|
昨天(15日)下午5点半左右，瑞士央行突然发表声明，宣布取消已实施了3年半的1欧元兑换1.2瑞士法朗下限。同时瑞士央行（SNB）还宣布降息至负0.75%，并将3个月期Libor目标区间下调到负1.25%至负0.25%。此消息一出，瑞士法朗一路狂升，一度创下了41%的历史最大涨幅。这直接导致电子外汇交易系统暂停交易，一时间场面变得非常疯狂。 就在一个月之前瑞士央行主席还在信誓旦旦表示要捍卫欧元兑瑞郎汇率下限，但政客们的话永远是不靠谱的。瑞士法郎的大涨，殃及了欧元，欧元/美元跌1.8%，最低触及1.1573，创2003年11月以来最低。美元指数则受益于欧元大跌，汇价快速飙升，一举突破93整数关口，最高触及93.07，刷近12年来的新高。 此外，全球资本市场也受到了牵连，瑞士股市指标股指随后扩大跌幅至5.2%，创12月中旬以来最低位。欧洲其他主要股指则全线下挫，泛欧绩优300指数迅速扩大跌幅至2.1%。欧洲债市也是风起云涌，德国10年期公债收益率加速下挫，触及纪录低点0.405%。 业内专家表示，瑞士央行突然宣布取消实施了3年半的瑞士法郎兑换欧元汇率上限，其对国际金融市场的影响，还需要进一步评估，但这种影响的重大与深远已无可置疑。这是今年国际金融市场飞出的第一只“黑天鹅”。那么这次瑞士央行为何取消瑞郎/欧元汇率上限的控制呢？笔者认为原因有三： 首先，瑞士央行已经顶了三年，再顶下去“压力山大”。早在2011年9月欧债危机严重危及欧元区经济动荡，不少资涌入被视为资金避风港的瑞士法郎，以致让瑞士法郎一度从1.3兑换1欧元，升到接近1瑞士法郎兑换1欧元。瑞士央行为了保护出口及阻止国内通缩，于是就宣布以1欧元兑换1.2瑞士法郎为界限，替瑞士法郎兑换欧元“封了顶”。 于是在之后的3年多的时间里，瑞士央行通过不断地买入欧元卖出瑞士法郎的方式，来使汇率稳定在其目标线之内。但付出的代价就是，除了瑞士央行的资产却由原来的2490亿瑞士法郎增加至5290亿瑞士法郎之外，还使瑞士央行手中握有的大量欧元因欧元区经济不景气，而面临快速贬值的风险。 再者，瑞士央行已经意识到，继续购买欧元的风险进一步增加，放弃对汇市的干预，已大势所趋。尤其是，瑞士央行预计下周（22日）欧洲央行议息，很大机会决定买入债券，量宽政策加码，欧元可能进一步弱势，瑞士央行不得不两权相害取其轻，采取先发制人之势。 最后，瑞士法郎与欧元挂钩实在不是明智选择。笔者认为，无论是采取瑞郎与欧元挂钩政策，还是取消这种货币挂钩，都要从国家利益角度作为灵活调整，而非固定在某种汇率制度上始终不变。现如今，欧洲和日本央行都要将量化宽松进行到底，所以将瑞郎继续与欧元挂钩，不利于瑞士央行货币政策的独立性和经济的稳定。 这次瑞士央行突然之举，使得不少外汇市场的对冲基金损失惨重，很大程度上就是低估了瑞士央行改变汇率制度安排的或然性。德意志银行表示，在之前的市场拥有宠大的美元兑换瑞士法郎及欧元兑换瑞士法郎多头就是这种结果。可以说，这次瑞士央行行动给全球金融市场投下了一个超级震撼弹。那么瑞士法郎突然与欧元脱钩给我们带来了啥启示呢？ 其一，一国的汇率应该根据自己的国情而定，中国采取了紧跟美元的汇率政策，但是现在美元走势太强劲，人民币继续跟着美元会越来越吃力。一方面中国经济面临结构性调整期，人民币汇率有贬值的需要，而另一方面美国经济呈现复苏之势。如果中美两国的汇率继续绑在一起，不利于中国经济的复苏和货币政策的稳定。 此外，香港采取的是联系汇率政策，就是港币与美元挂钩，这个政策已实施了30多年从未进行调整。而香港特区政府坚守这种联系汇率，实际上也是损害了香港的经济。 其二，这次瑞士法郎的突然飙升，从表面上看，对人民币汇率影响并不大，一方面中国与瑞士的进出口贸易占整个比例并不会高。另一方面人民币汇率主要与美元挂钩。不过，当瑞士法郎脱离了欧元之后，它同样会成为国际市场上一种重要的避险货币。这就意味着，瑞郎和美元一样将会影响国际市场的资金流向。如果人民币出现贬值，资产泡沫破裂，那大量的流动性也会将瑞郎作为避风港。 其三，很多人建议人民币也有必要进行大幅贬值，这样会对热钱来一次关门打狗的行动，此举会对中国经济，将是一次重大的剌激行为，这远比四万亿有效。如果人民币真的一次性大贬值，那中国的经济就有希望了。不过笔者认为，中国经济的问题是结构性问题，靠货币的竞争性贬值，最多只能剌激一下出口而已，并不利于国内经济的长远发展。 从目前来看，人民币与美元脱钩，进行一次性大幅贬值的可能性并不大，一方面中国政府希望人民币国际化，具备国际交易、兑换、结算、储备等功能。但货币大幅贬值，不利于人民币国际化的推进。另一方面，对于出口企业来说，并不是人民币快速贬值更有利，而是人民币汇率长期在一个稳定的区间，防止大起大落。 2015年瑞士法朗对其他货币的突然飙升，是国际金融市场上的第一只黑天鹅。瑞士央行采取如此行为也是出于无奈。任何一个国家的汇率波动应该根据本国的金融、经济利益而定，如果一味的绑在其他货币的战车上，那就会吃大亏。瑞士央行已经看到了瑞朗与欧元挂钩没有前途，所以才不得不与其脱钩。而中国的人民币也该到了与美元脱钩的时候了，如果再绑在美元的战车上，跟着美元指数走，最后吃亏的还是中国经济。
|
|
|
