|
笔记/曾星智
在1996年的序言中，作者詹姆斯.格兰特（James Grant）讲述了他对伯纳德.巴鲁克的思考，他认为传说中的巴鲁克实际上并没有那么传奇，他也没有在大崩盘前卖出股票。真实的巴鲁克不过也是一个“凡人”，但正是这个“凡人”，这个从神坛上走下来的、褪去了投资大师光环的“凡人”，使他更加的敬重，并对巴鲁克“通过不断地试错获得成功”的钦佩。我不想多作评价，作者的观点正是我的想法，走进这些投资大师们，会看到他们也是凡人，而不是无所不知、预测未来的先知。在这个看清他们是“凡人”的过程中，也更加让我们看到了他们成功的真实过程，不再那么神圣和伟大，但却更加令我们后辈敬重。 “我能够使人们相信巴鲁克既是一名赚钱高手，也是一个凡人。例如，他并没有在1929年股市达到最高点时抛售股票，事实上当时他看涨股市。1929年的股市比起1996年的投机市场环境可能更能引起学者们的研究兴趣。然而，我立即意识到这样的错误是值得的，更具真实性。当然，‘凡人’巴鲁克通过不断地试错获得的成功相比‘传奇人物’巴鲁克仅仅依靠抽象的洞察力就可能获得的成功，更加来之不易。我对他的态度也从怀疑转为钦佩。7”（P序言） “在股市，他大亏过，也大赚过。在风险投资领域，他犯过错，例如，他曾试图帮助瓦巴什-匹茨堡铁路公司走出困境，但是以失败告终；他也有过成功的经验，例如，他对得克萨斯州海湾硫磺公司的风险投资就取得了成功。他常常认为自己行事过于谨慎。1929年，股市到顶峰的时候，他没有抛出股票；1939年，股市触底时，他也没有买进股票。但是，他仍然赚取了上百万美元的资产。更令人佩服的是，他保住了这些财富。”（P序言3） 1、1899年：巴鲁克在大赚之后的大亏 “正如华尔街流行的一句至理名言，即赚钱容易而守钱难，巴鲁克接着赔掉了所挣的大部分钱。导致赔钱的投资是美国酿酒制造公司，美国最大的威士忌酿酒厂。在纽约证券交易所，该公司的普通股易手不太活跃。……1899年春季，巴鲁克把他手头闲置的大部分钱都投入该股票，那时股价是10美元左右。 “6月初，买进的行情消息四处传开，并被媒体揭露。报道很简单，即了解内幕者看好威士忌股票。随后又有消息传出，看涨的原因在于4家主要的酿酒厂准备合并成为托拉斯。6月末合并的消息被披露出来。 “……6月13日，股价为10.5美元，6月29日股价为6.25美元。巴鲁克把这次损失称作他职业生涯中最坏、也是最惨重的损失。 “……我当时局促地向瑞安先生坦承我沮丧的原因。 “‘我告诉过你要买进这只威士忌股票吗？’他问我。 “‘没有，’我说，我从未向他询问过此事，但是某位与他关系密切的人告诉我，瑞安看好此股票。[巴鲁克说，那人是在烟草交易事件中通过瑞安认识的。] “‘永远不要太关注那些我说过什么的传言，’瑞安用平静的口吻答道，‘许多询问我的人没有权力知道答案。但是你有这个权力。’ “……巴鲁克不想亏损，因此他卖掉了一些行情很好的股票以支援他所持的威士忌股份。但是损失进一步扩大。当他抽身而逃的时候，他使安妮感到苦恼，而且自信心受到打击。这些事不过发生在烟草并购事件后短短几周内。”（P58-60） （曾星智注：巴鲁克先在烟草的并购事件中，赚取了不少的钱；他根据这样的经验，想继续使用威士忌酒厂的并购赚钱，却没有想到，结果是发生了大幅的亏损。因此，依靠内幕消息和并购这样方式赚钱的方法，是很不确定的。通过这样的方式做投资赚钱，存在着很大的运气成分，而我们要想持续长期的成功，是不能依靠运气的，也就是不能依靠这种方法的。巴鲁克从这次亏损中吸引了教训，我们也应该吸引这样的经验。） 2、相信所谓权威造成的巨额亏损 “这是巴鲁克坚持的看法，即没有人彻底了解所有的投资，一个人最好坚守自己最擅长的那块。就他个人而言，他说，他永远不了解商品。‘当我盘算我在咖啡、糖、棉花和其他商品上的总交易量时，’他坦白，‘我的自信心受到严重的打击……总有这样的情形，事实上我投资的商品领域从未衰退；我买进的东西等到我为其付出代价的时候（特别是我想要放弃它的时候），突然变成另外一种情况。’