如履薄冰。所有的成就只代表过去，不代表未来，明年又是新的开始。 前一段我有个朋友拍了一部励志片，我看了以后很感动，吃着盒饭，摆着地摊，还在研究中国的资本市场，他们今天能够占到中国股指期货市场20%的成交量，看了之后真的很励志。投资就像人生一样，是一场马拉松，你跑了三十圈都不能证明你已经成功了，还不能盖棺定论。今天我们站在这里只能说我们是领跑者的一员，我不知道能不能跑到最后一圈，也许再过几年因为我们对投资处理的不慎就会倒下。美国投资市场有两百多年的历史，有很多成功的人，但是到今天我们只能找到那么几个老家伙。美国人只说巴菲特的水平还可以，崇拜他的也很多，但是真正想向他学习的人很少。他每年可以赚个20%就不玩了，中国人可能会觉得怎么能不玩呢？钱应该赶紧赚来了就花，他们觉得钱赚来了是看的，他们不花。方法都是一样的，现在我们能够做到2个多亿，但我认为将来可能一招不慎就丢掉了。虽然我们没有1年亏钱，但我们的偶像巴菲特连续在短短的7年之内多次亏钱，给我们敲了警钟，所以我觉得投资的理念非常重要。 我们做股指期货是在2010年和2011年取得了第一名，自从2012年开始做有限合伙产品，现在的收益率是40%，我们始终认为政策面、技术面和基本面都非常重要，因为我姐姐是做基本面研究的，她非常崇拜巴菲特，不是简单的经济分析，很多都是管理上对人性的选择。巴菲特在选择一个企业的时候经常选择那些别人不太看的指标，比如年龄，他比较喜欢老人，很多人都不去关注这个东西，因为他认为老人干坏事的可能性很小，因为老人也没几年了，同样两个企业，如果领导是老人的话他肯定投，全世界有上亿的人学巴菲特也没学成。还有就是他的人脉，他刚刚开始做基本面分析的时候美国做这个的还很少，包括后期他认识很多高管，有第一手的资料，这些都是我们所不具备的。格林斯潘跟他说的他也不听，我弟弟比较喜欢索罗斯，索罗斯认为政治决定一切，他是通过各种慈善机构与政府高官接触，最近美国政府也在说他是在做一些内部交易，现在全球也有很多人做政策面的研究，你有这种能力吗？因为我是学理科出身的，我特别喜欢搞技术分析，决定胜败的是人而不是工具，1998年长期资本管理公司倒闭之后就把量化说得一无是处。为什么我们的很多投资者拿着一两台电脑就可以跟西门斯PK一下呢？人家坚持了20多年，我们才几年的业绩。10年的连续业绩才能证明有一半是运气，有一半是技术，30年的连续业绩大概是七成是技术，三成是运气，50年的连续业绩是九成是技术，一成是运气，60年的连续业绩才是100%的靠技术。西蒙斯拥有100位美国顶尖的科学家，他的电脑设备按照人民币计价大概是10亿元，我们凭什么赢他？你比他更勤奋？更聪明？但是有一点比较好，这三个老人家不联手，如果他们联手估计别人都别活了，而且他们还互相排斥。西蒙斯一听巴菲特和索罗斯的那套理论，他就说这套没用，没有我这个快，所以他们三个不联手，为我们留下了成长的空间，我们可以联手起来。我们每个阶段都会投票，如果三派的观点一样，我们就一起把钱投进去，如果意见有点分歧，我们就暂停交易。你想想看，他们单个人的投资胜率都如此之高，如果他们在做投资之前三个人都开个会的话胜率几乎是99.9%了。指数代表什么？指数代表着平均收益，过去五十年美国股市上涨了40-50倍，巴菲特是2万倍，其他人还活不活了？肯定是输了，所以跟巴菲特生在同一个年代的美国股民都是生不如死，周瑜很厉害，但是没用，因为还有第一天才诸葛亮，他就只有一个字，就是“输”，三个字就是“还是输”，你的同一年代里有了股神就是你的悲哀，因为钱就是这么多，所以你就是四个字“生不如死”。40-50倍的平均收益被巴菲特一个人占了2万倍，索罗斯是1万倍，西蒙斯也有将近1万倍的收益。如果这三个老人家联手，他们的资产应该是十几万倍，希望他们三个不要听到我说的话，继续对立，继续不联手，如果哪天三个老家伙坐在一起，每次投之前都开个会，那是相当惊人的，市场都被他们通吃了。但是现在巴菲特没心思做投资，估计他这一派暂时就没有高手了，索罗斯也是一样，西蒙斯的模型达到300亿美金之后收益就和利息差不多了，所以他现在基本上也赚不到什么钱了。 去年中国期货市场的保证金是2500亿元，手续费是350亿元。比如，2500元放在桌子上，手续费先拿350元，怎么可能多数人都赚钱呢？一定是亏的钱要比赚的钱多350元。还有中国证券市场每年的分红，去年的分红大概是4000-5000亿元，那些非流通的占到了一半，流通的大概分到2000-3000亿元，也是实实在在增加的资产，但是印花税和佣金每年消耗大概也是2000-3000亿元，要交的2000-3000亿元由流通股承担，换句话说，中国的股票市场是个零和游戏，期货市场是个负和游戏，期货市场是-12%到-13%，如果加上10%的时间成本，期货市场是-22%，证券市场是-10%，这种市场已经注定了不可能大家都赚钱，所以大家一起奔小康的梦想不可能实现，游戏规则已经定了，所以没有办法。国外也是一样，也不比我们好多少。可能数据上有些差别，但是金融市场的本质就是在负和与零和游戏之间进行财富的重新分配。期货的本质就是套期保值，剩下的都是在做财富重新分配的游戏。证券市场在IPO之后本来应该多数人都是想去享受这个企业的收益，现在中国的投资者99%都是想着拿到二级市场抛掉，而不是在一级市场看好它来买它。市场属性已经决定了大多数群众愿赌服输，要做好心理准备。 没有无效的市场，也没有全有效的市场。每种赚钱方法都不可能是永胜不败的，因为每次投资如同棋局，局局都是新的，今天股市总是这样的，而且永远都是和散户的观念相反的。 其实做现货和做期货还是有所不同的，现货包括大涨、小涨、震荡、大跌、小跌几种状态，如果现在你是一个现货投资者，你最担心的是会出现窄幅震荡，如果是大涨你就会很开心，如果是横盘就会很糟糕，觉得未来没事干，期货市场第一种做多，后三种做空。股指不同于现货，每年会有7%的升水。 作为一个机构投资者，要有一些限制条件，大头放在稳健的部分，小头放在激进的部分，前面是留得青山在，不怕没柴烧，如果激进的部分赚了钱就要更激进。其实从我做投资开始就一直在告诉自己，巴菲特是连续跑了六十圈才跑到了第一名，他是真正的股神，但是也许他在中间有很多圈都并不是第一名，过去我们虽然赚了十几倍，但是我们的目标还是每年赚20%，能够做到就很开心，因为高收益是可遇而不可求的。 |
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