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前面的文章尽管已经写了很多，但好像还是漏了一些重要的东西。当年我想通了预期市盈率的道理后，觉得找到了通往财富之路的大门，之后又吃了很多亏，才明白这个指标只是比我原来用的其他指标更合理一些，但同样有很大的局限性。希望看过我前几篇文章的朋友，不要因为我话没说全而受到误导，今天再补充一些。 @太阳火-惊蛰 和我讨论长源电力的上涨潜力，这是一个很有代表性的例子。其实对股票做出直接评价是大忌，一旦判断错误，害得别人错过发财机会或大幅亏损，会被人骂死。我也在此先做个声明：对于下面的个股判断，我并无多大把握，一是我自己水平有限，也经常错过好股、买到烂股；二是我自己的方法也在不断完善中，今天我认为正确的东西，可能过一段时间我自己就把它否定了；三是未来无法准确预测，个股的基本面常出现出人意料的变化，使之前的所有英明分析都成为一个笑话。 @太阳火-惊蛰 说：“长源电力今年3季度每股收益为0.58元，股价6块多，火电企业，煤近期大涨的可能性不大，那今年四季度和明年一季度的收益都会相当好，一季报出来后，可能只有3倍多的市盈率。“（没征求太阳火的同意，就把这段分析贴出来了，反正大家本来也能看得见太阳火的帖子） 觉得太阳火的分析还不错，如果长源电力真的这样业绩持续大增的话，应该有很大的上涨潜力。不知太阳火是否仔细研究过长源电力业绩大增的原因，以及能够持续保持优秀业绩的可能性有多大，如果仅仅是上面说到的简单判断，还是有些单薄。 如果对一只股票仅仅是一般性的看好，而没有极强的信心，就无法抵御股价的波动而坚定持有，如果无法坚定持有，它涨多少倍也变不成你的利润。正如我说过的，如果它明天突然跌停了，你还有没有信心继续持有？会不会看到大阴线就把自己原来坚信的理由都推翻？（我的意思不是说跌停了也不该卖，而是说可以借此来检验你买入的理由是否充分） 判断一个股票的潜力，还应该看看同行业的个股。同样是业绩大增的国电电力、华银电力，股价却都很低迷，这不免令人心生疑惑，如果真的像研报中说的那样，电力行业出现大的转机，为什么这些电力个股没有表现？火电企业我不太了解，长源电力的潜力我也没仔细研究过，只是粗粗看了一些同花顺上的信息，或许有我不知道的其他因素。 即使长源电力有独门秘器，它依然不符合我的选股标准和偏好。我之前的文章中写过一些，很多朋友可能没有太留意，下面要写今天的中心思想了：预期市盈率和PEG等量化指标都只是辅助工具，在选股和买卖操作时更重要的是： 1. 首先是未来的大方向：例如我相信新经济和新兴产业是未来10年最有潜力的方向，正如10年前的房地产和相关产业（煤炭、水泥、有色）。至于现在的创业板股价是否高估，是短期层面的问题，不影响大的趋势。这只是我个人的偏见，你也同样可以认为金融业是国家的命脉，或认为大消费具有永恒的生命力。重要的是来到股市一定要有这样的大势判断，而这样的方向性判断一旦错误，将会对投资的长期结果产生致命的影响。 2. 在大方向的框架内，再选择行业：比如我最看好、最了解、最有信心的是TMT行业； 3. 在行业中再精选个股。 如果一个行业符合经济社会发展的大方向，它必然蓬勃发展；在一个蓬勃发展的行业中，各种好坏公司都会鸡犬升天，区别只是涨几倍的问题，这时你赚钱的概率就大大增加（不过大多数胡乱操作的散户还是一样亏钱）。 反之，如果不考虑大势，单看个股，如果这只股票所属的行业没有大的发展，赚钱的概率就大大降低（当然超级高手也同样能赚到，但这是个例，没有代表性）。 火电行业算不算未来大有前景的行业呢，应该不算吧。火电的不可或缺并不是理由，其实几乎每个行业都是不可或缺的，我写过，最重要的是要能够大幅增长。 