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近期媒体报道的“88魔咒已经失灵？基金仓位创新高已至90% ”，很多投资者对这方面比较陌生。 公募基金，我们平时喜欢说的基金基金，就是指他们。其他的阳光私募或者地下私募，我们都会特意说全称。 从2000年后，我们就已经开始玩命发行基金。因为市场规模不断扩大，投资者也必须相应扩大，否则市场的发展就会失衡。基金发行的速度非常快，而且正以不断增加的速度加快发行。到2007年左右吧，它就已经成为市场第二大市值持有者了。 市场流通盘最大的持有者，毋庸置疑是产业资金。我们可以看看绝大部分股票，尤其是大盘股的持股结构。例如流通盘前10名。其中产业资本是最大的持有者。中石油是比较极端的例子，流通盘的97.67%是产业资本持有。这个市场上，超过一半的流通股是产业资本持有的。他们是投资并持有股权的人，但他们通常不炒股，他们持有的股票极少参加流通。所以，我们统计出来的总市值里面，大部分是他们持有的，但对于市场大盘的价格运动并不会起到太大作用。 除开他们，市场最大的投资者就是公募基金了。基金规模开始加速上升是2003年后的事情。03年他们占有股市总市值的2.4%。2007年时，基金占流通股比例曾至25.8%。现在，由于大量大小非的解禁，这是数字会略有下降，但他们是最大的持股者是毫无疑问的。 占有市场规模第二的是大户和散户，第三是私募和券商自营，再往下才是社保、险资和QFII们。 这是他们的持股地位。那么基金仓位的变动，就会严重影响大盘。因为总市值的原因，基金仓位如果变动较快，表明这段时间他们的操作非常频繁。要知道市场每天总的换手率并不大的。这里最容易混淆的一个问题，就是基金仓位的问题。基金仓位是动态变化的，即使基金没有任何交易。这问题大部分人不懂。 举个例子。A基金总资产1亿元，持有B股票80万股，每股100元，则它现在是80%仓位。下月，该股票跌到了80元，它没有任何买卖动作。则它持有市值6400万元，加上资金2000万元。则总资产缩水到8400万元，仓位降低到76.2%。这就是一个基金仓位下降，一个月降低接近4%是较大的数字，但是其实它没有买卖。所以，我们计算基金仓位变动的时候，必须跟大盘涨跌进行加权。这样才能大致正确。 那么，基金是怎么进行运作的呢？ 偏股型基金，它主要投资对象是股票。发行后，它在规定的时间内必须建仓，对于股票的投资比例浮动范围全部都是有严格限制的，例如较多的是60%-95%。建仓完毕后，它就是持股待涨了。根据对大盘的判断，它能做几件事，这是他们的日常工作： 1：大盘趋势看空的时候，减仓，并且把持股的品种移到所谓防御型品种上； 2：大盘趋势看多的时候，加仓，并且把持股品种移到进攻性品种上； 他们买入某股票，叫做配置某股。卖掉一个买入另一个，叫做调仓。他们无法坐庄，他们不能持有一个个股仓位过多。因为他们的一切交易账目都必须公开，坐庄是要违反证券法的。基金经理只是拿工资，市场牛则赚，市场熊则赔。很正常。不影响他们收入，但是一旦坐庄，不仅要丢掉饭碗还得坐牢。 所以，公募基金不做庄！这一点是很多人的误区。 基金们喜欢配置相同的品种，他们跟散户和私募不同。例如，银行、券商、有色金属、黄金、煤炭、电力、机场、公路、航空。。。。。。每个大的基金都必须配置各个行业。于是，基金多了，就会造成扎堆现象。于是，行业板块就会出现基金扎堆的板块。 95%以上的基金都是右侧交易者。他们在市场上升趋势确立的时候，加大仓位，在下降趋势确立的时候，减小仓位。日常盘口中，他们会很敏感地根据大盘的动作来调整仓位。由于资金量大，所以他们的这种趋同性特点，成为最佳的被操纵对象。 我们看到的期指操纵，就是通过基金的动作传导到大盘的。基金们就是配置。所以，他们没有低位吸筹，高位派发的普遍现象。即使有也只是体现在少数个股特例上。因为基金规则限制了他们在60-95%之间变动仓位。他们要加仓也没多少可加，明知道大盘要跌到1600，也只能拿着60%的仓位等死。低于60%仓位是违法的。 左侧交易的基金经理也有，那属于行业中非常激进的，也非常危险的一部分。要不成为明星，要不就丢掉饭碗。但即便这群不多的人，也只是用不多的仓位进行左侧交易。 我们看基金股票投资比例浮动范围，很多是60%-95%，不同基金略有不同，但是大致都在这个数量级，所以留给基金操作的空间并不算很大。那么很多股票主力可以出逃，甚至原理上可以空仓等跌，基金不行，它最低要持有60%仓位等死。这个效应，使得市场很多股票仓位被他们占有了，所以在熊市里面总的能杀跌的筹码数量大大减少，而牛市里面可以买入的筹码也被他们挤占，总的来说起到了迟滞大盘上下波动幅度的作用。 另一个效应，就是被动补仓和被动减仓效应。。再举个例子。A基金总资产1亿元，持有B股票90万股，每股100元，则它现在是90%仓位。 当大盘上涨很厉害，在牛市途中了。B股票价格已经200元。那么，基金仓位的市值将增加到1.8亿。其仓位为1.8/1.9=94.7%，这个已经很危险，临近它的仓位最高限制。这时，它只能进行抛售减仓，否则通不过考核。 如果是单边牛市，个股狂涨，它就得不断抛售减仓维持合法仓位。大盘单边牛市中，这样的抛售会在大量基金中集中出现，就会减慢大盘上升的速度。同样这个基金，在大盘走熊的时候，如果股票价格跌到10元，则它持有市值将降低到1000万，则它的仓位会变大到50%，远低于法定仓位限制，它必须补仓达到规定仓位底线。 如果是单边熊市，随着持股价格的下降，它就得不断补仓买入。那么很多基金的共同动作会导致市场不断出现买盘托起大盘。即使他们都不愿意买。 这就是大盘稳定器的基本原理。实际上，这个过程是动态的，没有基金会等到击穿仓位才补仓。那么，在仓位下滑到接近最低仓位的时候，例如70%，他们就会纷纷开始补仓了。同样，当仓位上升到接近最高仓位的时候，例如88%，他们就会纷纷开始抛售。 这就是88%魔咒的深层原因！ 这个跟基本面、资金面无关，跟什么都无关，基金仓位只跟仓位本身有关。 希望能帮助到大家正确理解这个市场。有了了解，才会正确理解在这个市场他们的操作。否则还以为他们在坐庄，还妄图跟庄，那就等于两眼一抹黑。 |
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