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近期，大盘跌破2000点之后出现强势反弹，前期哀鸿遍野的杠杆股基纷纷借势大幅上涨。在反弹的过程中，看好后市的投资者借助杠杆基金可轻松跑赢大盘，而不必再对股票精挑细眩在众多的杠杆股基中，我们认为，信诚500B优势颇多，投资者可以重点关注。 首先，信诚500B跟踪的是中证500指数，是中小盘的代表。而在反弹的过程中，中小盘股往往更容易受到投资者的追捧。据统计，自2005年以来，在上涨的月份中，小盘股领先大盘股(中证500跑赢中证100)的月份占比达到60%以上。信诚500B跟踪的标的全是中小盘股，并有一定的增强收益，再加上一定的杠杆，在牛市中有望保持较快的净值增长速度。也许，有些投资者认为，杠杆基金的上涨主要与市场的预期有关，市场看涨预期强烈，价格才会快速上涨，反之亦然。但我们认为，杠杆基金的二级市场表现主要还是与净值增长有关，市场预期只是起到推波助澜的作用。因为存在配对转换机制，优先级基金及杠杆基金的整体溢价率会维持在0附近，而优先级基金的价格短期内也不会产生较大变化，故杠杆基金的价格必然会随着母基金的净值增长而成倍增长。 其次，流动性较好。流动性越高，投资者进出越便利，不会产生较大的冲击成本。投资者在博反弹时一般需要快进快出，对于每天成交量只有几十万的杠杆基金只能“远观”。尽管目前已上市的杠杆股基高达32只，但成交量分化严重，每天成交只有几万到几十万的杠杆股基达10多只，日均成交量超过5000万的只有双禧B、银华锐进、申万进取、信诚500B、瑞福进取及银华鑫瑞等6只老基金。这些流动性好的杠杆股基才是投资者博反弹的首眩在这些基金中，跟踪中小盘股的只有信诚500B(近期的日均成交量在1亿元以上)，其他杠杆基金追踪的均是大中盘股。 再次，杠杆较高。一般来说，杠杆基金的杠杆越高越容易受到投资者的追捧。例如，银华鑫利在到点折算触发前，净值杠杆在4倍左右，经常在反弹行情中充当市场的急先锋。不过，在到点折算之后，该基金的杠杆回到2倍左右，市场对其关注度开始降低。目前，净值杠杆较高、流动性较高的基金有申万进娶国泰进取、银华锐进和信诚500B，净值杠杆都在2.7倍以上。但申万进取的溢价率高达194%，国泰进取的溢价率也达50%以上且只有4个月就到期了。信诚500B的溢价率最低，只有15%。其实，高溢价率会将杠杆股基的杠杆打一个较大的折扣。杠杆基金的二级市场表现实际上与价格杠杆更相关，尤其是针对可配对转换的基金。信诚500B目前的价格杠杆为2.37倍，即母基金上涨1%，在整体溢价率不变及信诚500A价格不变的情况下，信诚500B的价格大约上涨2.37%。 最后，估值相对较低，且价格对优先级基金的敏感度较高。正如前文所述，信诚500B的溢价率只有15%，相对于其他永续型的杠杆股基具有明显的估值优势，在反弹中容易受到投资者的追捧。事实上，不同的杠杆基金溢价率的可比性并不强，净值的高低(基数的大小)、对应优先级基金的约定收益、配比等都会对溢价率产生较大的影响。尤其是净值的高低，净值越低，溢价率一般会越高。例如，申万进取目前的溢价率接近200%，主要原因是基数太低(净值只有0.16元)，只是约定收益及到点折算预期有所不同，导致折价率出现一定差异。目前，信诚500A的折价率只有9.3%，基本和银华金利的折价率相当，但其约定收益比金利低30BP。因此，信诚500A存在一定的高估，这显然是与其有一定的到点折算预期有关。但是，随着大盘的反弹，到点折算的预期应该越来越弱，那么，信诚500A的折价率可能会恢复正常水平，进而会推高信诚500B的价格。值得一提的是，在整体溢价率不变的情况下，信诚500B的价格对A的价格变化的敏感度较高——A每降低0.01元，B的价格将提升1.43%。也就是说，信诚500A的价格下跌会较快的推高信诚500B的价格。 总之，信诚500B跟踪的是弹性较好的中小盘股，流动性好、杠杆高且有一定估值优势，是投资者博反弹的首选利器。(基金网) |
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