文:无产阶级
银行PE低,因为其增速慢,周期股PE低,因为其增速的持续性值得怀疑。 能不能给所有的周期股一个统一的pe?那肯定不行,因为不同周期股周期的价格强弱不同、持续周期也不同,涉及到的行业技术壁垒、空间、赛道都不同,所以肯定不能像用钢铁行业的估值来估计油服行业和养猪行业。 PE取决人们的预期,而人们的预期往往是超前于公司实际EPS的变化的,所以公司股票价格的变动首先是受益于预期的变动(PE),之后公司业绩的实际披露只是为了验证预期的正确性,如果预期正确,则会在刚披露的eps下重新成为起点形成新的预期并抬高价值中枢。 对于周期股来说,还需要特别注意他的业绩翻倍或者翻好几倍,其股票价格的涨幅不如其业绩增速,往往就是到景气周期尾部,市盈率也越来越低。 股票的上涨源于预期的形成,因为在每个时间节点的所有决策都基于对未来的看法。那到底什么是预期? 预期是对价值的判断,虽说价值的概念很宽泛,但一个公司价值的基石还是其自身业绩的增长、稳定、持续性。 在二级市场中,资金追逐预期,预期基于价值,价值更多的来源于公司业绩的确定、稳定持续性,确定性是投资里最美妙的声音。 这样,往往有两类公司涨的比较好,一类是周期行业反转的强确定性,由于业绩的强确定性导致强烈预期,股价往往反映很快。 另一类就是好行业里优秀公司的强成长性,好行业好公司给予人们对于未来业绩的保障,自然有了确定性的预期,股价便水涨船高。股价跟随于预期,预期提前于真实业绩,所以在二级市场中重要的不是当下,而是未来,关注的重点不应该是波动,而是确定性。 |
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