|
独家网 田洋
2014-12-25 10:16
西方圣诞节的到来提醒我们一年时间的逝去，也意味着耶稣纪2015年即将来临。有观点认为，2015年的世界经济将重现20世纪90年代令人头疼的问题，关键在于美国：被看好“复苏”的美国经济会因为被过高预期和外强中干的增长动力再次成为累赘。资本的趋向也可能与预期的“回流发达国家”背道而驰。日本和欧元区自救不暇，在经济停滞降临全世界的这一年，中国只能继续表演自己的“独角戏”。
西方再现“高处不胜寒” 俄罗斯发生金融危机、油价下滑和强势美元、硅谷掀起新的淘金热和美国经济复苏、德国和日本经济疲软、巴西和印度尼西亚等新兴市场的货币持续贬值、白宫的民主党危机四伏——人们不禁要问：这是在预测2015年还是在回顾20世纪90年代末的景象？ 近年来的经济主要受到2008年金融危机的影响，因此数十年前的经济状况很容易被人们淡忘。不过，回顾15年前的经济状况对于即将到来的2015来讲很有助益。学习历史，至少可以帮助我们应该在未来避免哪些事情。 当时的美国就像今天一样，在颠覆性数字革命中扮演着领导者的角色，因特网的到来催生了创新以及对美国未来的乐观情绪。1999年，美国GDP年增长率超过4%， 比富裕国家平均水平几乎高出一倍；失业率降至4%，达到30年来最低水平。外国投资者的涌入推高了美元和股价，标准普尔500指数的盈利率接近30， 科技股疯狂暴涨——似乎在为“昭昭天命”的“美国梦”已经降临人间。 当时的美国就像今天一样，在美利坚乐土上洋溢的乐观情绪与其他国家的悲观情绪形成了鲜明对比。1997年，日本经济陷入经济紧缩，德国成为“西欧病夫”，僵化的劳动力市场和高成本阻碍了欧洲经济体的发展。曾经一路高歌的新兴市场也同时陷入了危机：1997-1999年，随着资本外逃和以美元计价的债务无力偿还，泰国和巴西的货币暴跌，国民经济几近崩溃。 最可怕的是，今天的美国可能也会和当时一样。2000年初，科技股泡沫破灭，更大范围的股价下跌。各领域商业投资纷纷下滑，尤其是科技领域；随着股价下跌，消费者减少开支。2001年，美国和多数富裕国家全体陷入经济衰退。
壮哉中华 从15年前的那次经济衰退到现在，中国是世界上变化最大的国家。1999年仍然扮演小角色的中国如今已成为世界第二大经济体，对全球经济增长做出了巨大贡献。现在，中国的经济增长已经趋于结构性变化，也成为世界经济的“稳定剂”。但是，当初破坏世界经济稳定的三大趋势现在可能重新上演，就连中国也未必能拯救世界。 第一个趋势：经济增速的美国与经济减速的其他国家之间的差距可能导致世界经济崩盘。20世纪90年代末，时任美国财政部副部长的拉里·萨默斯曾发出警告，世界经济正在“依靠单台发动机狂奔”。《经济学人》杂志的预测专家组对2015年进行了预测：美国经济增长率为3%，日本和欧元区为1.1%，中国的增长率可能下滑到7%左 右。 正如20世纪90年代末一样，这种乐观情绪的差距在一定程度上能得到保障，美国人可以籍此安慰自己。但并非处处皆喜讯：2015年低油价可能使许多页岩油生产商面临破产，强势美元和疲软外币将损害出口商利益，这种情况与15年前如出一辙。盎格鲁势力范围的另一个捍卫者英国也将遭受欧元区经济困境的打击。 第二个趋势：发达国家其他两大经济体的黯淡前景。德国经济增长率已经下滑至1%，该国还存在更深层次的经济问题——多年来投资不足，糟糕的能源政策，政府开支过分重视财政目标，以及由于政府惧怕选民而不敢推动格哈特·施罗德曾在2003年实施的经济结构改革。与此同时，日本再次犯下 1997年的错误，过早提高消费税，阻碍日本走出经济停滞的困境。 第三个趋势：新兴市场危机重重。十五年前，固定汇率和巨额外债是新兴市场国家的定时炸弹。如今外债减少了，汇率浮动了，多数政府也建起了外汇储备。但出现问题的迹象仍然存在，尤其是俄罗斯。其他出口型国家也很脆弱，尤其是非洲国家。比如尼日利亚95%的商品出口和75%的政府收入均来自石油，经济结构极不合理。还有一些俄国家的危险存在于企业界，比如巴西企业已经积累了巨额债务，阿根廷企业已经开始出现集体违约。第三世界企业大范围违约的危害也许不如20世纪90年代亚洲发生的主权债务危机那般严重，但企业违约能使投资者感到恐慌，并推高美元币值，进一步加剧非美元国家的经济停滞。 这三个趋势都和十五年前如出一辙，如果它们真的导致全球经济的衰退，中国能在自身改革转折期扛起经济增长率的大旗吗？ 心有余悸 这一切都预示着2015年将是不平坦的一年。唱衰者预测美元升值、欧元区不振、少数新兴市场发生危机，最终美国经济出现下滑。这一预测几乎是在复制十五年前的故事。从积极角度来看，股市泡沫没有20世纪90年代那般严重；标准普尔500的市盈率为18，比历史平均水平没有超过太多。尽管许多科技企业正在鲁莽投资，但多数企业的资产负债表还算不错。全球金融系统的杠杆率有所下降，因此对传染效应不再那般脆弱。1998年，俄罗斯对美国长期资本管理公司发生了债务违约，结果使该公司垮台。如今，这种连锁效应的可能性已经减少了。 不过，世界经济的确举步维艰，想在此时稳定世界经济秩序可以说十分困难——今天，政策制定者拥有的操控空间已经很小，这意味着人们只能被大趋势牵着鼻子走。1999年，美联储的政策利率为5%左右，所以当经济减缓时有很大的削减利率的空间。可现如今，整个富裕世界的利率接近零。 政治层面也出现了不利变化。20世纪90年代末，发达国家的大多数人民享受到了繁荣果实：1995-2000年，美国工资实际增长了7.7%。相比之下，2007年以来美国工资增长开始进入长期停滞，英国和许多欧元区国家的工资甚至出现了下滑，整个发达国家的选民都开始对政府怨声载道。 2015年的经济形势与20世纪90年代很相似，政治形势却更糟糕。 |
|
|
