战略布局格局重塑 8股布局未来扬帆起航

                　　康恩贝:收购医药电商,有利于长远发展

　　类别：公司研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：张科然 日期：2014-12-05

　　事件:

　　公司拟以现金2.71 亿元收购浙江珍诚医药在线股份有限公司15 名股东持有的4,930 万股,占珍诚医药总股本的30.81%,快速切入医药电商领域。

　　珍诚医药为首批获得医药分销B2B互联网药品交易的企业

　　珍诚医药成立于2002 年,是一家专注于药品、医疗器械和保健食品等医药健康领域的垂直类B2B 电子商务及渠道增值服务运营商。医药首批获得医药分销B2B 互联网药品交易服务资质的企业,被评为“2013 年度中国医药互联网最佳B2B 平台”。

　　有利于公司打通线上和线下销售渠道,实现共赢

　　珍诚医药线上销售以OTC 产品为主,截至2014 年6 月,医药分销收入为9.18 亿元,拥有3,397 家供应厂商会员和24,141 家第二、第三医药终端企业会员。康恩贝现有销售过亿的OTC 产品有肠炎宁系列、前列康、金奥康等,除此之外还有珍视明滴眼液,这些大产品均可利用珍诚医药线上渠道进行拓展,有利于实现共赢。

　　投资策略

　　我们预测2014-2016 年归属上市公司净利润分别为4.99 亿元、6.29 亿元和7.3 亿元;每股收益分别为0.62 元、0.78 元和0.9 元,对应PE 分别为28 倍、22 倍和19 倍,估值相对医药整体偏低,我们继续给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　中药材价格波动剧烈;中成药价格调整;医药行业安全事件;外延并购整合风险等等。
责任编辑：Lucifer