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Michael
Moe是美林证券的全球成长型股票研究部主任，2006年在《下一只大牛股》一书中，列举了一些著名成长股从上市初到2006年的涨幅。涨幅最惊人的是沃尔玛，1970年上市时投资1美元，到2006年时获得了5809美元收益，其次是家得宝，1981年上市时投资1美元，获得1153美元。1986年微软上市时投资1美元获得374美元，1988年戴尔上市时的1美元获得了338美元，1990年思科上市时投资1美元获得274美元。
如果一开始就投资这些公司，而且一直持有，就能获得如此惊人的回报，成就投入1万美元变成百万甚至千万富翁的神话，而要坚持的时间最长的不过36年，最短的只有16年。这些公司最初都是一些小公司，但是其极高的收益增长率积累了巨额收益，表现在股价上就是不停地上涨。
我计算了以上五只股票的年复合增长率：
股票名称
持 有 期
间
持有年数
总回报倍数
年复合回报率%
沃尔玛
1970年--2006年
36年
5809
27.22
家得宝
1981年--2006年
25年
1153
32.58
微软
1986年--2006年
20年
374
34.48
戴尔
1988年--2006年
18年
338
38.20
思科
1990年--2006年
16年
274
42.02
受以上成长股的启发，我对沪深股市的股票按复权价进行了粗略的筛选，以期发现值的长期投资的成长股。结果是A股中值得长期投资的成长股并不少，年复合回报率超过18%的就有48只，因我是粗略筛选，实际应该更多。48只股票中上市最短的4.5年，最长的万科17年。由于我用的证券之星软件最早的K线图只到94年6月30日，所以万科、云南白药、泸州老窖这三只在1994年6月30日前上市的股票，只能按94年6月30日开盘价视为上市日开盘价，相应该三只股票上市年数都视为14.5年。深市前25只股票中，前五名的复合回报率都超过50%，超过美国的思科。
按复权价筛选出年复合回报率18%以上的股票深市A股25只，沪市A股23只。由于是粗略统计，肯定会有遗漏，只是作为自己的资料收集，用作选股思路的参考。这48只股票只要都在上市当天以开盘价买入，持有到2008年末，（这可是在股市暴跌一年后的情况下），都有年均18%以上的复合回报率。上市年数因为是根据不同月份四舍五入，所以不很精确，但对计算结果影响不大。在深市复合回报率前十名中，苏宁电器第一，达到98.17%，几乎是一年翻一番。双鹭药业第二，年复合回报81.38%。深市前十名中有两个主要特点：一是有七只是中小板的股票，二是有五只是制药类企业。在这48只股票中绝大部分都是上市之初2亿股以下的小盘股，其中有23只初始股本不到1亿股。从行业上看，制药和酿酒等消费类股票占大多数，大多是细分行业龙头。这些股票的另一个特点就是都有很强的股本扩张能力，苏宁电器上市四年半，股本就增长了31倍。股本不断扩张，而业绩不被稀释，说明有稳定持续的获利能力，业绩和股本能同步增长。
深市复合回报率前十名中，有七只是中小板股票，这七只股票除七匹狼外都已经公布了2008年年报。六只股票2008年每股收益为苏宁电器0.74元、双鹭药业0.88元、思源电气1.26元、科华生物0.53元、华兰生物0.85元、新和成4.02元。这六只股票今天（3月27日）的收盘价为苏宁电器18.59元、双鹭药业33.70元、思源电气29.80元、科华生物20.77元、华兰生物40.30元、新和成30.62元，相对应六只股票的静态市盈率（PE)分别为：苏宁电器25.12倍、双鹭药业38.30倍、思源电气23.65倍、科华生物39.19倍、华兰生物47.41倍、新和成7.62倍。这六只股票上市四年后的净利润年复合增长率分别为苏宁电器86.03%、双鹭药业61.53%、思源电气62.87%、科华生物40.31%、华兰生物45.87%、新和成108.59%。相对应的静态PEG(市盈率相对利润增长的比率）为苏宁电器0.29、双鹭药业0.62、思源电气0.38、科华生物0.97、华兰生物1.03、新和成0.07。这些股票是否还有长期投资价值，关键是判断其今后几年是否还能保持前几年的增长速度。市盈率不到30倍的股票，如果今后几年的净利润能达到30%以上的年复合增长率，就应该有投资价值。
由此我想到，A股市场并不缺乏具有长期投资价值的股票，就看你能否找到下一个苏宁电器或双鹭药业这样的大牛股，找到了还要看你能否拿得住。
深市年复合回报前25只股票：
代码
股票名称
上市日 08年末 上市年数
年均复合 初始股本
08年末股本 股本增加 所属行业
开盘价
复权价
回报率% （万股）
（万股）
倍数
002024 苏宁电器
29.88
648.76 4.5
98.17
9316
299100.8
31.11 商业连锁
002038 双鹭药业
12.08
176.07 4.5
81.38
6900 24840
2.6
生物制药
002028 思源电气
24.00
220.17 4.5
63.64
5300
27480
4.18 电气设备制造
002022 科华生物
16.52
149.38 4.5
63.12
6875 31556.25
3.59 生物制药
000869 张裕
5.28
138.57
8
50.45 22800
52728
1.31 酿酒
002007 华兰生物
29.20
175.42 4.5
48.95
6700
22508
2.36 生物制药
002029 七匹狼
10.55
40.78 4.5
35.05
8500
28290
2.33
服装
000792 盐湖钾肥
8.88 231.98
11
34.53
20000
76755
2.84
化肥
002001 新和成
28.10
106.53 4.5
34.47
11402
34206
2
制药
000538 云南白药
4.02
181.34
14.5 30.04
8000
53405.11
5.68 制药
000895
双汇
12.80 148.42
10
27.77
17300
60599.49
2.5
食品
002018 华星化工
11.02
32.63
4.5
27.28
6500
16325
1.51 农药
000402
金融街
5.98
123.11
12.5
27.36
7869.1
248121.3 30.53
地产
000157 中联重科
25.55
156.16
8
25.39 15000
152100
9.14 工程机械
000002
万
科
5.87
133.22
14.5
24.03
24295.5
1099521 44.26
地产
000651 格力电器
17.50
