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附解读：沪指跌近8%创7年纪录，近200股跌停 今日早盘受到上周五证监会处罚两融（融资融券）消息影响沪指低开5%，券商股几乎集体跌停。午后，保险、银行继续上演集体跌停，大盘持续遭遇重挫，沪指跌超200点一度失守3100点，权重股集体暴跌。截至收盘，沪指报3116.44点，跌7.70%，创2008年1月以来最大单日跌幅；深成指报10771.05点，跌6.61%。 银行保险板块早盘大幅低开，市场传闻今日很多券商将强平部分客户融资盘，银行股在早盘一波反攻失败后变再创新低，截止收盘，除招商银行、南京银行外，银行、保险股集体跌停。 房地产板块中，包括招保万金在内的十余只股票全数封住跌停。 午后两油跳水，中国石化跌停，中国石油跌超9% 值得注意的是，股指期货四大主力合约午后盘中悉数封于跌停，这是自中国推出股指期货以来首次跌停。 独家连线 信达证券刘景德：回调目标位3000点附近 依旧看好券商银行股 信达证券首席策略分析师刘景德表示，本次大跌的导火索是券商两融违规被处罚所导致，乐观来看大盘回调目标位在3000点附近，悲观看到2800点附近。此外，他认为中信证券还有一个跌停板，最多还有两个跌停板。他表示，券商作为本轮行情的领头羊，如果券商股倒下，那牛市行情也结束了。最后，他再次强调2015年看好大蓝筹，如银行、券商股的走势。 新时代证券孙卫党：周末利空超预期 原有节奏将改变 新时代证券研发中心总经理孙卫党表示，今日暴跌主要是受周末两融违规消息的影响，监管层采取的方式比较激烈，超出了市场的承受范围，从而导致了踩踏现象。后市企稳或要等到两融违规事件逐渐平息之后。他认为，今日大跌后会令市场风格有所转换，创业板、中小板等小盘股将有反弹机会，不过不能期望过高，因为两融违规影响的是整个市场。今日，前期大龙头券商股集体跌停，成为大盘暴跌的元凶之一。对此，孙卫党表示，市场后市对券商的预期会有所下降。随着两融规模和成交量的同步萎缩，息差下降，券商一月份的业绩会较十二月份有所下降。整个市场走势节奏也将有所转变，原来快牛的态势会慢下来，但向上的趋势不会变。 券商解读两融处罚 中金：证券板块的情绪或将受到负面冲击 但全年仍乐观 中金：基于对A股2015年全年表现的乐观假设，我们维持券商板块全年的乐观定调；短期来看，证券板块的情绪或将受到负面冲击：短期两融监管从严，以及12月月度经营数据数据低于预期，或将导致投资者忧虑“杠杆上的牛市”的持续性，从而影响短期券商股的估值水平；我们认为短期内证券板块或将维持高位震荡，下行风险点在于日均成交额持续走低。个股上我们仍然维持推荐估值较低的行业龙头券商中信证券、招商证券；建议关注H股再融资预期的华泰证券和广发证券。 申万证券何宗炎：两融处罚心理影响大于实质影响 申万证券何宗炎：券商两融受处罚心理影响大于实质影响。（1）当前融资融券余额突破1.1万亿，交易占比约20%，渗透率已经很高，暂停新开户影响很小；（2）与国际水平相比当前市场两融的规模在合理的范围之内，即使不严格监管其自然的规模也有限（预计在1.2-1.5万亿）；（3）监管层合理监管更有利于两融业务的长期发展。 华泰罗毅：券商股仍有50%的增长空间 周一大跌就抄底 罗毅认为，此次事件在短期内是利空，券商股在周一会出现回调下跌行情，但这同时也是投资者建仓买入机会。长期来说，此次事件，并不影响券商股走势。券商股在2015年有50%的增长空间。投资者可以选择那些两融业务相对规范的券商个股买入。中信等三家券商被暂停融资融券账户三个月，民生等五家券商被警示，并不能表明证监会限制两融业务，相反，这对券商的融资融券业务来说，是一次规范，毕竟存在问题的券商只占少数。对于券商股的影响方面，罗毅认为，此次事件在短期内是利空，券商股在周一会出现回调下跌行情，但这同时也是投资者建仓买入机会。长期来说，此次事件，并不影响券商股走势。券商股在2015年有50%的增长空间。投资者可以选择那些两融业务相对规范的券商个股买入。 国泰君安：券商股短期群龙无首陷入回调 A股迎调整 A股正从增量资金主导转向存量资金主导。无风险利率进一步下行需要新的信用风险释放。之前提出的“三种背离”正在发酵，各个监管部门态度的变化需要引起市场重视。两融风波及监管组合拳对市场短期的风险偏好影响较大，A股迎来调整。事件对大盘股和小盘股都会产生负面影响，行业配置维持近期观点见《大消费性价比凸显，价值洼地应得重视》，事件冲击进一步促使行情向更广的行业蔓延。 中信证券:券商估值已处高位 政策信号将冲击股价 从杠杆交易资金入市方式来看，融资融券规模1.10万亿，股票质押融资约0.30万亿，股票收益互换约0.10万亿，银行伞型计划和单一账户融资产品规模保守预计0.50万亿，再考虑到民间融资和P2P资金入市情况，A股杠杆交易资金超过2万亿，交易量占比市场交易量超过37.10%(以2014年12月两融交易量占比市场交易量比例推算)。从散户为主的市场结构和集中信用的两融模式上看，A股杠杆交易的可比市场是台湾，A股目前的杠杆交易占比37.10%，已超过台湾地区上世纪90年代牛市平均水平(占比26.93%)，接近1999年峰值水平(38%)。