|
报告要点。 事件描述。 3月13日,中国证券业协会向各家券商下发了修订后的《证券公司网上证券信息系统技术指引》,该指引第五十四条明确指出,“证券公司不得向第三方运营的客户端提供网上证券服务端与证券交易相关的接口。证券交易指令必须在证券公司自主控制的系统内全程处理。 事件评论。 该文件属于协会“技术指引”文件,理论上对证券公司没有强制力,因此未来是否会被证券公司百分百执行现在还无法断定,当然证券公司IT部门是非常欢迎该举措的。未来如果上升到证监会“相关办法”高度,则就是绝对强制。 该指引如果执行,短期内会对互联网金融板块内各类公司的影响判断:1)会对同花顺、大智慧、东方财富等移动端APP造成一定影响,但对PC端软件影响不大。原因是同花顺、大智慧PC端软件主要采用外挂形式,投资者实际进入的还是券商的交易系统,而移动端则必须要券商开放接口给第三方(券商IT部门经常想封掉接口,但同花顺、大智慧等知晓接口,所以券商无法通过技术手段禁止其接入,只能进行业务约定)。我们认为,砍掉交易功能本身对其业绩不会构成影响,因为第三方厂商交易功能一般都是免费的,更多会影响其用户体验进而影响其用户粘性;2)对新浪财经、金融界、支付宝钱包证券、微信等试图介入证券交易市场的互联网企业会形成利空,会暂缓其介入证券交易市场的步伐;3)对于恒生和金证这类提供中后端交易系统的IT厂商而言,对其传统1.0业务并不构成任何负面影响。(同花顺等和恒生、金证在券商IT提供上扮演的角色不同,恒生、金证提供的是连接券商和交易所的中后端核心交易系统,负责交易指令的处理及传输;而同花顺连接的是投资者和券商,其主要负责将投资者的交易指令及数据(通过接口)传输到券商核心交易系统里。 因此这个环节中就存在投资者账户信息、交易指令数据等安全风险。对于恒生HOMS及金证的互联网金融平台而言,我们认为也不会构成负面影响,判断的逻辑在于:一是指引中强调是第三方运营的“客户端”,主要针对面向C端用户的委托交易软件,而HOMS平台和互联网金融平台并不属于这个范畴;二、HOMS和互联网金融平台本质是投资交易系统和券商传统IT系统的云化,是符合整个软件行业趋势的,且恒生和金证已在证券IT业深耕十几年,从无发生过任何安全问题,监管层“一刀切”的概率非常小。 解读该指引对互联网金融板块的影响,理解中证协发布该指引文件的真正意图是关键:1)如果中证协只是出于保护投资者交易安全角度出发,那么该指引就不会对相关企业造成过多的负面影响,投资者就无需过度解读该文件;2)如果中证协是出于保护券商整体利益角度出发,可以从两个角度去理解:一是该指引实则与国家高层多次表达的支持互联网金融发展、推动“互联网+”等政策是相背离的,因此其执行力度及执行周期需要打个问号。二是互联网券商牌照放开是大势所趋,如果该指引被强制执行,则类似同花顺、支付宝、腾讯等企业势必会去拿互联网券商牌照,那么长期看,这对上述企业实则是构成利好。从券商角度去看待此文件,实则是系统安全与业务发展的平衡问题,尤其对中小券商而言,与互联网平台对接对其业务发展的诱惑远大于系统安全问题(况且至今第三方客户端并未出现任何的信息安全问题),因此在该指引并不是强制执行的情况下,中小券商大概率不会停止与第三方厂商尤其是互联网企业的合作。 综上分析,我们认为,互联网金融是大势所趋,不是靠一个技术指引文件(注意不是业务指引文件)就能改变,如果明天互联网金融板块出现恐慌性下跌,建议各位见机吸筹(当然我们会密切关注监管层对此事件的后续表态)。仍坚定看好恒生电子、金证股份在互联网金融时代的卡位价值及商业模式创新所带来的巨大想象空间。 |
|
|
