|
先祝大家 2快乐 0舍醒 1路发 5会病 传统上12月的投资市场本是较淡静的，但2014年的12月却峰烟四起。国际油价急跌至金融海啸后低位，俄罗斯货币卢布大幅波动，一度跌至1美元兑79卢布(年初时为33卢布)。中国内陆股市气氛也越来越炽热，沪深股市成交曾创出单日1.07万亿元人民币的世界纪录，内陆及香港的投资者在12月份获利不少。 最近的话题大多数围绕着2015年的投资机会。大家应很清楚笔者一直以来是内陆股市的“好友”，以下是2014年1月初笔者在本栏的总结：“笔者看今天的内陆股市处于牛市初期，机构投资者在累积持货，零售投资者却信心不大。股市表现较为呆滞，长期在低位徘徊，令大家失去兴趣。但回顾过去每项资产价格的周期，有能力熬过这耐力挑战赛的往往有丰厚回报。”上证综合指数在2014年上半年一直在2000点徘徊，年终收报3234点，全年升幅52.8%，是去年全球表现最好的股市。 展望2015年，笔者依然对中港股市尤其是A股充满信心，中央政府这场金融改革已先胜一仗，在短短一年之内成功扭转市场气氛，现时大家都一面倒看好内陆股市。这转变在内陆投资者身上最明显。犹记得上半年每逢笔者与在内陆居住或经商的人谈到A股时，他们十居其九都说内陆经济很差，而且不会再相信内陆股市。时移势易，最近笔者在他们身上看见的是牛气冲天，积极在股市寻找机会。而且这次参与的已不只是平民百姓，而是包括做生意或坐拥庞大资产的一群。他们正竭力地从房地产市场套现，并逐步调配至股市。过去十年间停留在中国房地产的资金相信是天文数字，可以想象这一次“沽楼买股”的威力有多惊人。 内陆终于成功建立了国内国外投资对A股的信心和希望，以后内陆推动改革及引入民间和海外资金将更事半功倍。这次A股的升浪，只有金融和基建板块较受惠，2015年的改革将涉及更广泛行业，其他落后的板块如资源、医疗和航运将可追落后。 相比起上证综合指数52%的升幅，2014年H股指数只上升了10.8%，大家同是内陆公司或同一家企业，这悬殊的表现实在难以解释。归根究底两地市场参与者心态不同，但笔者看这不合理的事不会长期持续，内陆投资者会开始对在香港上市出现大幅折让的股票感兴趣，因为持货不是向跑输大市的基金经理亦然。现时国企指数预测市盈率7.2倍，远较上证综指的12.2倍便宜。今天大家等待H股上升，与去年等待A股上升一样是考验耐性，但这付出同样会有不错回报。 除了看好中、港股市外，还有如下的看法： 1.美元续强 货币的强弱是相对的，今年联储局大部分时间会按兵不动，加息时间表只会推迟。但其他主要央行如欧洲央行、日本央行、中国人民银行则继续量宽。美元汇价强是因为其他对手差。 2.欧元、日圆跌 虽然今年使用欧元的成员国增至19个，但欧元的地位不如想象中坚固，面对欧洲经济陷入通缩的危机，欧洲央行只会加强QE的力度，现在已到了实施负利率的阶段，还有空间操作的，便是欧元汇价，下跌的目标价是1.13。日圆去年跌了15%以上，年底前在120水平徘徊，跌够了吗？未够，今年的目标是130至140。 3.人民币偏弱 过去笔者相信人民币汇价会保持平稳至偏强。自去年底人民银行不对称降息后，又推出变相降低银行准备金率的措施，我改变了对人民币汇价的看法，我相信今年内人民银行仍有数次降息和降准的机会，加上日圆跌势未止，对人民币带来压力。以2014年计算，人民币兑美元贬值2.5%，幅度不算大，但如果香港投资者以港元兑换人民币，一年的存款收益在2.5%至3.5%之间，基本上汇价的损失以冲销掉存款收益。希望以人民币存款收益较高来取代港元存款的投资者，只是平手。如人民币弱势不改，长线必输。持有人民币而不想输的，只有以人民币来买股票才有胜算，但风险不一样。 4.金价 虽然全球处于低通胀环境，黄金的需求减少。但金价低于1200美元是应该逐步买入而不是沽售，今时今日，黄金是唯一可对冲市场内的不确定风险。 免责声明： 以上文章纯为作者个人意见仅供参考之用，本档所载之意见并不作为恒生银行有限公司（“恒生”）向任何人士推介买卖本文内所述之任何投资产品亦不应被视为要约或游说买卖本文内所述之任何投资产品。恒生对本文之任何资。 |
|
|
