对券商板块的再认识(完整版)

去年券商板块大涨之前看好券商板块的人非常少，事实已经证明很多人的看法是多么的可笑，我在2014年9月4日的文章《说说恨铁不成钢的券商》对此种“不识庐山真面目，只缘身在此山中”的现象作过详细的分析。

原以为市场是最好的老师，没想到上证指数跨过3800点时，人们对券商的认识还停留在3000点，甚至2300点阶段。

我们先来看看去年券商板块大涨之前一些不看好券商板块的主要理由：

1、 不相信牛市来了，所以不看好券商；

2、 业务同质化，佣金战将使券商业绩下降；

3、 不看好或者说没意识到中国资本市场的大变革；

4、 券商市盈率太高了，太贵了；

5、 券商自己都不看好自己。

再来看看他们现在不看好券商股的理由：

1、还是不相信牛市来了？否则怎么可以如此看淡券商股？

• 现在是不是应该比去年7、8月份更像牛市？

2、依然在说佣金战、业务同质化的事，他们对2014年业绩翻倍选择了视而不见。当然他们加上了一个新理由：券商牌照放开，银行也可以开展券商业务。

• 行业开放对一个行业的发展是有非常大的促进作用的，对有先发优势的券商是很有利的；

• 国家已下决心要改变间接融资与直接融资比例七三开为三七开，也就是说要承担这个任务，券商必须比银行大才行，也就是说一半的银行开展券商业务市场空间都够的；

• 业务同不同质不重要，只要业务空间大就行，银行业务更同质化，但不妨碍每家银行都赚那么多钱；

• 再说，牌照放开是个渐进的过程，真正对市场产生大影响也是几年后的事。

3、这点很关键，很多人依然没意识到这次资本市场大变革对中国意味着什么，为此我专门写了一篇《站在资本市场的超级历史大风口》。看惯了乡间小道的人总认为城市四车道的马路太宽了，其实没多久就会发现六车道都会堵车。中国目前正在加速修建的资本市场这条高速公路将来注定要亮瞎很多人的眼睛。

4、去年券商股短短一个月暴涨了2-3倍，确实让人感觉不便宜，是的，我在去年12月份开始明确要求降低券商仓位，多次说不再谈券商股，不仅在微博上说，电视《洪榕站上海》的第4集（牛市中的第一次大考）、第5集（与小盘股共癫狂），但此一时非彼一时，刻舟求剑是股市投资大忌。

• 那时上证指数是3000点，现在是3800多点，也就是说上证指数都涨了近100%，创业板就更不用说了；

• 一些刚开始讲互联网+故事的公司价格都翻了几倍，真正已经赚钱的券商互联网+，最好的P2P公司却毫无反应，不奇怪吗？

• 所有增资扩股的公司都在连续涨停，一个最缺钱的快速扩张行业的股票没有动静，不奇怪吗？

• 一些利润增长还完全靠想象的公司在大涨，业绩确定倍数增长的公司你说他太贵了？

5、这点不说了，请看我那篇《说说很铁不成钢的券商》，当然也能理解，男人总是认为别人家的老婆漂亮的。

还有，指数刚过3000点时，查两融把市场吓得够呛，现在两融的情况证明我当时的预计是完全对的，但还是有人在拿两融说事，说什么两融是双刃剑，貌似有理，其实又是一个害人不偿命的观点。杠杆是新常态，就像信用卡，你不能说哪天大量的信用卡用户都把钱还了不再透支借钱了，由此断定银行信用卡部门业绩会大幅下降？

今天，再次专门用长微博谈券商板块，还有以下原因：

1、 创业板暴涨之后可能会进入高位震荡区；

2、 市场对券商的认识已经进入敏感区；

3、 券商板块是洪粉家人比较关心的板块，市场进入了“他们比较不容易渡过的阶段”；

4、 券商板块未必是最赚钱的板块，但是属于散户可以赚到钱的板块；

5、 牛市继续，券商板块值得配置，如果牛市结束，那其它板块可能风险更大，业务IPO提速，注册制等至少可以增加券商的收入。

如果理性的想，券商是完全可以走得更好的（当然从年度看，券商板块已经走得非常非常好了，人心不足啊），但为什么这样走呢，因为市场上都是自以为比别人聪明的趋势投资者。再想不通，大家去看看去年券商大涨前很多人对券商板块鼠目寸光的认识就什么都明白了。

以上是我重新梳理的对券商板块的思考逻辑，但逻辑未必会成为现实，以我的经验如果逻辑最后没实现咱也认了，只要我们继续保存认真努力的心，不认为自己是神仙，哪怕错了，也知道错在哪里，也可以及时修正，不至于让市场伤得太深。

去年11月我在上海证券报发的文章《从券商蜕变看中国股市的梦幻未来》，很多人都看成了“券商的梦幻未来”，让我哭笑不得，今天这篇文章我倒是想这样写，名称可以叫：《从资本市场蜕变看券商的梦幻未来》。

[本文首发于2015年4月2日13：53，新浪微博@洪榕，现收录在我的微信公众号G20073882 ]