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本报记者 黄莹颖 “潮水退却之后，概念和故事的光环褪色，公司的质地和估值水平将是经得起检验的唯一标准。”这是邓晓峰在2011年年报中写下的一句话。 邓晓峰，2007年接手博时主题行业基金，5年时间这只基金为投资者带来近80%的回报率。对于今年下半年的A股市场，邓晓峰强调，“从沪深300指数看，机会已经表现出来，例如电力、保险、汽车等行业，而地产行业未来的投资机会稍弱。” 挖掘公司本身价值 过去10年，A股市场风云诡谲。邓晓峰一直在总结，“由于短期考核压力的存在，机构投资者行为有短期化倾向，关注市场参与者之间的博弈因素多过关注上市公司本身，这是一个误区。从整体上看，取得回报的根本只能是上市公司的价值创造，而不是其他市场参与者。市场这么多年的变化，最终形成一个信念，投资的过程实际上是一个做研究的过程，是求知的过程，是发现上市公司价值的过程。” 邓晓峰有一条投资法则，“我们在投资决策上只有一个客观标准，就是看公司的总市值与其本身盈利能力和增长潜力是否匹配。那些能解决人类社会或我国重大问题的行业及公司，将有较大的发展空间。” 2011年全年沪深300指数下跌25.01%，上证综指下跌21.68%，创业板指数下跌35.88%，中小板指数下跌37.09%，而邓晓峰重仓的蓝筹股却表现出较中小盘及创业板股票明显的抗跌性。2011年邓晓峰顶住压力，坚持以公司的基本面和价值创造能力作为投资的唯一标准，坚决回避概念性炒作和高估值公司，大幅减少损失。也正是如此，在惨淡的2011年，邓晓峰这种稳健的风格使得博时主题行业基金显得比较抗跌。 在博时主题行业的定期报告中，邓晓峰曾借用过这样一句话，“机会来临时，得用盆接，而不是用针顶。”2011年是保险行业基本面最差的时点，彼时邓晓峰即在年报中表示，保险行业已出现长期投资的好时机。此后保险股的走势恰恰印证了这一判断。 同样的情况出现在火电行业。2011年火电全行业亏损，邓晓峰去年底时判断，火电行业正处于行业的长期拐点，在现有的估值水平和行业基本面之下，电力行业具备更好的增长前景和更高的潜在回报。基于这样的判断，博时主题行业将部分铁路运输行业的配置转移到电力行业。 稳健 规避风险 从仓位组合和变化看，邓晓峰的操作一直比较稳健，配置主要以蓝筹股、周期性行业股为核心，辅以一定消费股和中小盘股。行业配置集中度较高，机械设备和金融保险近两年来一直是博时主题行业基金的重仓品种，除家用电器以外，组合中少量配有新兴、消费行业。2011年下半年，博时主题行业基金不断加仓保险股，去年底该基金金融行业仓位比例达到28.43%，而在今年一季度，这一比例上升至30.74%。 “去年主要是规避风险，对一些高估值、基本面发生变化的公司进行排除。”邓晓峰说。从博时主题行业个股配置看，他明显倾向于白马股，以2012年一季度前十大重仓股为例，基本为各所在行业的龙头公司。 对于下半年的宏观环境，邓晓峰表示，“未来A股市场是一个逐步走稳的过程，国内经济没有太大问题，风险主要集中在外部，比如欧债危机。即使是比较困难的制造业，也不会有大问题。”邓晓峰强调，“从沪深300指数看，机会已经表现出来，例如电力、保险、汽车等行业，而地产行业未来的投资机会稍弱。” (本文来源：中国证券报 )
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