还是要提醒一点，即使未来长期没有大机会，不等于中期不会因为业绩改善而大涨；即使中期没有大机会，不等于短期不会因为消息题材而大涨。在做一个判断时，要分清长期、中期和短期的范围，并和你自己的长中短期操作相对应。 另外对于重资产的强周期股，我个人也不喜欢。尽管我在长安汽车、潞安环能上都曾经获利不少，但对于周期股更多的是止损割肉的惨痛记忆。 周期股的大幅波动，貌似蕴藏着低买高卖的巨大机会，而以我的经验来看，那往往是歌声曼妙的湖中女妖，在不断诱惑着股海中的旅者。 预期市盈率和PEG指标，其实更适合于慢牛型的成长股，这类股票的走势基本上是比较单纯被净利润增长率所决定。而影响周期股的因素就非常复杂，市盈率上下限和PEG常常不好使，比如市盈率创历史新低也还是不涨，因为上涨周期还未到来；或者干脆倒过来，顶部市盈率很低，底部市盈率却很高，这样你就真的没法玩了，到底什么样的市盈率是底部的标志呢？是高了好还是低了好？很令人抓狂。判断周期股底部的方法，还是小小辛巴看PB的方法更为安全稳妥。 看到这里你或许会说我前后矛盾，其实并不矛盾，仍然是一脉贯穿的，“股价走势取决于净利润增长预期”这个核心思想不变，预期市盈率只是其中一个评价指标，它又其适用范围和局限性。 接着说周期股，对于周期股的各个阶段，我们常常都是狗咬刺猬，无从下嘴： 首先是周期股的底部很难扑捉到，买的过早则长期被套，于是对自己的底部判断产生巨大怀疑，无法等到黎明来临的美好时刻。 当业绩反转的消息明朗，股价早已翻倍，这时买入后一旦出现下跌，你会怀疑是否周期的上升段已结束，或是这只是一个小反弹，真正的上升周期是否还没到来，于是你又会失去信心卖出。 当真的大涨出现后，你又要开始不断彷徨该何时卖出的问题，生怕卖得太晚了赶上了下跌周期。 总之，对于周期股，总是涨亦忧，跌亦忧，很难耐心地坚定持股。什么原因呢？就是因为你知道它是周期股，并不适合长期持有，知道它涨一段就肯定还会掉下来。简而言之，就是你对它缺乏信心。 我的经验是，大的利润一定是来自于信心，那种巨大的、坚定的、牢不可破的、谁说也不好使的信心。至于信心的力量到底有多大，最好的例子是古龙的《七种武器孔雀翎》。 为什么我们看了那么多投资大师的著作，又读了那么多篇股市高手的文章，学了那么多种理念和方法，最终还是赚不到钱？原因之一是，那些方法和理论里凝聚的都是大师们自己的信心，它无法真正变成你自己的信心。你对大师们的信心只限于股价上涨和短暂盘整的阶段，一旦长期大跌出现，你就会高呼上当，把对大师的信心抛到九霄云外。 大师们的方法是根据自己的性格、风险偏好、人生经验、知识范围、能力圈而总结出来的，其实只是适合他们自己。我们简单地照搬过来，第一是这些方法并不完全合身，第二是我们知其然不知其所以然，只知其一不知其二，只看到正面而不知道背面，只知道出拳而不知道变招，于是貌似一套拳脚打的虎虎生风，一到临敌变化就成了花拳绣腿，百无一用。 所以一味简单地模仿跟随大师的方法，往往无法成功。还是要花大力气去思考、总结，找出真正适合自己的一套方法，真正建立自己的信心。 写到这里，想到一个令人苦恼的问题，我如此贬低周期股，其实我看好的成长股，不也和周期股大同小异？业绩大增时就是上涨周期，业绩增速放缓就进入下跌周期，跑得慢就做过山车，老想着跑就无法坚定持有。 再广而言之，又有那类股票是真正没有周期的呢，连久经考验的老革命白酒股都变成反面教材了，茫茫股海又有什么是真正可以信赖的？到底信什么可以得永生？是否股民们注定是此生漂泊无所依？ @小小辛巴 @独立财经分析师 @为梦想转型 @释老毛 @股香海南@侯文宽 @老刀101 @firstrump |
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