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点击上方↑↑↑ 蓝色字↑↑↑ 可快速关注本号 LED行业的市场大规模洗牌源于2011年，至今这一市场形势虽有所减弱，但随着LED需求市场的不断扩张与细分领域的进一步挖掘，企业间的并购整合步伐却愈演愈烈。从最初的“强弱联合”到现在的“强强联合”，说明LED市场也正在悄然发生着变化，市场的分化意味着未来在某些领域可能只会存在垄断企业，而今在资本市场上活跃的LED上市公司，正是这些未来巨头企业的有力竞争者。 鉴于上市公司2014年4季度财报尚未完全公布，在这里选取22家国内以LED作为主营业务的上市公司2012-2014年3季度数据进行对比。从表1中可以看出，从2012年-2014年实现同比利润增长全部为正的企业只有奥拓电子(不包括在2012年才实现上市的企业)，绝大多数企业在2012年都遭遇了LED行业的寒冬时期，仅有少数实现了利润的正向增长。在2014年除了茂硕电源净利润为负以外，其他上市公司都是正向增长。从整体来看，这些企业大致可以分为逐步稳固类、华丽转型类、后劲不足类和持续低迷类，以下同时列出部分分类企业相应的资本市场运作： 表1：22家上市公司3季度净利润同比分布 1.逐步攀升类： 如三安光电、洲明科技、利亚德、国星光电、勤上光电、聚飞光电、联创光电、珈伟光电、奥拓电子。这一类企业不仅维持了自身的利润率，同时在上一年的基础上都有所增长，特别是利亚德，在2014年3季度净利润同比增长了111.20%。从资本方向来看有如下动作： 洲明科技：2013年7月，收购雷迪奥60%股权;2014年9月，以6800万元收购蓝普100%股权;2014年12月与国泰元鑫资产管理公司协议建立长期战略合作关系，共同成立“国泰元鑫洲明科技并购”基金，作为公司产业并购与整合平台之一。 利亚德：2013年11月以4083万元收购北京互联亿达科技有限公司100%股权。同时又以2亿元的代价收购深圳金达照明股份有限公司全部股权。 三安光电：2012年11月，投资6500万元帮助子公司福建晶安光电投产运行;2013年6月，收购美国流明100%股权;2013年10月，认购璨圆光电19.77%股权;2014年4月，1亿元注册香港全资子公司拓展海外业务。 珈伟光电：2014年5月收购中山品上照明100%股权;同月通过全资子公司收购欧洲Lion & Dolphin A/S公司100%股权，认购价不低于1000万美元。 2.华丽转型类： 如德豪润达、雷曼光电、鸿利光电、联建光电、华灿光电、士兰微。这一类企业在前些年利润率同比下降较为严重，但在2013、2014都有较好的业绩水平，其中增长最快的是华灿光电，2014年3季度净利润水平达到了7482.46万元，同比增长633.74%。从资本运作方面看有如下信息： 德豪润达：2013年3月并购雷士光电20.05%股权，成为雷士照明控股有限公司单一第一大股东;2013年5月，6.4亿元分期投资唯美盛景;2014年5月，继续增持雷士照明普通股6.86%;2014年12月，公司将全资子公司珠海盈瑞节能科技有限公司的100%股权转让给控股股东芜湖德豪投资有限公司。 雷曼光电：2014年5月收购康硕展电子有限公司;2014年7月并购深圳市豪迈瑞丰科技有限公司。 联建光电：2014年9月收购海友拓公关顾问有限公司、易事达公有限公司。 鸿利光电：2013年8月收购广州佛达信号38%股权，使之成为全资子公司;2014年5月收购鑫诠光电;2014年6月收购斯迈德光电;2014年8月收购良友五51%股权。 华灿光电：2013年10月，投资3.4亿元启动二期项目建设;2014年8月，拟对子公司即一期工程增资6000万元;2014年4月认购韩国Semigon Light 10%股份。 3.后劲不足类 如万润科技、瑞丰光电、长方照明、远方光电。这一类企业在2012或2013年有较好的市场表现，但在2014年却出现了不小的利润下滑。资本市场表现如下： 万润科技：2014年8月并购日上光电100%股权，同时表示，公司未来并购整合原则上倾向于下游领域具有一定核心技术的公司。 瑞丰光电：2014年2月投资3000万元并购玲涛光电13.04%股份。 长方照明：2014年6月以现金加股权方式收购康名胜60%股份。 4.持续低迷型 如茂硕电源、乾照光电、南大光电。这几家企业在近年来的业绩表现一直较为低迷，企业净利润率一直处于负向增长的态势中。特别是茂硕电源，在2014年3季度中净利润同比下降了149.28%，是所有上市公司中利润率同比下跌最严重的企业。资本市场表现如下： 茂硕电源：2014年11月，拟通过定增及现金支付收购方正达55%股权，交易价格为1.92亿元;2014年12月，与鲁证创投共同发起设立鲁证茂硕产业发展合伙企业(有限合伙)，茂硕投资出资171.5万元，占鲁茂投资49%股权，同时签订了《关于联合发起产业并购基金的框架方案》。 乾照光电：2013年4月拟收购东莞洲磊，2013年10月终止。同月公司以7500万元竞买扬州隆耀光电科技发展有限公司固定资产。 从以上上市公司资本市场表现来看，无论是新晋上市公司，或是在行业中早已扎“老江湖”，并购已经成为其近年来发展的必经之路。从并购的类型来看，部分企业谋求产业一体化和国际标准化战略，一方面充实自身产业链补足短板，另一方面通过收购国外品牌直接谋求国际市场竞争力;还有一部分企业力图通过并购扩展自身产品细分领域;剩下一部分企业通过收购存在部分自主知识产权竞争力的优质企业扩充核心实力。但对于LED领域内的上市企业来说，并购并不是通往高盈利的高速通道，部分企业通过并购获得了市场与利润，同时也有部分企业却依然处于低增长的泥沼中。 并购并非是一蹴而就的，它需要具备一定的成熟条件。LED照明企业进行资本并购，需要满足以下四个条件：一、被并购企业要具备规范化的管理模式;二、被并购企业要有满足并购方战略需求的核心价值;三、被并购企业要具备一定的规模及清晰的发展规划;四、被并购企业自身定位要符合并购方的战略需求。同时通过资本优势并购企业吸引资本是一条捷径，但被收购的企业不仅是要求“看上去很美”，还需要“实际上也很美”，同时还需要能良好的将其整合进自身产业链中，这样才能获得投资者的青睐。 我们预计，LED行业的整合并购依然还会继续下去。未来的LED企业可能会分化成两类企业，一类是资本引领下的技术驱动型企业，他们生产的大抵是中间产品甚至是半成品，成本+技术将是可以预期的竞争优势。另一类企业则是下游LED“创造型应用”企业，他们的竞争优势是“市场差异化”，对光与环境的深刻理解、对消费需求的深刻洞察，在此基础上制造个性定制的光环境解决方案将是他们无可匹敌的竞争优势。前者是大企业，后者甚至有可能是“小微企业”。 |
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