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10月25日,沪深股市再次放量上涨,并创下本轮反弹以来的新高。除了有色、黄金、煤炭等资源类板块再次成为最大的做多力量外,近两个交易日处于调整的券商板块大幅回升,在广发证券、海通证券、中信证券的带动下,14只券商股全天整体上涨8.78%,名列各板块涨幅首位,成为引领大盘涨势龙头行业。 事实上,自国庆以来,沉寂多时的券商板块突然集体爆发:广发证券从9月30日的收盘价31.22元起步,短短的12个交易日已经开始向60元大关发起冲击,涨幅高达86.7%;中信证券则从10.64元起步,一直上冲至本周一收盘时的16.53元,涨幅超过55.35%;而10月13日才上市的兴业证券更是赶上一个好时候,上市当天就大涨48.6%,其后三天又狂拉三个涨停,目前股价已经较其10元/股发行价翻了一番还多。 面对券商股的强势,很多行业研究员也渐渐改变对券商股的看法,认为在目前A股市场前景乐观的背景下,券商股将成为牛市行情的最大受益者,此前被低估的券商股仍有继续上涨的空间。 事实上,从最近一段时间市场资金尤其是主流资金的进出情况看,金融板块尤其是非银行金融股一直呈净流入状态,海通证券、中信证券、东北证券等券商股位列资金流入量前列,显示出市场尤其是机构对券商板块投资前景的看好。 对于券商股国庆以来的强势,中信建投证券业研究员魏涛指出,国庆后券商股上涨有两个重要原因,一是在于其估值修复的需要,二是流动性推动的市场反弹。 自2009年中期以来,证券行业佣金率经历了较大幅度的下降,对券商的经纪业务造成了很大压力,从而导致市场对券商股持较为悲观的预期,认为未来佣金率的大幅下降将不可避免,并由此致券商股价大幅下跌,下跌幅度远远高于同期大盘下跌幅度。不久前,中国证券业协会下发通知,对券商佣金予以规范,一举扭转此前市场的悲观预期。由此,随着近期大盘强势反弹,券商股也顺势开始估值修复。 魏涛经过测算后认为,即使经历了国庆后的大幅上涨,部分券商股仍然与3000点左右时的历史水平有较大差距,特别是中信、海通、国元、东北、长江等券商。“历史上,在股指处于3000点左右时,大券商的历史市盈率和未来市盈率一般在30倍左右,而小券商普遍偏高一些。而在股指处于3300点时,大券商的历史市盈率一般在40倍左右,未来市盈率一般在30~35倍左右。目前中信、海通、华泰2010年市盈率约为12.65倍、23.79倍、27.37倍;小券商如长江、宏源、东北估值也不高。“与合理估值水平相比,券商股市盈率估值水平还有5~10倍提升空间。”魏涛认为。 近期大盘的强势反弹以及两市成交量的不断放大,则成为推动券商板块强势的重要推手之一。虽然最近几年来,在管理层的大力支持和推动下,券商业务不断创新,但经纪业务仍是券商收入最重要的来源。统计显示,除少数专注于投行业务的券商,绝大部分券商经纪业务对营收的贡献率最低也在40%以上,部分小券商则几乎完全依靠经纪业务。今年上半年A股市场一直萎靡不振,成交低迷。最近一段时期,伴随大盘的强势反弹,两市成交量也不断创出历史新高,近期市场动辄超过4000多亿元的日均成交量,若这种状况再持续下去,市场相信券商四季度的业绩将会有较为优异的表现。 另一方面,大盘的上涨还令券商的自营收益颇丰,对券商业绩贡献也大增。根据上市券商发布的月度经营数据,7~9月数据显示券商三季度净利润增长已成为事实。以东北证券为例,该公司上半年净利润仅1.1亿元,同比大幅下跌超过76%,其中自营业务大幅亏损是主要原因。但东北证券公布的三季报则显示,今年7~9月份,公司自营业务获利丰厚,短短3个月大赚了2.19亿元。 中原证券研究所所长袁绪亚表示,由于美国将启动新一轮宽松货币政策,预计未来美元存在进一步贬值的压力,人民币升值预期作为本轮行情的源动力将继续存在。“考虑到经济有企稳趋势,政策风险已经释放、流动性环境好转,A股市场未来有望继续演绎牛市行情,这将给证券行业基本面带来超预期的刺激因素。” |
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