陶行逸：“金融自由化与互联网革命”成就新一代交易所
CME的前世今生
CME集团(芝加哥商业交易所集团)，全球最大的金融衍生品交易所，旗下囊括芝加哥商业交易所 (CME)，芝加哥期货交易所(CBOT)，纽约商业交易所 (NYMEX)，纽约商品交易所 (COMEX)。按CME官方说法(当然也是行业公认)，这几家交易所都是“期货市场的先锋，在超过250年的期货交易史上有着不可磨灭的地位，每个交易所在期货的价格发现与风险管理上都有着重大的贡献，并且共同造就了今日的全球期货市场。”
CME交易的产品主要有大宗商品、货币、利率、股指等期货期权，如此“高大上”，当然也是“高富帅”，作为全球最大的风险管理平台，CME集团就如同全球金融市场的“基础设施”和“核心构件”。
其实我们回顾CME的发展历程，可以说它演绎了最成功的“屌丝逆袭”：在上世纪70年代前，CME不过是芝加哥一个二流的交易所，交易的产品冷门又偏门，鸡蛋，黄油，洋葱……它最成功的产品是“猪腩”，对，就是我们常见的“五花肉”。因此CME曾一度被称为“猪腩建造的房屋”。当时芝加哥乃至全美的“高富帅”是芝加哥期货交易所(CBOT)，作为全球第一个期货交易所，CBOT在1848年就成立了，最早交易的是小麦、玉米、大豆等“真正的大宗商品”。但就是“根正苗红”的CBOT，在2006年10月17日被CME合并了,成就了目前全球最大的衍生品交易所——芝加哥商业交易所集团。
“金融期货之父”
CME屌丝逆袭高富帅的成功之道何在?一是1972年，成功推出了货币期货，让期货市场的历史从商品期货，跨入了“金融期货”的时代，时任CME主席,一手推动货币期货诞生的Leo Melamed，因此被称为了“金融期货之父”。
伟大的事业都来自于对趋势的洞见和对信念的坚持：1970年代初，布雷顿森林体系解体，固定汇率变成了浮动汇率，Leo Melamed一早预见到由此衍生的管理汇率风险的巨大需求，而当时的货币交易主要被银行间市场所垄断，货币期货被人看做是“天方夜谭”的事。
“当全世界的人都不相信你所做的事时，你只需找到一个有着巨大影响和声望的人，说服他，然后让他去说服全世界。” Leo Melamed做了件极具策略的事：他找到了诺贝尔经济学奖得主，著名经济学家米歇尔·弗里德曼，一笔5000美元的稿费，成就了CME历史上最成功的一项投资，“IMM”(国际货币市场)应运而生。
IT革命的先声
CME抓住的另一个大趋势就是1980年代的信息技术革命。当时交易所的交易方式是延续了几百年的人工公开喊价，但目光敏锐而长远的少部分人已经看到IT革命给交易所和整个金融市场所带来的变革：一个金融市场和产品全球化的时代，因为信息技术的普及，即将成为了可能，不，是现实!
