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晨鸣纸业:金融布局再落两子 多元发展更进一步 晨鸣纸业 000488 研究机构：长江证券（咨询 买卖） 分析师：徐春 撰写日期：2015-04-03 报告要点 事件描述 公司公告两项对外投资:1、拟用自有资金3亿元认购增资后上海中能30%股份进行资本市场投资,并与上海中能法定代表虞建明先生签订《投资协议》:上海中能保证公司投入资金享有年化11%收益率,若未能履行承诺,公司有权要求上海中能按投资额加保障利润回购所持有30%股份。2、拟用自有资金5000万元与启辰星、南山金融、张广全合作设立新三板股权投资基金企业并持有合伙企业33%股份;合伙期限十年,对未上市企业进行股权投资和开展股权投资与企业上市咨询业务。 事件评论 参股上海中能:稳赚的买卖。根据公司签订的《投资协议》,无论上海中能经营状况如何,公司都能确保享有不低于11%的收益率。按照公司投入资金3亿元计算,此项投资每年能给公司至少增加利润3300万元,对比2014年归属于上市公司净利5.05亿元,相当于增厚业绩6.5%。 合伙设立新三板基金企业:丰厚的回报。新三板股权投资前景看好且投资收益高,公司参与设立投资基金有望借助合伙人丰富的投资经验及市场资源提高自身资本运作能力,符合公司多元化发展战略。另外,公司为有限合伙人,即仅以出资额5000万元人民币(占最近一期经审计净资产0.36%)承担责任,投资风险控制得当。 公司投资看点:主营反弹确保业绩,多元发展打开空间。1、造纸业绩改善弹性大:2015年在供给收缩叠加原材料低位运行影响下,造纸基本面触底反弹是大概率事件;同时,纸品结构持续优化提振毛利率,盈利改善空间大;2、多元布局成长性高:公司在此次投资前,已经参股互联网金融(持有上海利得（咨询 买卖）3%股份)、增资融资租赁公司(注册资金由40.72亿扩充到90.72亿,为外资最大融资租赁公司)及成立财务公司,金融平台得以初步构建。其中融资租赁公司于2014年2月份成立,并于当年实现净利8408万元,占归属于上市公司净利的16.65%,此次增资后发展空间更为巨大。除开金融领域布局,公司还在菱镁矿开采、海岸线治理等方面进一步拓展,多元化发展给公司添加新利润增长点。3、国企改革预期强:公司为寿光市国资委下唯一上市平台,存股权激励等改革预期,且公司PB仅为1.01倍,具有较高安全边际。 预计公司2015/2016年EPS分别为0.38、0.50元/股,给予推荐评级。
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