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欧洲当地时间本周四，瑞士央行宣布放弃执行了三年半的瑞士法郎对欧元汇率限制，这个决定震惊全球市场。
即使是在最近几个月，瑞士央行的多名官员还一再保证，央行将继续致力于捍卫这个汇率上限要求。这个设定被认为有效保护了瑞士的出口依赖型经济不受欧元区经济动荡的影响，同时也限制了通货紧缩风险。
尽管如此，过于压制瑞士法郎兑欧元汇率的成本和风险也是非常大的。这一措施要求瑞士央行大量购买以瑞士法郎之外货币计价的资产，特别是以欧元计价的资产。放弃这个汇率限制实际上启动了瑞士法郎的一个大涨走势，同时让央行的信誉遭受质疑。
以下是围绕瑞士央行决定的五个问题。
为什么瑞士央行要限制瑞士法郎的币值？
答：在之前的欧元区债务危机期间，长期以来被视作压力时期避险资产的瑞士法郎兑欧元快速升值。这对瑞士的制造业者形成了威胁，它们的产品中有很多都是出口到欧元区的。2011年9月，瑞士央行设定了一个“地板价”，将欧元兑瑞士法郎的汇率限制在1.20瑞士法郎/欧元以下。
限制瑞士法郎币值是否有用？
答：瑞士经济过去几年的扩张速度要远远超过欧元区，但是通货膨胀一直维持在接近零点的水平。这显示瑞士经济一直没有摆脱通货紧缩的风险，限制措施作用有限。
为什么要取消这个限制？
答：瑞士央行表示，虽然瑞士法郎依然强势，“估值过高的程度相比汇率限制设定之时，整体上有所下降”。但有分析师指出，这个汇率目标正面临越来越大的压力，特别是在欧洲央行可能如大多数分析人士所预期那样，即将启动量化宽松货币政策，这使得欧元供应量的增加可能导致欧元进一步贬值。
取消限制决定对瑞士央行意味着什么？
答：瑞士央行会面对两个即时的麻烦：它的信誉，以及资产负债表可能出现大损失。这一立场的大逆转可能让瑞士的货币政策制定者在未来更难以说服投资者们相信，它所宣告的就是其真实意图。此外，由于瑞士央行资产负债表中的大部分构成是外币定价资产，这些货币的瑞士法郎价值将下降，会造成资产损失。
其他央行可以吸取什么教训？
答：瑞士央行的案例显示，央行持续维持本应是临时性的应急措施，以及将本国经济与外部经济形势发展进行隔离是非常艰难的事情。事件也显示，瑞士央行这样的小规模中央银行要逆转市场潮流有多么困难，大趋势依然是由欧洲央行和美联储这样的巨头所决定。
图为瑞士央行行长托马斯·约尔丹在新闻发布会上发表讲话。 事件回顾：
据新华社特稿瑞士中央银行瑞士国民银行15日意外宣布，因欧元汇率近期在全球金融市场 表现颓势，瑞士央行决定取消先前针对瑞士法郎对欧元汇率的干预政策，不再压制瑞郎对欧元汇率。 这一意外政策震惊市场，导致瑞郎对欧元几分钟内升值近30%，瑞士股市暴跌超过10%，市值瞬间蒸发约1000亿美元。全球知名手表制造商、瑞士斯沃琪公司高管称，瑞士央行的决定引发了一场货币“海啸”。 瑞士央行早在2011年9月决定，将瑞士法郎与欧元最低比价定为1.20瑞郎对1欧元，以遏制瑞郎持续升值。 瑞士央行当时的考虑是，美国主权信用评级被下调和欧元区主权债务危机恶化使得瑞郎成为备受投资者青睐的“避险天堂”，瑞郎对欧元和美元汇率节节攀高，却会对依赖出口和旅游业的瑞士经济带来负面影响。 如今，瑞士取消这一维持3年多的政策之所以让外界感到意外，是因为瑞士央行高官本月以来多次发声力挺这种设定汇率上限的做法。