尽管业务影响有限，但由于估值已处高位，政策信号将冲击股价。长期来看，经济增长和转型压力倒逼资本市场改革，直接融资崛起重新划分金融利益格局，券商作为资本市场的组织者是最大的受益者，逻辑未变。短期来看，监管对于市场风险的警示将加重A股回调预期，综合考虑到券商的估值水平、β属性以及前期涨幅，我们建议短期获利了结，观望市场后续趋势，下调行业评级至“中性”，下调所有个股评级至“持有”。 广发证券：杠杆资金短期将受节制 长多短空择日再战 客观而言，同业之中，大型券商通常拥有更强的合规风控意识和管理能力，而本次对45家券商的检查结果中，对大型券商的处罚力度更大，对此，不少投资者较为疑惑。我们合理推测，潜在原因可能在于监管部门贯彻政府高层监管目标的结果。从去年4季度开始，由于经济下行压力较大，国内启动了降息等举措，旨在降低企业融资成本扶持实体经济。但是，股票市场上杠杆资金驱动的放量、急速上涨，可能偏离了引导低成本资金进入实体经济的监管目标，甚至对后续的降准、降息等政策构成掣肘。因此，短期通过管制杠杆资金释放股市风险、降低市场对股票资产的预期收益率，有利于实现引导资金避虚入实的监管目标，为后续降准、降息提供更佳的外部环境。基于以上的监管态度，对大券商严格处理进而对行业起到警示作用，就在情理之中了。短期之内，预计杠杆资金将受节制，同时，证券公司其他融资类创新活动如股票质押融资等业务如果出现激进行为，预计也将存在管制风险。 开源证券：A股券商突遭利空 牛市进入第二阶段 开源证券策略组认为，在股指期权推出之前，A 股市场已经拥有融资融券和股指期货两款较为成熟的风险管理工具，但股指期权的推出却有可能对“两融”交易和股指期货交易带来资金分流效应。这是因为与“两融”交易相比，股票期权的杠杆比例要高得多。期权结合现货将丰富市场交易策略，将间接增加投资者对于现货股票标的的配置性需求。整体来看，在中期强势格局明确、结构性牛市延续的背景下，“立足中线、逢低布局、耐心持有”是2015 年更加稳妥的策略选择。开源证券策略组建议投资者短期不宜追涨，并且将持股结构向西部开发、丝绸之路、基础建设等大盘蓝筹股票倾斜。我们本周股票池建议关注一带一路、房地产、国企改革、核电建设等板块。 招商证券：“金牌”不改方向 最坏情况3000点附近企稳 周五盘后的监管“金牌”将触发技术调整，但不改变市场基本面。投资者面临的不是方向抉择问题，而是操作问题。市场破位下行的概率不大，最坏情况下在3000点附近也能企稳。建议有剩余资金的投资者逢恐慌杀跌则买入，目标达到均衡配臵，布局低估值蓝筹如大金融龙头，早周期的家电汽车建材地产，2014 年涨幅落后的食品饮料煤炭等，以及未来有泡沫化潜力的“一带一路”和大金融。我们认为1/26-1/30当周市场会因为周五盘后的监管“金牌”而触发技术调整。投资者面临的不是方向抉择问题，而是操作问题。我们认为市场破位下行的概率不大，最坏情况下在3000点附近也能企稳，但是调整的节奏和幅度难以预判。我们讨论了不同仓位配臵的投资者在这种情况下应该如何应对。我们所谓的低估值蓝筹强调的是在行业当中知名度高，有规模和集中度优势的龙头企业，关注的行业包括我们持续推荐的大金融龙头，早周期的家电汽车建材地产，以及2014年涨幅落后的板块，包括食品饮料煤炭等。 海通证券：证监会处理两融违规不是政策压市 投资者心理冲击，但无需过于担忧，不是政策压市。自从12月10日媒体报道证券公司接到证监会检查两融业务以来，过去1个月市场的利空信息多与融资受限相关。此次事件投资者情绪会受到冲击，但也无需太担忧。12月10日以来，市场对监管层限制杠杆交易已有所预期，融资余额增速已经放缓。并且从市场表现来看，券商自12月10日来走势明显趋弱。我们认为，证监会的检查处理，本意是规范行为而非切断水流，与07年530上调印花税率不同，当前市场也远没当时疯狂。站在资源配置的大局理解，证监会规范两融意在创造更好的股市环境，无需过于担忧政策。 东北证券：“杠杆上的牛市”凶多吉少 不宜过早抄底 新股发行周期以及养老保险制度的改革，使得上周股市先抑后扬。上周策略我们相对谨慎，认为管理层提示杠杆牛市的风险、供求关系逐步发生变化等因素下，方向角度，市场调整压力在增长；同时，从时空角度，根据历年指数在月线上方运行的时间周期看，认为两周内回撤至月线乃至下方的风险在增大。周末证监会处罚券商、冻结中信等三家券商的信用开户三个月并且重申50万的开户门槛；银监会则加强委托贷款管理，对借道委托贷款进入股市等领域的资金加以限制；展望下周市场，杠杆牛市遭遇实质性考验，凶多吉少。市场将是政策面监管之风与市场面均值回归的共振，两周内指数回撤至月线乃至下方的预判可能得到兑现。操作上，继续偏于谨慎。券商股为代表的融资驱动股票的压力较大，不宜过早抄底，由于券商两融整改需要一定的时间以及三大券商3个月的暂停新开户，预计市场调整的时间可能相对较长。仓位重的，需要以快打慢，降低仓位尤其是高融资比例的股票的仓位。后期介入标的，方向上以年报业绩良好、市场调整较多的成长股为先，重点在逆势板块的挖掘。 |
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