CME与路透达成合作，由路透为其开发一个全球电子自动化交易系统。1987年，CME推出了我们今天看到的GLOBEX，巩固了CME行业变革者地位和领先优势，也进而引发了采用电子交易系统的全球浪潮。
电子交易系统的意义在于，交易不再局限于仅容纳少数人的交易池，不再是个封闭的小圈子;投资人可以在千里之外的家里或办公室里交易，大大拓展的市场参与者的广度和深度，目前，CME近80%的交易都是通过Globex电子平台进行的，而Globex每月能处理60亿笔交易。
以被誉为“全球最快的电子交易系统”——纳斯达克OMX集团所拥有的“X-STREAM”为例，它能每秒完成12万笔交易，系统延时37微秒。目前全球50个国家的70个各类交易所使用OMX的交易系统，其中包括香港交易所，而它的第一个客户正是1992年刚成立的上海证券交易所。
图一：X-SREAM 简介
资料来源：东北亚贵金属交易所
“历史告诉未来”
“阳光之下无新事”，中国目前也处在两个大趋势中，一是金融自由化：十八大确立了进一步深化改革的“市场化”主题，未来很长一段时间，中国将通过渐进式的金融改革，建立一套“利率市场化，浮动汇率，人民币国际化，资本自由流动”的金融体系。这意味着会衍生出来对管理利率和汇率风险的爆发性需求，之所以称之为爆发性，是因为要还之前几十年金融压抑的欠账，眼下互联网金融的火热就深刻告诉了我们这个道理。
有需求就有市场，就要有相应的产品和服务;同时，自由化意味着更少的垄断管制，更多的鼓励创新：未来各种类型，各个层面的新金融业态和产品将层出不穷，余额宝、P2P、众筹等等;同时，金融市场将更大程度上对民营资本开放，我们看到，在中国被称为“要素市场”，“平台经济”的各类交易场所，已是各地方政府发展规划的重点，特别是在上海深圳等金融试点和创新的政策高地。
单是深圳一地，最近一年就批复不下20家各类交易中心，发起人包括中信、平安、中粮等各大机构。前日，上海市政府发布《上海国际贸易中心建设2014-2015年重点工作安排》，计划大力发展平台经济，在自贸试验区内建设石油天然气、铁矿石、棉花、液体化工品、白银、大宗商品、有色金属等8个国际交易平台。
我深信，未来中国必然会出现具有全球影响力和竞争力的现货商品和金融衍生品交易所，与中国的世界经济地位和金融市场体系相匹配，一如CME之于美国。
“交易无处不在”
中国当下的技术革命，就是互联网和移动互联网。互联网革命对传统行业的变革乃至颠覆，已在许多行业实现，而一波浪潮未尽，移动互联的时代又扑面而来——手机很快将取代PC，成为最大的互联网入口。
图二：2010-2017年中国PC网民和移动网民规模
图片来源：艾瑞咨询
我以为，移动互联网对于交易所的意义在于：PC互联网时代，交易会被局限在电脑面前，而移动互联时代，可以让投资者“永远在线”，利用生活中任何碎片化的时间，来进行交易。可以预见的场景是——“交易无处不在”!这是何等激动人心的愿景，移动互联网能让交易所的产品和服务，以低成本、高效率的方式，推送到地球上任何一个角落的任何一个人群，它对交易所行业所带来的变革和重要意义，将会远超电子交易平台对公开喊价的颠覆。
“拥抱移动互联”
拥抱移动互联网，将是中国新一代交易所的必然选择，也是历史性机遇。我们的战略目标即是做现货商品和金融衍生品的综合性交易所集团，东北亚贵金属交易所设立，以及未来我们在深圳和上海的交易所，都将全面、深入的拥抱移动互联网。
首先我们成立了“移动互联事业部”，专注于利用移动互联网来创新传统交易所模式，包括渠道拓展、营销宣传、客户服务、大数据、风控和清算、投资者保护、战略合作等各个层面。
其次，我们的技术研发团队，将移动端的交易系统作为系统开发的主要方向，区别于传统交易系统主要服务于PC端，走出差别化的发展路径;同时针对移动互联网的客户人群特征，将移动端做成集交易、资讯、客服、社交于一体的综合性服务平台。
例如，眼下我们正设计研发全面对接微信平台的产品，我们深信微信在精准营销、在线交易与支付、客户服务等方面具有极大的潜力和价值。我们也在深入思考和探索，微信将能让我们颠覆交易所行业几百年来的传统：交易所行业一直都是BtoBtoC，交易所都是通过会员来面对客户，而微信等移动互联网工具，可以让交易所直接面对客户，实现去媒介化。
图三：东交所微信平台
再则，我们将借助东交所与长江商学院联合成立的“中国交易市场研究中心”，针对移动互联网和交易市场相关课题做前瞻性的学术研究，为东交所和行业的提升和发展提供系统性的智力支持。
结语：
我认为，对于创业者而言，这是最好的时代，因为我们的国家和社会都在奔向自由，而自由创造奇迹、创造财富。互联网和移动互联网是当下中国最具市场化的领域，因此有最多的创业机遇，而金融市场目前正从管制走向自由，机会越来越多。我深信，二者的共振——“用移动互联网技术来满足被压抑的金融需求”，将会是最值得创业者们抓住的历史机遇。
东北亚贵金属交易所 联合创始人、执行董事、CEO