巴鲁克最近一次在商品投资上的最惨痛的经历是投资咖啡。1905年初，也就是他接受古根海姆家族的任务去西部进行收购冶炼公司示意时，他大量买进咖啡业股票。 “他在赫曼.希尔肯尼的建议下进入咖啡市场；希尔肯尼是巴鲁克在铜业联合公司取得成功的那位英明的顾问。希尔肯尼是美国最大的巴西咖啡进口商，他讲的有关开市场的事绝对是权威。 “……当巴鲁克最终出售的时候，他的损失高达70万或80万美元。更为难堪的是，他被迫承认他是被人误导的，这个人曾向他展示永恒不变的供求定律；他还被迫承认他无法认清事实，牺牲掉好股票来填补这一窟窿，继续使损失蔓延。这样的经历确实使巴鲁克反胃。”（P84-85） 3、我想还是让哪个傻子先走过去看看再说 “随着年龄增长，巴鲁克的小心谨慎自然会压倒大胆。某次，他经过深思熟虑，把自己想象成一只乌龟。他在写给弗兰克.肯特的信中说，如果变成一只乌龟，他就可以爬到岩石上晒太阳，然后一看到有什么危险，他就滚到深水中。他可以安然无恙地伸出自己的头，他解释道，因为‘没有人能够在一只乌龟伸出脖子的时候砍断乌龟的头’。赫伯特.贝雅德.索普通过近距离观察后，认为巴鲁克更像大象。……索普说，巴鲁克像……亚洲大象，它有五个脚趾；这点有别于它的非洲兄弟，非洲象只有三个脚趾。人们应该不会反对巴鲁克也拥有大自然所允许的所有脚趾的说法。巴鲁克大象，代表所有动物智慧的化身，沿着一条狭窄的小路一直走，走到一条很深的河边。河上架着一座看起来不是很牢固的竹桥。首先它会用象鼻试桥的牢固程度，然后踏出右前腿，再踏出左前腿，倒退回去，然后又踏出右后腿，再踏出左后腿。这头大象完成调查后，转过身去跟它的追随者们说：‘这座桥很安全，可以承载我的重量——但我想还是让哪个傻子先走过去看看再说！’”（P123） 4、当遭遇到流言和匿名信的攻击时 “巴鲁克品尝到公众生活的一些乐趣后不久，就遇到了很棘手的麻烦事。短短几个星期内，他遭遇到流言和匿名信的攻击，并被国会调查委员会叫去听证。由于担心，在等待作证的这段时间里，他瘦了12磅。 “巴鲁克名誉危机祸起1915年牛市崩溃，当时巴鲁克对牛市崩溃也感到很惊讶。……尽管12月21日外交照会正式对外发布，但这天之前有一些消息灵通人士还是提前知道从而立即抛售股票。即使是以常规方式被清除出股市，对股民来说，也是很伤感情的，股市中近乎抢劫的掠夺行为则更不能容忍了。托马斯.W.罗森，一个有点古怪的作家和股票交易商，把民怨确定成形。他指责外交照会被提前泄露，有人乘机狂赚一把。‘40年来，国会里一直有人泄露机密在华尔街捞钱，’他说，‘他们还乐此不疲。’ “罗森的指责导致公众强烈但没有明确针对对象的义愤。罗森自己拒绝提供当事人的名字。尽管众议院通过了一项决议，授权成立一个委员会彻底调查此事，但是该调查委员会无法在短时间内就获得确凿的证据。由于缺乏事实证据，调查委员会的委员们转而相信起流言了。1917年1月3日，在众议院的议员席上，来自纽约的共和党众议员威廉姆.S.贝内特首先发难：‘我想说……有关流言的事。外面谣传是国防委员会的委员伯纳德.M.巴鲁克先生泄露消息到华尔街。顺便说一下，总统先生的照会对外正式公开30分钟前，巴鲁克先生抛售了1.5万股钢铁股。谣言在纽约已经传开了。’议员们纷纷鼓掌。”（P136-138） “摇传巴鲁克凭借此次照会泄露狂赚6亿美元。 “……巴鲁克是第一次面对公众的诽谤，知道难以应对，因此担忧即将到来的国会询问。……迈耶另外向巴鲁克提出一个建议。他对巴鲁克说，如果被问到巴鲁克的职业时，这是无法避免的，巴鲁克应该坦承真相：‘就告诉他们你是一个投机商，你按自己的喜好买卖股票。抛售股票后随即又买进同样的股票，或买进股票之后又抛售，这是很平常的事。’ “1月9日在华盛顿，出庭作证的日子，由于失眠和体重下降，巴鲁克看起来非常憔悴。看到巴鲁克这副样子，他的敌人们此时肯定很高兴。巴鲁克身边又没有朋友可以安慰他。”（P139） “就巴鲁克而言，当他受到公众谴责时，他做了两个决定：一是还自己一个清白，二是再也不碰任何与政治有关的事了。他是如此英明，成功还自己一个清白，以致他决定不管第二个决定了。”