2014年铁矿石市场回顾与2015年展望

摘要：2015年仍是四大矿山扩产集中的一年，据Umetal统计，继2014年四大矿山共计扩产1亿吨产量之后，2015年仍将有1亿吨的新增产量投放市场。随着矿价持续低位时间的增长，成本较高的非主流矿逐渐退出市场，2014年非主流国家减少约2500万吨，我们预计2015年退出市场的非主流矿在5000万吨。国产矿同样受价格制约，高成本国产矿继续停产，国有一体的矿山也会出现相应的减产，预计2015年将影响3000万吨的精粉需求。港口库存降持续维持在1亿吨高位。

　　一、2014年铁矿石市场简述

　　1、产量

　　2014年1-9月国产矿原矿产量112342万吨，同比增加7586万吨，增幅7.2%预计全年产量为15.3亿吨，同比增加9000万吨，增幅为6.2%。

2014年原矿同比增加的主要原因是前期建设矿山集中达产，其中钢厂下属矿山的扩产是主要推动力，但是市场需求的低迷使多数小型矿山批量停产，因此从产量的增速来看同比是在下滑的。9月份全国26个主要产矿省市地区中，11个地区产量已经同比出现下滑，四季度预计国产矿产量继续延续下滑，但受上半年及钢厂下属矿山产量的支撑，2014年全年国产矿产量仍保持小幅增加但增速较去年预计将有2个百分点的回落。

2014年1-9月国产铁矿石主产区原矿增幅仍保持较猛势头，但实际从9月开始全国26个矿石产区中11个已经较去年同期出现跌幅。预计四季度跌幅仍会持续。

　　2014年国产矿山开工率呈线性下滑（该口径为204家矿山按产量统计占总产量60%），受价格与需求双重压力叠加，矿山选厂开工率下滑。5月中旬，指数跌破100，比较灵活的小微矿山开始停产，开工率开始下滑。6月初矿价加速，小型矿山开始批量停产。随着8月中旬矿价再一次下跌的开始，小型矿山第二次批量停产开始。

经过俩次批量减产，进入9月下旬开工率下降幅度减缓，目前在产基本为重点大型矿山，后期矿山开工率跌势趋缓预计年内维持在78%-80%之间。

　　2、进口量

　　2014年是四大矿山集中扩产的一年。前三季度，力拓增加2100万吨，BHP增加2500万吨，Vale增加1800万吨，FMG增加4000万吨。共计10500万吨。受四大矿山大幅扩产影响，前三季度中国进口铁矿石达到7亿吨，较去年同期增加1亿吨。同样，受此影响，中国进口铁矿石中巴西、澳洲占有分量加大。

如图所示，中国进口澳洲、巴西、南非铁矿石量占总进口量80.7%，较去年同期74.4%增加明显。

　　3、库存

　　铁矿石港口至2月底首次突破一亿吨以来，再也没有跌破一亿吨。其中今年库存最高量为6月20日11338万吨，最低量为1月3日8536万吨，库存全年维持高位。截止2014年11月4日，我国34个港口铁矿石库存总量10189万吨，较2013年年末8372万吨增加1817万吨。港口铁矿石高库存成为新常态。

近三年铁矿石港口库存图

2014年受价格与需求双重压力叠加以及国产矿高位成本的牵制，矿山开工率开始出现下滑。据Umetal统计，全国204家矿山企业开工率为80%（样本企业占全国产量60%）。后期仍呈小幅下跌趋势。

4、资金

2014年，黑色金属矿采选业固投增速2-6月均保持在10%以上，7月降至10%以下，8-9月均在6.5%左右。增速下降，一方面反映了黑色采矿业投资热情下降，另一方面也反映出了企业资金方面的困难。

　　资金紧张是今年主要困扰贸易商和钢厂的问题之一。收缩信贷，提高开证保证金等一系列措施制约着矿价的上涨。

　　5、价格

　　受进口量大增、资金紧张影响，今年铁矿石价格几乎一路单边下行，高点为年初134.5，低点仍在突破中。1-10月，进口矿62%指数均价102美元，较2013年同期均值135美元降33美元。预计2014年全年均值97美元，降幅为28%。

国产矿以唐山地区66%精粉干基含税现金价格为例，2014年1月-10月平均价格为895元较去年同期下跌187元同比下跌17%，预计2014年平均价格为860元，折合美元到岸价102美元，较13年135下跌32元跌幅23%。

2014年进口矿与国产矿价格反转，进口矿价格长期小于国产矿。主要是因为产业链的低迷，使钢厂在采购矿石模式上发生了由大单高库存转向小单低库存，需求的锐减直接体现在价格的打压上，而进口矿大幅降价后显现的性价优势对国产精粉有明显的挤出效应。从成本上看，价格战的支撑是成本，低成本进口矿的薄利多销在大环境下成为常态，而高成本的国产矿则陷入价差关系反转后的尴尬，进口矿价格低于国产矿价格将成为新常态。

