年内会降息吗？看看市场人士的投票结果

宽松周期对冲资金利率中枢提升，债市继续慢牛

-2015年汤森路透中国固定收益市场第三期

2015年汤森路透中国固定收益市场展望第3期报告出炉，参与调查机构及人士预期，中国3月降息后，二季度仍将继续降息降准，年内继续降准的频率并将高于降息，中国较有可能启动了宽松周期的序幕。

中国通缩压力难消，宽松政策将可对冲资本流动、利率市场化等因素带来的资金面利空影响，债券牛市继续有支撑；但欧洲和日本经济逐步改善，其风险资产涨势强劲，将可能加剧外围资本波动，并给国内流动性带来干扰。

另外，考虑央行此次周末降息发生在展望调查结果回收之后，本期设计了补充问卷调查，面向银行、保险、券商、基金等市场人士，相关结果并同步呈现。

本期展望摘要如下：

• 2季度仍有继续降息预期。补充问卷调查显示，43.08%和40%的参与人士分别预测年内还会有1次和2次的降息（以每次0.25%的幅度），并且超过80%的参与人士预测下一次降息会发生在第2季度。

• 降准预期亦浓厚。展望结果显示，央行2月降准后，3月降准预期有所减弱，但近七成的参与机构认为，未来三个月大型存款类机构法定存款准备金率会下降至19%。而从补充问卷调查结果来看，超过80%的参与人士，预测年内继续降准的次数会达到2次及以上(以每次0.5%的降幅预测)，市场降准预期仍然较高。

• 资金面预期乐观，但利率仍较高。展望结果显示，今年3月全月银行间存款类机构隔夜质押式回购加权平均利率和七天期该利率，以及三月期Shibor的预测均值分别为2.7013%、3.8373%和4.7391%，分别较2月全月实际均值下降41个基点(bp)、76个bp和17个bp。

• 债券收益率继续看跌。展望结果显示，参与机构对中央国债公司国债、金融债及AAA与AA评级中短期票据的到期收益率估值，今年3月末预测均值较2月底实际值，除了5年期AAA中票收益率略看升外，其它降幅在0-12个bp之间，金融债降幅大于国债，信用债短期降幅大于长期。

补充问卷调查数据也显示，3月降息后，市场对年内继续降息的预期仍较高。预期年内还会降息1次和2次的比例分别为43.08%和40%，并且超过80%的人士预测下一次降息将发生在二季度。（补充调查图1，2）

您认为年内还会否降息，次数为（以每次25个基点判断）？

还会降息，您认为下一次降息最有可能发生在？

您认为年内还会否降准，次数为（以每次0.5%幅度预测）？

如果还会降准，您认为下一次降准最有可能发生在？

汤森路透于2012年推出中国固定收益市场展望调查，频率为每月一次。本期调查共涉及八大系列27个关键性指标，包括存款基准利率、准备金率、回购利率、Shibor，以及国债、金融债和信用债收益率，从而可以定量呈现中国固定收益市场的未来变化趋势，2015年第3期汤森路透中国固定收益市场展望参与机构共有50家。