本月初，瑞士央行行长托马斯·约尔丹将这一上限称作“绝对重要”政策；12日，瑞士央行副行长让—皮埃尔·当坦称，瑞士会继续执行这一“基础”政策。 没想到，仅仅3天后，瑞士央行的汇率干预政策呈现逆转。 一些市场分析师认为，欧洲央行预期一周后大规模购买国债，标志着首次发出明确的全面量化宽松信号，势必进一步拉低欧元对主要货币汇率，进而迫使瑞士央行不得不在市场大量抛售瑞郎以稳定对欧元汇率，这一前景或许一定程度上促使瑞士央行作出上述决定。 “汇率上限是在瑞郎过度升值和金融市场极不稳定的情况下引入的，这一非常规和临时措施保护了瑞士经济免受严重损害，”瑞士央行在声明中说，“尽管目前瑞郎币值仍维持在较高的水平，但自引入上限以来，瑞郎过度升值状况整体已减弱。瑞士经济已能够通过这一阶段来适应新的形势。” 宣布取消汇率干预政策的同时，瑞士央行还决定将瑞郎基准利率由眼下的负0.25%进一步下调至负0.75%，以缓冲瑞郎汇率的上行压力。 尽管如此，这一意外决定仍在金融市场引起大幅震荡。瑞郎对欧元汇率在决定宣布后几分钟内大幅升值近30%。 因担心汇率大幅波动冲击严重依赖对欧元区出口的瑞士经济，瑞士股市几分钟内暴跌超过12%，市值蒸发约1000亿美元，创下26年来瑞士股市最大跌幅纪录。 此外，瑞士信贷银行和瑞士银行股价均暴跌14%。 瑞郎飙升，谁的眼泪在飞 金融市场每有惊人之举，都会有许多人蒙受损失和剧痛。瑞士中央银行瑞士国民银行15日意外宣布瑞郎与欧元脱钩，致使瑞郎汇率剧烈波动。这次，又是谁的眼泪在飞？ 房贷激增 瑞郎对英镑和欧元汇率急剧升值，令背负瑞郎贷款的房主感到心慌。 “世界第一”金融服务公司首席执行官杰里米·库克说，欧洲房地产市场上次繁荣期，申请以瑞郎计价的贷款买房颇为盛行，因为这样的贷款利率比较划算。 他说：“尽管现在申请这种贷款的人为数不多，但仍有一些人背负着这种贷款。”他预计，瑞郎急剧升值后，这些贷款“比原先贵出12%”。 基金巨亏 对于那些外汇投机者和巨额做空瑞郎的对冲基金而言，瑞士央行立场转变可谓当头一棒。 据路透社数据，瑞士央行15日宣布取消这一上限前，全球金融市场超过35亿美元资金正押赌瑞郎汇率将走低，为一年半多以来最重做空仓位。 奥姆尼宏观基金公司策略师克里斯·莫里森说：“他们拿出这些有分量的政策，迫使所有投资者随着政策投资，然后取消政策，让我们身陷困境。” 美国高盛集团15日取消一款看空瑞郎对瑞典克朗汇率的产品享受的强烈推荐评级，潜在损失16.5%。高盛说，正重新审视欧元对瑞郎汇率前景。 机构倒闭 受瑞郎急剧升值重创，新西兰一家外汇经纪机构16日因“营业资本整体亏损”宣布关门。 新西兰环球经纪公司说，瑞士央行之举在金融市场造成“罕见的波动性和流动性”，“大多数客户的瑞郎持仓处于亏损状态，持续损失累计金额远超于缴纳的保障金。当客户爆仓，损失就传导给我们”。 这家总部位于奥克兰的经纪机构无法再满足新西兰监管机构规定的最低资本金要求，决定关门。 环球经纪公司董事戴维·约翰逊未说明损失的详细数字，但称未受瑞郎影响的客户，其资金不会受到损失。 旅馆关门 瑞郎飙升后，占瑞士经济重要地位的旅游业受到冲击，瑞士一些旅馆经营者抱怨要关门歇业。 再过一周，瑞士东部小城达沃斯将举办一年一度的世界经济论坛年会。此后不久，随着欧洲各国学校开始放假，瑞士滑雪胜地将迎来冬季旅游高峰。瑞士不少旅馆经营者原本打算趁此机会大干一场，不料瑞郎兑欧元汇率突变，不少游客因担心旅行花费上涨而改变出行计划，取消房间预订。 