6、海运

　　国际海运费整体延续低迷运行态势，但走势相对平和、理性，波动幅度有所收窄，1-10月，巴西至青岛航线平均运费最高值为28.886美元/吨，较去年同期最高值下降2.122美金；最低值为16.989，较去年低值上涨0.593美元/吨。澳洲至青岛航线平均运费最高值为11.755美元/吨，较去年最高值下降2.1美元/吨；最低值为7.018美元/吨，较去年最低值涨0.236美元/吨。
 

自2013年以来，海运费整体走势有所趋缓，2015年或将延续。今年1-10月，巴西、澳洲至青岛海运费均值分别为21.095美元/吨和8.335美元/吨，同比分别增加0.733美元/吨和下降0.025美元/吨，增幅为3.5%和降幅为0.3%。预计2014年巴西、澳洲至青岛海运费均值分别为21.6美元/吨和8.7美元/吨，同比分别增加0.607美元/吨和下降0.085美元/吨，增幅为2.8%与降幅为0.9%。

运力仍将面临过剩。有数据显示，预计今年干散货船交付量总计将达5500万DWT，若不能按时交付，如果被推迟至2015年，船舶供给压力明显。另有数据显示，目前海岬型船载重吨约在2.98亿，平均船龄在7.5年，老船仅占船队的约9.7%，且大部分都是金融危机后下水的也就意味着未来的拆船量不会太高。且三分之一以上的18万吨级海岬型船订单主要交船时间集中在2015-2016年。

淡水河谷中国梦，巨轮带来冲击波。今年，淡水河谷与中远集团签署了铁矿石船运战略合作框架协议，中远集团与淡水河谷将就运输矿石订立最多25年的长期运输合同，为此中远集团将收购淡水河谷的4艘超大型矿砂船（Valemax），并建造10艘大型矿砂船。并向全球运输巴西铁矿石。超大型矿砂船所带来的较低运输成本将有助于淡水河谷保持竞争力，据了解，若能直接运货至中国，海运费或可节省7美元/吨左右，从而缩小与澳大利亚竞争对手的价差。

今年Valemax停靠青岛董家口港，过去两年已分别靠泊了大连港、连云港港，但事后都遭到了反对，实际上，国内部分港口已经具备了停靠能力，像日照港和宁波港也具备40万吨级兼靠能力。中国还未完全开放停靠港口，如果全部正式直靠中国港口，据了解，预计运力大概在5000-6000万吨/年。据了解，近期有艘超大型矿砂船目的港为大连港，预计2015年或将会有更多的Valemax选择中国港口，若能完全开放停靠，届时，对海岬型船市场的冲击将更加显著。

随着2014年矿山的不断扩产，2015年几大矿山将继续扩张。力拓目前产能2.9亿吨，并表示在2017年扩张至3.6亿吨；BHP目标2016年达产2.9亿吨；FMG明年仍有2000万吨的产能释放；Vale的新增9000万卡粉计划预计在2017年达产；总体来说，预计2015年全球新增铁矿石产量将在1亿吨左右。将存在阶段性的发货需求，在一定程度上也增强了海运费的抗跌能力。

目前国内经济刺激有限，经济结构调整、环保政策收紧或令铁矿石、煤炭等大宗商品需求增速放缓；国际方面，除美国经济增速回稳外，其余经济体并没有明显改善；整体经济形势仍不容乐观。

综合来看，虽然海运市场存在需求，但运力过剩不容乐观，都将对海运费市场产生影响。预计2015年巴西又考虑到Vale大船使用的影响，海运费将在16-29美元/吨；澳洲海运费将在7-11.5美元/吨。预计2015年巴西、澳洲至青岛海运费均值分别为20.9美元/吨和8.9美元/吨。

二、2015年铁矿石市场展望

　　1、2014年1-9月份供需情况

　　1-9月份，全国生铁产量几乎没有增加，铁矿石新增需求几乎为0。但铁矿石进口量却大增1亿吨，国产原矿也新增8000万吨，供应过剩局面非常严重。

　　2、近三年国外主要规模矿山投产情况

 

	2014	2015E	2016E	品种	备注
力拓	2500	2500	3000	粉块	2000万挖潜产能，3个1000万的新矿区
BHP	3000	3000	1000	粉块	西澳项目
FMG	3000	2000	1000	粗粉	国王矿
中信泰富	400	1000	500	造球精粉	2015年6条线达产
Roll Hill	-	800	3000	粉块	2017年达产5500万吨
Vale	2000	2500	3500	粗粉，球团	南部粉、卡粉
CSN	500	300	600	粗粉
非洲	700	700	400	粉块，造球精粉	塞拉利昂、毛里塔尼亚
英美资源	500	1500	1500	造球精粉	巴西Minas-Rio铁矿项目
Samarco	440	400	300	球团	新矿山开采
卡拉拉	750	800	400	造球精粉	逐渐达产
武钢利比里亚	220	300	400	粗粉	逐渐达产
LKAB	70	130	150	球团	内部挖潜
Ferrexpo	50	120	150	球团	内部挖潜