207.35
12
22.88
7500
125239.5
15.7
电器
000568
泸州老窖
8.20
155.23
14.5
22.48
8688
139423.95
15.05
酿酒
000069 华侨城
12.60
116.79
11
22.44 19200
262108.81
12.65
旅游地产
000652 泰达股份
12.00
134.76
12
22.33
6937.8
147557.39
20.27 运输
000425
徐工科技
9.18
88.10
12.5
19.83
11994.7
54508.76
3.54 专用设备
000423 东阿阿胶
10.00
88.40
12.5
19.05 6238
52376
7.4
制药
000623 吉林敖东
20.00
162.42
12
19.07
7160
57335.8
7.01 制药
000858
五粮液
29.77
183.93
10.5
18.94
32000
379596.67
10.86
酿酒
000063 中兴通讯
21.81
139.74
11
18.39
25000 134333.03
4.37 通讯设备
000690 宝新能源
17.95
114.38
11
18.34
5000
112729.5
21.55 电力
沪市年复合回报前23只股票
600547 山东黄金
10.20
125.54
5
65.21
16000
35576.81
1.22 有色金属
600517 置信电器
12.30
142.89
5
63.31
7983
41247
4.17
电器机械
600519 贵州茅台
34.50
495.87
7
46.34
25000
94380
2.78
酿酒
600030 中信证券
5.53
49.80
6
44.24
248150
663046
1.67
证券
600089 特变电工
11.50
347.25 10.5
38.34
8168
119825.05 13.67
电器机械
600583 海油工程
16.10
147.78
7
37.26
25000
216080
7.64
采掘
600511 国药股份
10.89
70.41
6
36.49
13300
23940
0.8
制药
600031 三一重工
23.00
127.24
5.5
36.48
24000
148800
5.2
运输设备
600497 驰宏锌锗
13.88
52.66
4.5
34.49
16000
78000
3.88 有色金属
600795 国电电力
22.00 530.20 11
33.55
5100
544766.91
105.82
电力
600271 航天信息
29.18
128.34
5.5
30.91
16200 61560
2.8
计算机设备
600550 天威保变
17.50
137.67
8
29.41
22000
116800
4.30
电器机械
600276 恒瑞医药
26.88
194.68
8
28.08
13285
51728
2.89 生物制药
600570 恒生电子
20.00
68.53
5 27.93
6800
29702.4
3.37
软件
600439
瑞贝卡
14.88
56.62
5.5
27.50
9000
47422.5
4.27 假发
600415 小商品城
26.01 121.95
6.5
26.83
10403
34020.09
2.27
商业地产
600582 天地科技
31.00
125.36
6.5
23.98
7500
67440
7.99
专用设备
600309 烟台万华
28.00
149.88
8
23.33 12000
166333.44 12.86
化工
600320 振华港机
13.01
65.78
8
22.46
33500
320735.5
8.57
专用设备
600739 辽宁成大
13.15
149.45 12.5
21.46
6200
90048.55 13.52
制药
600718 东软股份
12.39
135.11
12.5
21.06
5500
94430.33
16.17
软件
600062 双鹤药业
12.00
91.41
10.5
21.33
14700
47641.33
2.24 制药
600717
天津港
10.10
87.19
12.5
18.82
9978
167476.91 15.78
港口
持有沃尔玛的股票36年可以获得5800多倍的收益，证明了一个值得长期投资的股票，持有时间越长收益越大，这就是复利的力量。
因为复利的收益具有加速效益，如下表：
| -- |
5% |
10% |
15% |
20% |
25% |
30% |
35% |
| 第1年 |
1.05 |
1.1 |
1.15 |
1.2 |
1.25 |
1.3 |
1.35 |
| 第3年 |
1.1576 |
1.331 |
1.5209 |
1.728 |
1.9531 |
2.197 |
2.4604 |
| 第5年 |
1.2763 |
1.6105 |
1.9239 |
2.4883 |
3.0518 |
3.7129 |
4.4840 |
| 第10年 |
1.6289 |
2.5937 |
3.7014 |
6.1917 |
9.3132 |
13.786 |
20.1066 |
| 第15年 |
2.0789 |
4.1772 |
7.1212 |
15.407 |
28.4217 |
51.186 |
90.159 |
| 第20年 |
2.6532 |
6.7275 |
13.701 |
38.338 |
86.736 |
190.05 |
404.27 |
| 第30年 |
4.3219 |
17.449 |
26.359 |
237.38 |
807.80 |
2620 |
8128.5 |
年复合回报率为30%时，持有5年、10年、15年、20年的资产增值分别为2.7倍、12.7倍、50.1倍、189倍。在我以上统计的48只股票中年复合回报率超过30%的股票就有20多只，也就是长期持有这些股票十年十倍的收益很轻松。你再多坚持五年，收益就是50倍了，持有时间越长，资产增值速度越快，这样的投资还能不快乐吗？当然，前提是你的股票确实具有业绩不断增长的能力，这就看你选股的眼力了。要能找到苏宁电器和双鹭药业这样的成长股，5年就可以有20倍的回报。
说明：此博文为山杉原创。山杉的KLTZ博文只是作为自己收集投资资料，集纳投资信息，总结投资感悟，抒发投资心情的个人园地，切勿当成他人投资指导，以避误导他人投资之嫌。
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