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本周我重新翻阅了Legg Mason Focus Capital 公司总经理罗伯特.哈格斯特朗先生的着作《巴菲特的投资组合》，罗伯特.哈格斯特朗是研究巴菲特和查理.芒格等价值投资大师的专家，从巴菲特为代表的超级投资家们的投资组合中，他发现了这样一个秘密:集中投资才可能长期战胜市场。 集中投资的精髓可以简单地概括为：选择少数可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，将你的大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中求胜。对于集中投资的投资路线，作者从巴菲特的投资实践经验概括为： 找出杰出的公司。在这方面，巴菲特的投资基本原则是： 这家企业是否简单易懂?这家企业是否具有持之以恒的运做历史？这家企业是否具有良好的长期前景？ 管理层是否理智？管理层对他的股东是否坦诚？管理层能否拒绝机构跟风做法？ 要注重权益回报而不是每股收益；计算“股东收益”；公司每保留1美元就要确保创立1美元市值 企业的估值是多少？企业是否会被大打折扣以方便低价买进？ 少就是多，集中集中再集中！最好将注意力集中在几家公司上，大约5—10家。坚持集中投资哲学的人建议数量应该更少些，3家就足够了。无论是经济学家凯恩斯还是成长股投资大师费舍尔，都是着名的集中证券投资家，巴菲特从这两个人身上学到了很多，尤其是集中投资。 押大赌注在高概率事件上。一定要学会用概率的方法来思考。经典案例是1963年巴菲特在美国运通遭遇危机的时候大举投资，巴菲特将合伙公司的40%的资金投入到了美国运通的股票，其后，美国运通的股票价格翻了三番。 要有耐心。集中投资需要投资者耐心持股，持股时间至少3-5年。作者认为应将资金周转率定为10%-20%之间，10%的周转率意味着你将持股10年，20%的周转率意味着你将持股5年。 价格波动不必惊慌。这一点我想不用多说了，你需要学习心理学。当然，要做到很难。 投资的第一课是什么？ 投资的第一课到底是什么?在经济学院校和基金经理之间最流行的一句话是：投资的第一课是分散投资，控制风险，这其实是一个谬误。在我看来，投资的第一课是集中而不是分散，集中!集中!所谓集中，就是把鸡蛋放在一个篮子里，而不是把鸡蛋放在很多篮子里。 对于集中投资，投资大师查理.芒格这样说：“我们的投资风格有一个名字：集中投资。这暗示着我们持有10项资产而不是100或者400项资产。”在好几次与法人股大王刘益谦聊天的时候，我多次听到刘益谦表示：要把鸡蛋放在一个篮子里。为什么这么多优秀的投资家不约而同选择了集中投资?这到底是怎么一回事情? 这么多投资家选择集中投资决非偶然，其中必然存在着一些我们所忽视的规律。 如果你读历史，你会在历史中找到答案。事实上，在美国历史上，有人早就给我们作出了榜样，这个人就是钢铁大王、美国最早的亿万富翁安德鲁.卡内基。在卡内基之后，是沃伦.巴菲特和查理.芒格。 安德鲁.卡内基这个生于苏格兰的美国人很有意思，有兴趣的话你可以去读他的传记。110年前，卡内基成为美国人心目中的英雄和白手起家的楷模。在美国柯里商学院毕业典礼上，卡内基发表了着名的演讲：《我的位置在最高处》。在这篇激动人心的演讲中，卡内基提出了成功的秘诀和财富的秘密，这个秘诀就是把鸡蛋放在一个篮子里。虽然卡内基讲的是企业成功的秘诀，但是对于投资来说，这一点同样适用。 |
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