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个股期权和股票价格如何交互影响 个股期权就是按合约在未来某个时间以约定的价格买进或卖出某个股票的权利和义务。本文以601857为例对“个股期权和股票价格如何交互影响”，进行试探性推演。 2015年1月16日，收盘12.60元。假如在下周一有个中石油个股期权3月合约推出，交割日则为2015.04.20。如果市场预期3个月内大盘将上涨到3600点，601857也将涨到13.8元，而合约约定的交割价格为12.8，那么2015.01.19挂牌的中石油3月合约就可能定为1.0元。 2015.01.19，假如A先生买以1.0元的价格买入1000股（1000元）的中石油3月合约，那么A先生就获得了在2015.04.20以12.8的价格买入1000股601857的权利。他行权购买601857的成本就是12.8的交割价+1.0的合约价=13.8。如果04.21日601857的价格远高于13.8，就意味着1月19日他买期权买赚了，那么基本上应该都会选择行权；相反，如果04.21日601857的价格远低于13.8甚至远低于12.8，就意味着1月19日他买期权买亏了，但他可以选择不行权，亏的就是他1月19日购买1000股3月合约权利金1000元；如果04.20日601857交易价格是13.8上下，意味着他行权不亏不赚。他可以选择行权也可以选择不行权，如果不行权他当初买合约的权利金1000元就亏了。如果他选择行权当天不亏，但如果601857 4月21日低于12.8开盘并一路下行，他再卖出股票就比放弃行权（亏1000元）亏更多了。如果他4月21日后能比13.8高的价格卖出股票，那么它就不会亏买期权的1000元，而且还有赚。3个月601857哪怕跌到8元，A先生选择不行权就可以，亏的只是1000元。但如果股票涨到18元，他行权的价格还是12.8，他赚的就多了。即买入期权亏损是一定的，而股票涨得越多他赚的也就越多，赚不封顶。 2015.01.19，假如B先生以1.0元的价格卖出1000股（1000元）的中石油3月合约，那么B先生就获得了1000元收入，但同时承担在2015.04.20必须以12.8的价格卖出1000股601857的义务（如果别人选择行权买，他没权利选择不卖）。别人行权时他卖601857的收入就是12.8的交割价+1.0的合约价=13.8。如果04.20日601857交易价格远高于13.8，那么别人基本上会选择行权，意味着B先生1月19日卖出合约亏了；如果04.20日601857交易价格远低于13.8甚至远低于12.8，那么别人基本上是放弃行权，这样他就纯赚了别人的1000合约权利金，而不必承担卖出601857的义务。如果04.20日601857交易价格是13.8上下，意味着别人行权，他不亏不赚。3个月601857哪怕跌到8元，别人选择不行权，B先生赚的也只是1000元。但如果股票涨到18元，别人选择行权，交割价格还是12.8，他亏的就多了。即卖出期权赢利是一定的，而股票涨得越多他亏的也就越多，亏不封底。 2015.01.19，601857个股期权3月合约开盘1.0元，如果投资者预期601857三个月后高于13.8，会到15，甚至18，那么期权也会涨，最终在交割前涨到2.2元，甚至5.2。预期的东西既证不实，也证不伪，所以期权一天就被暴炒5.2，不是没可能。但601857可能不动，还是一天一天的走他自己的节奏。但如果股票持续涨，预期交割的时候远远高于交割价格，而期权老不跟涨，那么肯定很多人会选择买入期权等行权交割套利。 2015.01.19，601857个股期权3月合约开盘1.0元，如果投资者预期601857三个月后低于13.8，会到13，甚至10，那么期权也会跌，最终在交割前跌破1.0，跌到0.2元，甚至0。假如股票某天跌10%，期权也可能不动，因为今天601857跌10%，不等于它明天不涨回去，更不等于3个月不涨回去，甚至更高。但如果股票持续跌，预期交割的时候仍低于交割价格，别人不会行权，而期权仍高于0.1，那么肯定很多人会卖出期权。 2015.01.19，601857个股期权3月合约开盘0.3元，如果市场601857在3个月内猛涨，市场会预期4月20时601857将超过13.8，那么期权交易价格也会跟着猛涨。假如4月17日601857开盘就是15，那么意味着4月17日期权开盘将是1.5元。