瑞郎升值后，瑞士旅游胜地的门票和商品价格应声而涨。路透社报道，在受欧洲游客青睐的韦尔比耶滑雪场，原本296欧元的6天滑雪票价15日上涨至347欧元；苏黎世一家知名餐厅的招牌菜炸肉排售价上涨4欧元；在达沃斯买一份《经济学家》杂志的花费比在德国高70%。 托马·弗赖在滑雪胜地格施塔德经营旅馆。他在微博客网站推特发帖，抱怨瑞郎升值、生意难做，甚至想关门大吉。“有人想买我的旅馆吗？”弗赖问道。 瑞士是欧洲旅游大国。旅游业收入占国内生产总值的3%；酒店和餐饮业为瑞士解决5%的就业。 买表不易 瑞郎飙升，瑞士股市和手表制造企业的股价几分钟内暴跌超过10%以上，这种表现一定程度上反映出了部分预期，即整个瑞士和“瑞士制造”更贵了，依赖出口和旅游业的瑞士经济势必受到冲击。 换句话说，在制作成本没有变化的情况下，如果手表以瑞郎计价，那么汇率波动让他国货币购买瑞士手表的成本一下子多出一两成。旗下拥有欧米茄、宝玑、宝珀、浪琴等知名手表品牌的斯沃琪公司股票价格15日暴跌15%，全球第二大奢侈品集团、拥有卡地亚等手表品牌的瑞士历峰集团股价暴跌超过14%。（据新华社特稿） 新闻观察 瑞士法郎飙升对华影响几何 瑞士央行15日突然决定取消瑞士法郎兑欧元的汇率限制，使得瑞士法郎对欧元迅速升值近30%。分析人士认为，此举对欧元的币值稳定是利空消息，人民币对欧元汇率也可能继续升值，但对瑞士输华产品的价格和全球经济的影响还需要一段时间才能显现出来。 “这是瑞士央行对欧洲央行可能于近期推出的量化宽松计划的回应。这一举动会对欧元汇率造成冲击，对欧元的币值稳定是利空消息。”中国人民银行国际金融研究所研究员李建军说。 自2011年9月，瑞士央行为应对欧元区主权债务危机及保护本国经济，把瑞郎对欧元汇率的上限设定为1.20比1，并一直通过大量购汇等方式维持这一上限，以免瑞郎过度升值，缓解本国出口压力。 “这种设定上限的措施在一定程度上保护了欧元，对欧元汇率和欧元区经济是一个支撑。上限取消后，就相当于抛售欧元，加之瑞郎是全球主要避险货币，肯定会升值。”李建军说。 他表示，如果全球经济继续复苏缓慢，各国竞相出台量化宽松政策，货币贬值，那瑞郎的避险功能就会强化，会进一步升值。 “作为重要避险货币，瑞士法郎取消与欧元的兑换上限后，欧元会进一步贬值，可能严重影响国际市场的资金流向。所以，国内投资者和企业还是要密切关注瑞士法郎汇率的未来变化。”中国社科院金融研究所研究员易宪容说。 从中国银行发布的外汇牌价来看，瑞士央行这一消息宣布后，瑞郎对人民币迅猛升值，现钞卖出价从14日的6.1284升到15日的7.1左右，16日又略有回落，但仍维持在7以上。 李建军表示，如果欧洲央行的量化宽松计划如期出台，导致全球资本流出欧洲，那从整体上讲，人民币对欧元可能会继续升值。 “目前中国市场上的瑞士商品都是按照之前的合同价格进口来的，当时汇率并未波动，所以瑞郎升值的效果短期内不会显现，需要持续关注。”李建军说，“如果瑞郎持续升值，那么未来3至6个月后升值的影响就会显现出来。” 至于瑞郎升值对中国公民出境游的影响，业内人士认为，在短期内肯定会在一定程度上增加赴瑞士旅游的成本，但从长期来看，汇率是不断波动的，影响还有待进一步观察。 |
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