爱康科技 能源互联网增添亮色 买入评级

爱康科技（002610）公司发布2014年年报，报告期内营业收入为30.03亿元，比上年同期增长55.50%;实现归属于上市公司股东的净利润为9201.68万元，比上年同期增长988.58%。公司拟以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

光伏电站规模持续快速扩大，带动未来业绩高增长。公司目前已经持有并网电站约510MW(其中地面电站495MW)， 2014年实现发电收入2.02亿元 (毛利率57.29%)，同比增长164.67%，已是主要利润来源。展望未来，公司2015年电站持有量仍将高增长，目前在建或筹建光伏电站超140MW，并计划募集资金20亿元(资金预计今年三季度到位)用于550MW光伏电站项目的建设，公司计划到2015年底通过自建、收购等形式累计控制、运营光伏发电项目累计不低于1.2GW;我们预计公司2015年电力收入将同比增长3倍以上，并带来公司整体业绩3倍以上高增长。光伏电站行业未来空间巨大，促使优质龙头持续成长。短期看，能源局上调2015年光伏建设规模至17.8GW，大幅超预期，比2014年并网装机量增长约70%;这将有利于光伏电站建设及运营商拿路条，并提升电站投资的热情。展望更长的时间段，全球光伏发电量占全球总发电量的比重约0.7%，我国光伏发电量占我国总发电量的比重约0.46%，未来都有10倍以上的增长空间，能够承载千亿市值的光伏电站上市公司，爱康科技等优质龙头有望持续成长。公司在电站收益率和融资方面引领行业发展，不断创新;能源互联网更是增添公司亮色。首先，公司通过精细化运营保障发电量;其次，公司发展多元化融资模式推动规模迅速壮大，在国内光伏企业中率先启动了光伏电站的资产证券化工作;2015年公司计划打通光伏电站开发、建设、投资、运维全流程的融资通道，实现建设期融资、项目贷款融资、资产证券化的无缝衔接。融资租赁、信托融资、资产证券化、碳交易等金融创新将同时提升公司的成长空间、速度和市场估值;由于光伏电站尤其是分布式光伏电站是能源互联网重要入口，未来公司还将受益能源互联网的发展。

预计公司2015-2017年EPS分别为1.12(同比下调12.51%)、1.78(同比下调6.90%)、2.54元，对应市盈率分别为26、17和12倍，维持“买入”评级,维持目标价为45元。