一触即发

———2014/2015全球经济趋势回顾与展望之二

 

自2011年3月，CRB指数产生大B浪高点之后，东方就一直在坚称“大宗商品之2008年低点必见”！

但很多人对此观点不屑一顾。如今CRB跌幅已达大B浪幅度的0.9，离2008年底部咫尺之遥，这时候全球市场对大宗商品走势却极度悲观。

但东方认为，大宗商品走势将绝地反击，其长达5至8个月的大C4级别的反弹一触即发！

 

一、绝地反击…大宗商品C4级别的反弹呼之欲出

 全球政府之空前绝后的QE及财政赤字刺激，令形式上的流动性大增，因此，在去年初，没有几个人能够想象大宗市场的价格，会在下半年溃塌。

此前，很多人不会理解这样一个命题：

为什么未来的大C终点，2008年底部必破？！

图一：CRB指数月线图

我们先解读一下CRB指数的长期图表。

与美元指数走势相“对应”，其中长期为共振式逻辑背离走势，因为到目前为止，国际大宗还是以美元定价的。当然局部可能因种种原因而暂时同向波动。

CRB自去年下半年以来连续下跌7个月，当然这也是原油这个重要的品种阶段性走势影响的结果。

之所以导致这种断崖式下跌，就是因为QE2+QE3推延了大宗二次见底的到来，而其背后是全球实体经济需求、全球终端市场需求的难以支撑！

全球宽松反而大幅增加政府、企业及家庭的债务，增加产能与库存，令全球各层面经济结构更加失衡，反而在酝酿一场新的更大的危机！

CRB目前跌幅在大B浪幅度的0.9附近，空间方面则是大C浪下跌大型通道支撑线附近。市场往往就是这么“巧合”与神秘，很多人不相信技术分析，不相信波浪理论，但市场走势在形态结构与空间比例方面，却往往表现的“很逻辑、很理性”。

因此，在这里形成C4级别的大型反弹，技术条件已经成熟，就看基本面驱动因素的出现了。与美元共振（见图二），其C2-c的结束共振时间窗在55个月（2013年2月），本来QE2应该推动其C2继续反弹拓展，但当时欧债危机等因素导致其局部失败。不过，其C3-b穿头破脚释放了本来的量能（但空间下压了）。

比较完美的结构是，C4反弹，实现对局部双头颈线的反扑，并向下降通道线靠近。

图二：美元指数月线图

自美元成为世界储备货币以来，美元走势实际上是全球经济周期最具代表性的指标性市场。

全球市场的7.5年标准模型周期实际上是普遍性现象，其最基本的密码来自于【厄尔尼诺-拉尼娜】周期。

美元指数在2008年3月见底，其循环高点坐标7.5年（89个月）应是2015年8月。由于美联储QE2，特别是QE3执行1年9个月，因此导致C3-b回调时间的延长，进而拖延了总周期（目前首选推延复合周期18个月左右）。

当下反弹高点95.52 接近2008年前熊市跌幅的0.5（96.09），按时间分布，这已经拖后了进程，所以近期强势补涨很正常。

目前月线已连续收阳7个月，而且1月是大阳线，突破上行通道压力，2月进入C4回调的可能性加大。此波段下面的突破点恰好是76个月复合周期。现在是大C的82个月，而89个月很可能是C4完成的时间窗。

本轮美元牛市终点的核心空间在103…111区间，是扇形原理、轨道测量，以及大型头肩底测量的共振结果。

按正常的技术结构演绎，大的格局，C4应该回试头肩底颈线85一线，起码回试A浪高点89之下。

此前几年，为什么我们一直强调2008年底部必破？除了大型经济周期的核心基本面驱动因素分析，最直观的技术定量，就是2008年底部时期，美元指数在89一线，而这次美元目标在103以上！因此，大宗在大熊市末期，焉有不破2008年底部的道理？！

不过，上面已从技术方面分析，美元指数在挺近100点前，需要一个C4级别的技术回调，时间与空间都相当可观，与此对应，大宗在进入熊底之前，会有一个“回光返照”的过程。

 

二、只欠东风…基本面驱动因素局部支撑

尽管全球大剂量宽松，但世界还是滑入通缩的轨道不能自拔。

这就是经济规律与趋势不可阻挡！但市场走势不是直线运行的。

全球通缩（通胀数据走低、大宗暴跌），令美联储退出宽松政策进程难以兑现，日央行、中国央行、特别是欧央行在不断加入宽松的大军。

如果美联储在9月前不加息，甚至年底前不加息（哪怕有这种预期），在欧版QE3月开始兑现情况下，全球风险投资偏好将大幅度上升，美元将暂时被抛弃，大宗将被“抄底”。尽管这个过程只能维持半年到3个季度的技术空间。因为届时美联储肯定有借口退出宽松，进行全球收割。

