我身边的巴菲特式投资者戴建忠1995年下半年和1996年上半年,我和戴建忠在广东南方金融服务公司的基金管理部共事,我那时候就提出现在基金管理公司流行的投资方法,即基于公司基本面选股。我还写了个报告《选50个好股长期持有》。当时戴建忠是南方基金实业项目部的分析师,业余时间也涉足股票分析和投资,那时他也不满意市场上流行的技术分析派和种种坐庄跟庄行为,也在摸索正确的股票投资方法。因为我们的看法较为接近,所以谈得投机。戴建忠还热血沸腾地和朋友合伙翻译出版了彼得林奇的《战胜华尔街》。
我离开那个公司两年后,
戴建忠大概是在1996年开始接触巴菲特的投资理念的,那时,他如饥似渴地吸收长期投资方法,凡是能找到的关于价值投资的书,他都找来看了。首先,他收集了散见于报章的有关巴菲特投资理念的介绍,后来又通过互联网找到巴菲特的BERKSHIRE
HATHAWAY
INC. 戴建忠不像现在某些言必称价值投资的人,说的是一套,做的是另一套;也不象有些人,顺境或逆境时,是价值投资,而换了环境,又忘了。戴建忠是一以贯之。他自己出错时,从来不怪巴菲特,只怪自己学业不精。他对巴菲特有着近乎“原教旨主义”的热忱。
2001年年底,原基金部的同事聚会,每人拿出1000元,
我们打开账单,可以看到,从2002到2005年的4年中, 1999年开始,我们合作更加紧密。我们开始买入当时被严重低估的B股。他买了大量的粤电力B股,以至于老去开股东会,连粤电力的管理层都认识他了。戴建忠还向我推荐当时不出名的沪市的伊泰B,后来该股果然表现不凡。2001年5月,我们又同时去香港买H股。一开始买过格林科尔,发现上当后,马上觉悟,于是远离靠不住的民营企业,专买实力雄厚的国企股票。
戴建忠和但斌、林原一样, 同时,戴建忠对价值的理解,也有独到的地方,比如,他喜欢销售额大的公司,他认为,销售额大的公司,即使不赚钱,也有相当大的价值,销售额大,代表其产品(服务)为市场所接受,大的市场占有率表示有无形资产,行业内其他企业(如国外企业)要收购,一般出价高。戴建忠看企业价值,习惯于用行业眼光看,而不是从股票市场的财务投资者角度看。又比如,戴建忠认为,一个企业的价值变化其实和短期业绩没有太大关系,企业暂时亏损时,其价值下降没有市场想象中的那么大,因此,他喜欢买暂时有困难的企业,经典的案例,是2004年下半年,在香港市场大量买入当时还没有利润业绩的东方电机和哈动力。 当然,戴建忠和所有真正的价值投资者一样,喜欢未来现金流充沛,轻资产(不需要大量资本支出)具有强大竞争力的企业。同样,戴建忠看重企业的无形资产,但他始终告诫自己不要离现实太远,对未来虚无缥缈的东西他总是心存警觉。每当我推荐一些当期业绩好的公司时,他的口头禅是:好的不能再好了。言下之意是大家对该行业该公司太乐观了,太看好它们的未来了,对它们的无形资产太高估了。因此,戴建忠一般不买太热们的股票。
由于对价格的严格要求,和林原、但斌不同,
(写于2008年6月。 |
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