 结论： 1、四季度规模较大的基金略有减仓，但规模较小的基金仍在加仓。 2、基金仓位分歧下降，高仓位基金占比大幅上升。 3、四季度大幅加仓了金融保险、地产行业，减仓制造业、TMT行业。 4、2015年以来基金降低了股票仓位，继续加仓了金融、可选消费板块， 大幅减少了原材料、工业、日常消费板块的配置权重。 基金年报配置分析 2014年公募基金年报总规模4.45万亿，较三季报的3.94万亿大幅上升，其中股票型基金1.2万亿，较三季报的1万亿增加了2100亿（但份额仅增加了278亿）；混合型基金6453亿，较三季报的6252亿增加了200亿；债券型基金3468亿，较三季度的2845增加了623亿；货币基金2.19万亿，较三季报的1.86万亿增加了3300亿。 四季度公募基金股票仓位较三季度略降，基金间的仓位分歧下降，高仓位基金占比上升，低仓位基金比例下降。行业配置方面，基金超配制造业、信息技术、房地产、社会服务行业，低配金融保险、采掘、交运仓储、公用事业行业；四季度大幅加仓了金融保险、地产行业，减仓制造业、TMT行业。 根据我们的测算，基金仓位方面，2015年以来基金仓位下降了3.3%。行业配置方面，基金继续大幅加仓金融、可选消费板块，大幅减少了原材料、工业、日常消费板块的配置权重。 （注：我们着重分析418支普通股票型基金，因为此类基金主动性最大，整体基金市场占比也最高） 资产配置：高仓位成为一致行动 规模较大的基金略有减仓，但规模较小的基金仍在加仓。四季度普通股票型基金的规模加权股票仓位为85.8%，较三季报的86.5%小幅下降了0.7%；而算术平均股票仓位从87.3%继续上升至87.8%，显示小规模的基金仍在加仓。从仓位历史来看，普通股票型基金从09年二季度以来维持高仓位，平均仓位83.6%（除了2010年二季度的77.9%）。 基金仓位分歧下降，高仓位基金占比大幅上升。普通股票型基金的仓位分歧下降，仓位标准差从一季度的9.6%持续下降至6.9%。从仓位分布来看，高仓位基金大幅增加，50.5%的基金仓位在90%以上，而一季度占比仅为18.4%；低仓位基金大幅减少，2.9%的基金仓位低于70%，而一季度占比为11.1%。 行业配置：金融、地产大幅加仓，制造业、TMT大幅减仓 行业配置方面（相对全市场基准而言），股票型基金超配制造业、信息技术、房地产、社会服务行业，低配金融保险、采掘、交运仓储、公用事业行业；四季度加仓了金融保险、地产行业，减仓制造业、TMT行业。 周期板块，采掘行业配置低于基准9.68%，与三季度持平；制造业整体配置高于基准10.7%，较三季度的超配20.5%大幅下降了9.8%；交运、仓储行业配置低于基准2.8%，与三季度基本持平；公用事业行业配置低于基准1.4%，较三季度的低配1.2%下降了0.2%。 消费板块，农林牧渔行业配置高于基准0.1%，较三季报的超配0.6%下降了0.5%；批发和零售贸易行业配置高于基准0.7%，较三季度的标配提高了0.7%。 金融板块，金融、保险行业配置低于基准10.9%，较三季度的低配16.4%大幅提升了5.5%；房地产行业配置高于基准3.5%，较三季度的低配0.9%大幅提升了4.4%。 科技板块，信息技术行业配置高于基准6.9%，较三季度的超配7.3%下降了0.4%；传播与文化产业行业配置高于基准0.2%，较三季度的超配0.8%下降了0.7%。 个股集中度：占比自由流通股本的情况 基金持股集中度最高的个股包括天齐锂业、朗玛信息、三湘股份、卫宁软件、阳光城等；而四季度基金加仓占自由流通股本比最高的个股包括三湘股份、黄氏集团、英唐智控、恒立油缸、招商地产等，四季度基金减仓占自由流通股本比最高的个股包括香雪制药、海润光伏、尚荣医疗、华策影视、宋城演艺。
2015年以来的变化 根据我们的测算，基金仓位方面，2015年以来基金仓位下降了3.3%。行业配置方面，基金继续大幅加仓金融、可选消费板块，大幅减少了原材料、工业、日常消费板块的配置权重。
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