图三：CRB指数周线图

我们分析一下CRB的周线图。

其上周收阳星，收盘价重返大型下跌通道支撑线上。其实目前位置也是中部双头的第一测量目标位附近。因此，该区域为重要的波段技术目标共振区域。

时间周期方面，现在是C3-c下跌的32周，已在重要的34周时间窗的正常偏移区域。

与美元共振，其C2结束点在2013年2月初，C2可视为三角形结构，这也是我们去年上半年前所选择的【首选预期结构】，现在看重新回归原始的选择较为妥当。当然，我们选择这种结构划分，对包括波浪理论初级爱好者来说，都是一种理解上的难度与困惑。但这是目前最合理的首选。细节划分见图。

技术上，MACD仍指向空头，但阴柱动能开始收缩。KD二度底背离、超卖。周线技术指标转多。本周关注对短期压力线的突破（为第1左侧信号）。特别是原油一旦底部形成，则其C4波段反弹也将开始。

目前CRB的走势状况与美豆去年10月初的状况很相像，也是基本面压力相当大。

周线图看，C4波段反弹首选目标是C3波段的0.5、双头的斜颈线以及届时的60周均线共振的技术区域。时间34周左右。

图四：CRB指数日线图

日线图。CRB上周突破此前三角形结构震荡下跌（我们此前谈到，该部位三角形往往为最后一跌，空间有限，多为三角形高度或宽度）。周四触及第3轨道支持线，周五大幅反弹，突破短期压力线。

我们这里强调：欧版QE靴子落地冲击波后，全球市场会因欧央行进一步注水，投资者将暂时放弃美元投机，“抄底”大宗而步入C4级别反弹。这是基本面驱动因素。

技术上，日线MACD继续指向多头，阳柱动能略有回增。KD初始金叉，指向多头。两项指标转多。本周关注原压力线的反支撑，上方关注对轨道线与布林中轨共振有效突破，关注右侧买入信号的出现。未来C4目标将回补C1下方的缺口。

图五：美元指数周线图

美元走势所反映的全球经济因素既复杂又简单。

美元指数本周收阴星，是其C3-c波段的34+5复合周期时间窗，按该波段5个3结构划分，又到了重要节点，而且是相对完美的节点。

当然按跟市原则，我们还没有C4开始的右侧信号，也不排除局部穿头破脚的可能。因此，尽管2月可能是重要时间窗，而且希腊仍在搅局，欧版QE还没有“举手表决”及最后细节，等等还充满不确定性。但不管怎样，C4还是要到来，我们需要根据日线指标来逐步演绎。

【这里需要强调一点的是，其C3开始于2013年2月8日的那一周，这是全球市场重要的核心共振周期】。其未来C4回调目标在60周均线附近。

技术上，MACD指向多头，但开口放大；阳柱动能保持增长。KD持续顶背离、超买。本周关注短期趋势线的支撑，如果跌破，并连续2周收阴，C3完成的可能性加大。

在美联储加息“保持耐心”的前提下，欧版QE的进一步明确，反而会因全球流动性增加而导致卖美元/买大宗的风险投资组合的兴起。因为此前已将美联储提前加息的预期包含在行情中，大宗已现阶段性超卖。

图六 ：美元指数日线图

日线图。美元指数上周受阻C3-c第2轨道压力而回落。希腊大选结果在预期之中，美联储会议前很多机构都在预期联储加息将推后，因此，欧版QE刺激美元强势告一段落。但联储取消“相当长时间”的表述以及希腊新领导人的“强硬”态度，仍局部令美元多头获得一点心理支撑。

目前离跌破布林中轨、出现右侧信号尚远，不过在这里结束C3可能性加大。如果继续展开，下一目标是第三轨道压力区=98.5左右。

技术上，MACD指向多头，但开口闭合；阳柱动能收缩。KD初始死叉，继续顶背离、超买。短期技术指标略转空。本周关注希腊态势发展的驱动影响，继续观察C3结束的可能性。跌破短期趋势线支撑（第4点触及大概率跌破），为C3见顶的第一信号。布林中轨有效跌破，C4下跌的右侧信号出现。C4下跌目标在0.5附近，届时也是年线及60周均线共振区域。

 