A先生1月19日买的期权就赚了400%，而B先生1月19日卖出合约就亏了400%。如果4月17日期权价格低于1.5，那么买入期权再在20日行权，将比直接15元买601857更划算。相反，你卖出合约，再等别人行权，比直接卖601857更划算 假如某天601857价格是11，交割是12.8，这时候期权的价格应该是0，预期股票上涨的人不应该选择买期权，而是直接买股票才更便宜。如果期权价格不是0.01而是1.0，一看就知道卖出期权是可以套利的。你可以11元买入股票，同时1.0卖出期权，这样留着股票等待别人行权，可以3个月内获利[（1.0+12.8）-11]/11=25.5%。但前提是股票上涨到时候有人会行权。股票涨再多你赚的只是25.5%。如果交割日股票是11-13.8，没人行权，你赚的是1.0+（股票价格-11）；如果股票是10-11，没人行权，卖出的期权可以帮你对冲股票下跌亏损后还小有赢利。但股票低于10，没人行权，你还是会亏损的。为了锁定利润，股票在13.8以上你必须持有股票预备别人行权，而在13.8以下你可以卖出股票以防备股票下跌。在这过程中11元买入股票卖出期权，阻止了股票下跌；当突破13.8时，持有股票预备别人行权不敢卖助推股票上涨；跌破10没人行权为了减少损失卖出股票又成了助跌。 假如某天601857是13.6，相对应期权就应该是0.8元。如果期权只是0.1，那就可以买入期权而卖出股票。这样就等于只花12.8+0.1就买到了一股601857。前提是601857在交割前一直在12.9以上，你行权才不亏。如果跌破12.9甚至12.8，你可以选择不行权，亏的只是0.1元。在这种情况下期权的下跌，引导套利盘抛售正股。 如果看空601857，有两种选择，一融券卖出601857，二卖出期权。以推出首日为例，601857是12.6，期权1.0（对应3个月后交割时601857是13.8元）。假如做空成功，交割时601857低于12.8，为12.0，没人行权。如果选的是融券12.6卖出再12.0买入还券，赚0.6元，同时获得12.6可以用于买其他的股票。如果选的是买期权，赚的是1.0，同时获得1.0用于买其他的股票。假如做空失败，601857涨到14.6了，融券亏2.0，同获得12.6可以用于买其他的股票，卖期权，亏1元，同时获得1.0用于买其他的股票。比较而言融券买空好象比卖期权更划算，因为亏损赢利几乎相当，但可以获得更多资金用于买其他股票。 如果看多601857，也有两种选择，一买入601857，二买入期权，同上，如果做多成功，601857涨到14.6，买入601857，花成本12.0，赚2.6；买期权花成本1.0，赚0.8。如果做多失败，601857涨到12.0，买入601857，花成本12.0，亏0.6；买期权花成本1.0，亏1.0。比较而言，看多做多，无论成功失败，买期权都比买股票划算。尤其是当涨得越多，跌得越多的情况下。 推演推得脑袋疼，就推这么多吧。从上面的推演来看，我得出以下结论： 1.股票交易是买现在，卖现在。而期权交易是买未来卖未来。作为中小散户买卖现在做不好，买卖未来就建议更不要去做了； 2.买卖现在不等于买卖未来，个股期权除挂牌日和交割日的价格跟正股价格密切相关外，或更多是独立炒作，中间的运行正相关，反相关，不相关都可能。参与期权交易，赢利亏损更多的是期权本身价格波动，而不是等交割套利。等待交割套利很麻烦，而且参数常常变动，很费脑子 3.期权价格基本上应该就等同交割价格跟正股价格的差价。卖出期权你要获利，必须买入股票不断砸盘，砸到买期权的人失去交割的意义。而卖出期权获利小，而且是固定的，把正股砸再低，你获利还是那么多。所以应该没人愿意会为了期权而砸正股； 4.买入大量期权，因为投入小，而正股价格涨越多，交割的时候获利就越大。从这个意义上说，不要轻易卖出期权，防备被逼空，万一被逼空，你只能被迫买入股票或买入期权帮着做多了。否则被逼空亏损是没底的。期权弄不好就成了助涨的赌博工具。 5.当然也正因为买入期权亏损一定而赢利无限，卖出期权赢利一定而亏损无限，所以期权交易只是短线，尤其是对于卖出期权的来说。买入期权的想做长线逼空，也未必有人愿意当对手奉陪 6.最后指望期权帮助正股平稳运行，那是痴人说梦。只能是分流资金，打乱市场的赌博工具。尤其是在牛市里，很可能帮退暴涨。
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