（P146） 5、1929年股灾中也发生了重大亏损，并没有在大崩盘前卖出 “巴鲁克坚忍地承担着损失，只是对他的几个朋友坦言了他的遭遇。1930年11月，他写信给乔.罗宾逊参议员。信中坦言：‘我想告诉你，我在证券市场上的损失相当严重。但我仍能活得像以前一样舒服和平静。然而，我却不能像迄今之前我所做的那样，帮助解决各个方面的困难。除非这艘船可以在即将到来的涨潮中重新远航。当然，在将来的某个时候它会这样做的。’显然，这场潮汐运动的缓慢促使了一些反思。”（P233） “（1931年）在这个阴云密布的时刻，博伊尔小姐清算了巴鲁克的股票、债券、现金以及他给他朋友们的贷款。博伊尔小姐把这份详细清单拷贝在一张黄色的纸张上。内容如下： “股票：3691874.50美元 “债券：3067465.00美元 “现金：8698000.00美元（包括地下室的现金、银行存款和国库券） “借贷：551560.00美元 “总价值：16008899.50美元 “这需要具备怎样非凡的技能，才能够在1931年的大崩溃中拥有870万美元？从这里可以很明显地看出，巴鲁克确实从股票市场中转出了大量的资金。然而，坦率地讲，他还是承担了一定的损失。1929年股票最高点时，他的资产也许已经达到了2200万到2500万美元。”（P233） 6、投资和投机必须具备的心理素质和个人素质 “在他的文件中发现了一份基于投资和投机的备忘录，时间不详，只是标注了1930年。 “1.自立。必须独立思考，切忌情绪化，去除一切可能导致非理智行为的环境因素。 “2.判断：不要放过任何一个细节——沉思片刻。千万不要让自己希望发生的事情影响自己的判断。 “3.勇气：当一切都于你不利时，不要过高估计你可能具有的勇气。 “4.机敏：善于发现一切可能改变形势的因素或者可能影响公共舆论的因素。 “5.谨慎：灵活或者不要太保守。当股市于你有利时，要谦虚。当自己认为价格已经达到最低点便着手买进，这不叫谨慎；不好再等等看，晚些买也不迟。执意等到价格升至最高点再卖出，这也不叫谨慎——太快脱手大概更安全。 “6.灵活：将所有客观事实和自己的主观看法综合起来考虑、再考虑。必须彻底摈弃固执己见的态度——或是‘自以为是’。执意在某个时间段内赚进某个数额的想法会完全破坏你自己的灵活性。一旦决定、立刻行动——不要等待、观望股市会怎样。”（P233-234） “几乎每个人都会受到自己情绪的影响：他们要么过于乐观、要么过于悲观。当你掌握了客观事实及形成自己的观点之后，请静观潮流。对市场应该发生什么事有了自己的判断后，不要误以为这就是市场将会发生的。公众对股市介入得越多，其力量越大。不要试图跟群众对着干，但是当市场过激时也不要盲目跟随。如果是牛市当然不要卖空，可是，如果有逆转的可能或者手握股票令你烦扰不已，便不可久留；反之亦然。 “股市发生恐慌时，最好的股票也不可能在任何价格下都畅销。密切注意所有令公众鼓舞或惊恐的事情。在股价爬升时，谨防考虑它会爬得更高的事情，要考虑相反的可能性，要切记历史。当股价下落时，也是同样的道理。注意主流趋势，但不要有太多的社交。 “‘停止亏损，让盈利继续’。 “总体而言，动作要快。如果你不能坚定地这么做，请减少介入。一旦心有疑虑，就减少介入。然而，当你下定决心之后不管市场如何反应，都应该立即行动。尽管如此，在制订计划时，你还是要考虑市场动向。 “在拿目前任何的情况与之前的事实作比较之前，要做到充分了解两者的情况，这样可以在心理上做好充分准备。过激的行动往往带来过激的反应。”（P235-236） ----------------------------------------------------- 《伯纳德.巴鲁克》：一位天才的华尔街投资大师 Bernard M. Baruch: The Adventures of a Wall Street Legend [美]詹姆斯.格兰特James Grant 1983年初版于美国 上海财经大学出版社 2010年8月第1版 |
|
|