三、共振分析…市场内在逻辑清晰可见

下面，我们将文华商品指数、原油指数与CRB指数、美元指数进行共振分析，从中我们可以将全球市场错综复杂的走势，去伪存真，透视其中的逻辑。

图六：文华商品指数周线图

文华指数上周收阴，收在中期支持线下方。这里需要注意：其C3起始点与美元指数、CRB是共振的。

其25个月（89+14周）的较长波段中期跌势，看似弱于CRB，也“不太听”美元指数在局部波段的号令，但实际上是有原因的：

一是其C2之前价位相对CRB明显偏高，即使现在其跌幅也仅是大B浪幅度的0.8左右，而CRB却是0.9；

二是文华商品代表了中国乃至全球制造业，以及全球实体经济的真实状态，也是全球终端需求的真实状态。它是更真实的全球实体经济与终端需求的晴雨表。

其C3的335结构较为直观完美（C3-c的5个3结构则是逐波展开式）。

技术上，MACD持续指向空头，但阴柱动能收缩，超卖、底背离。KD持续指向空头，三度底背离，超卖状况严重。本周关注美元指引，关注对压力线的突破。C4反弹首选目标在60周均线之上，C3波段的0.382至0.5区间。

原油同样是全球经济的指标性市场。

它不仅代表了真实的通胀水平，而且是全球制造业需求、全球终端市场需求的标杆式品种市场，在大宗商品中，没有一个品种可以取代他的“大哥大”地位。

图七：原油指数周线图

美国原油期货上周大幅收阳，由于周五飙升逾8%。创两年半最大单日涨幅，因数据显示，美国石油开采商开始为页岩油生产热潮降温。当周美国钻井平台数量减少94口，或7%，钻井平台当周降幅为1987年以来最大。自去年夏季以来，石油开采商已停运了约24%的钻井平台，部分交易商可能押注，预期将出现的美国石油生产放缓的局面将比预期更快到来。空头交易商担忧此轮跌势已接近尾声，纷纷回补空头头寸。

原油期货其目前价位已在其复杂的大型头肩顶目标测位，我们原本预期其会在今年更晚的时间窗实现，现在因为美元强势，更是因为全球实体经济需求大降，中国高位囤油结束，而大跌。

上周最低价46.96，与2008年的最低价40.11 一步之遥。我们有理由相信，其在未来C5结束、美元在110附近时，可以实现跌破30美元的状况，起码存在当时因局部恐慌，快速实现这一目标的可能。

但现在我们追逐的应该是即将开始的C4波段的反弹，目标在0.382与0.5区间（68至75）。原油当下的C3-c波段同样是已经运行了32周。

原油在复杂顶部阶段，走势结构因中国主权基金等机构的大量买入、托举而走势相对特殊，C1-c是失败浪；C2结束点相对后移半年左右。

但C3-a之后则是与CRB共振的，其实也是主导去年下半年以来的CRB走势的。

因此，其C3结束，触底反弹，也意味着CRB的波段趋势转折。市场的逻辑将发生局部转变：风险投资偏好恢复上升，美元避险意识暂时回落。这是C4波段的特征，也是驱动力，其内在原因是美联储加息推延，欧版QE实际兑现执行。

技术上，MACD开口收敛，阴柱动能持续收缩。KD底背离、超卖后，初始金叉。周线指标开始转多。短线快速压力线已突破，左侧第1信号出现。

篇幅所限，其他大宗商品本报告不具体涉及，这里将伦铜走势做特别分析。

伦铜同样是中国因素影响较大的品种。国储资金一直在囤货护盘。

他的走势对许多人来说眼花缭乱，但实际上也不能摆脱共振趋势的牵制。

图八：伦铜周线图

伦铜上周再次触及C3下跌的轨道支持线，其实前暴跌那一周也止跌于此支持线。其C3起始点基本上与美元、CRB共振。目前其C3已下跌89+15周，过去1个月为破位补跌行情。其C3的335共振结构如图所示，C3-c5为展开形态。

中国国储及土豪金去年一直强行挺多伦铜。近期仍在传言增加20万吨储备。

伦铜C4反弹目标空间因1月的下跌而打开，基本上就是回试C3-c3低点及轨道压力线等密集共振区域。

目前伦铜相对价位属于偏高型，在大B浪空间0.382附近，C4反弹后会回抽0.5附近。因此，今年晚些时候开始的全球大宗共振C5下跌（13个月以上），伦铜将是补跌空间最大的品种，也是届时战略性沽空的最好品种之一。

结构（形态）、比例（空间）与时间分析是波浪理论的三个重要构成。而基本面驱动力分析则是筛选首选预期的波浪之外的内功。其实，局部偶然性改变不了经济规律所锚定的结局，市场逻辑一目了然。乘风（基本面驱动，有时是逆风）踏浪，充分假设、逐步演绎、条件限制：分析的目的是为了应对，不是画地为牢。