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国泰君安在一篇报告中指出，将2015年的A股股灾与1998年亚洲金融危机时索罗斯狙击香港股市作类比可以发现，尽管港股市场上，索罗斯通过事先沽空恒指期货，后在外汇远期沽空港币可以获利，但A股市场受到做空成本、股指期货市场规模以及外资进入渠道等方面的限制，做空A股十分困难。
国泰君安在一篇报告中指出，将2015年的A股股灾与1998年亚洲金融危机时索罗斯狙击香港股市作类比可以发现，尽管港股市场上，索罗斯通过事先沽空恒指期货，后在外汇远期沽空港币可以获利，但A股市场受到做空成本、股指期货市场规模以及外资进入渠道等方面的限制，做空A股十分困难。 首先，从股市和股指期货的体量来分析，截至2015年6月份，A股境内上市公司流通市值约为58万亿元；而6月30日，3个股指期货品种的持仓量分别为78051手、33073手和146514手。期货公司对客户的股指期货保证金率一般为12%~15%，股指期货的总沉淀资金约为400~450亿元，这与股市数十万亿的资金量相比根本不在一个等级。因此，从资金体量上来看，企图通过股指期货操纵股市十分困难。 其次，在中国，“恶意做空”成本高昂。由于股指期货、现货连续报价，股指期货不可能与现货指数出现较大的偏离。一旦出现较大的偏离，市场上的套利者就会立刻进行套利。合约结算价是以最后交易日的最后2小时的平均价结算。如果想“恶意做空A股”需要引导相应的大盘指数下跌2个小时。如果不是大盘本身需要调整的话，会需要天量的资金砸现货才能实现。 第三，外资投资A股的渠道和使用规模十分有限。截止到2015年7月底，被批准的QFII、RQFII和沪股通投资额度为797.79亿美元、3994亿元和3000亿元，共计约1.2万亿元人民币，而实际的成交额又十分有限，以6月沪港通成交额为例，日均成交仅58亿元。 最后，市场传言的外资做空不存在。包括高盛在内的QFII、RQFII在股指期货中只能做套保交易，这些机构在股指期货市场的套保交易符合规则，没有所谓的大幅做空行为。而且，在股灾中被限制交易的账户是因为其频繁申报或频繁撤销申报，且涉嫌影响证券交易价格或其他投资者的投资决定，而非做空。 (责任编辑：DF155) |
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