 

继2014年四大矿山集中扩产之后，2015年继续扩张。力拓目前产能2.9亿吨，并表示在2017年扩张至3.6亿吨；BHP目标2016年达产2.9亿吨；FMG明年仍有2000万吨的产能释放；Vale的新增9000万卡粉计划预计在2017年达产；英美资源Minas-Rio2600万吨产能项目预计2016年达产。总体来说，预计明年全球新增铁矿石产量在1亿吨左右

3、国外矿山成本

国外矿山的成本始终是关注的焦点。研究透彻可以更容易辨别进口量的增减变化。也可以预估明年新增进口量。由表可以看出，国外主流大型矿山成本相对较低，这也占了中国进口铁矿石的大部分数量。但以乌克兰以及加拿大Cliffs为主的矿山成本较高，当矿价跌至70美金以下时，首先减产的或许是他们。

　　4、国产矿新增产能

 

2014年部分矿山企业预计新增产量　　 单位：万吨
矿山	2014年精粉扩产量	2014年精粉计划产能	2013年精粉产能	新增量投产时间
鞍钢矿业	200	1850	1650	2014年1月
太钢矿业	294	1300	1006	2014年1月
本钢矿业	50	650	600	2014年1月
金昌矿业	80	240	160	2013年10月
马钢矿业	120	650	530	2014年2月
承德京城	100	260	160	2014年12月
承德天宝	50	470	420	2014年5月
开发矿业	50	230	180	2014年2月
攀钢矿业	110	1100	990	2014年1月
河钢矿业	50	800	750	2014年2月
总计	1104	7550	6446

 

通过上图比较显示，首先近两年的新增量基本属于持平状态，另由于扩建的矿企主要集中在钢厂下属矿山及大型矿企，因此看出，达产时间及量应该受价格影响相对较小

5、国内矿山成本

 

地区	采矿成本	选比	选矿成本	税费	完全成本 （湿基不含税	2013年成品矿估量
四川	30	5	100	65	400	5000
新疆	90	2	100	70	420	1500
内蒙	60	2.5	120	70	430	3000
辽西	90	3	100	64.8	480	2500
辽东	70	3	120	70	500	4500
承德	20	13	100	58	510	5500
邯邢	100	2.6	110	60	520	1500
山西	80	3.1	120	80	530	3000
唐山	70	3.5	110	80	550	5000
安徽	95	3	120	85	570	1500

 

由此可见，成本在80美元一下的占40%左右，并主要集中在货源流通量不大的地区。虽然有部分地区地方税费今年有所减少，但是仍保持在10%以上（不含增值税）。因此在2015年进口预测75美金的情况下，矿山若想生存，压缩成本是首选，而主要压缩费用仍在税费跟三费。预计2015年国产精粉降减少3000万吨供应量。

6、国产矿流向

　　不同地区成本不尽相同，但多数地区国产矿并非区域内消化。今年以来，由于价格原因，过远运距的流向逐渐减少甚至消失。如：辽西到唐山停发；广东、山东外销部分减少等。国产矿成本是全国性（至少是中东部整个地区）概念。

　　7、2015年铁矿平衡表

 

	新增生铁折合铁矿石消耗	澳洲、巴西增量	其它国家	港存	国产精粉
2014E	0	14000	-2500	1500	-7500
2015E	1000	10000	-5000	0	-3000

　　2015年仍是四大矿山扩产集中的一年，据Umetal统计，继2014年四大矿山共计扩产1亿吨产量之后，2015年仍将有1亿吨的新增产量投放市场。随着矿价持续低位时间的增长，成本较高的非主流矿逐渐退出市场，2014年非主流国家减少约2500万吨，我们预计2015年退出市场的非主流矿在5000万吨。国产矿同样受价格制约，高成本国产矿继续停产，国有一体的矿山也会出现相应的减产，预计2015年将影响3000万吨的精粉需求。港口库存降持续维持在1亿吨高位。

 

三、结论

2015年铁矿石市场仍是供应过剩的一年。进口量将增加5000万吨至9.9亿吨，其中进口主流国家新增铁矿石1亿吨，非主流减少5000万吨，整体增加5000万吨。国产原矿受国营矿山计划扩产影响与2014年基本持平，但国产铁精粉供应量减少3000万吨。在生铁新增铁矿石需求1000万吨的基础上，新增过剩1000万吨。同时由于市场透明度不断增加，且价格持续低迷，预计进口矿贸易活跃度继续降低，敞口风险的厌恶倾向不断提高，导致铁矿石的价格波动幅度下降，波动频率增加。预计2015年全年铁矿石62%粉矿价格在75美元/干吨。