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这里，我@斓旅 以个人观察，推演下电子、计算机等TMT交叉板块“概念—主题—成长”的演进过程，并不一定对，各位拍砖： 1、朦胧期：在概念阶段，因事件催化而上涨，发现催化事件的信号特别重要。出现个别强势股被资金追捧，内在产业逻辑并不对应，也就是说，概念阶段，不可过度信任基本面。个股之间表现自始至终就是分化的，“炒”的烈度不一。 2、主题期：当一个新的行业或技术，由朦胧的概念被市场一致认可为重大的产业主题时，有“新预期”的个股将进一步脱离估值，这个“新预期”是指，上市企业在新产业上有确切可证的产能/技术/服务布局，并被市场一致认为有高增长“预期”。往往回头看，高估值买入是合适的，当然也充满了变数。 3、成长前夕：股价因高增长预期便提前躁动上扬，注意，仅是“预期”。这个预期，当然是通过上市企业释放的业绩数据或相关经营信息，可推测的显性增长趋势，确定性是最重要的。如：营收增速加快、成本改善、净利望提速；新产能释放、产品进入巨头供应体系等等，导致营收结构发生良性变化，整体净利增速突破。这个阶段，也是捕捉新成长的投资者，最兴奋和愿意守候的节点，我认为中颖电子目前就处于这个阶段。 4、兑现时点、市值新阶 = 横盘时间：A股的预期市特征，在科技类成长股上表现尤为放大。往往业绩兑现时点，股价已至新高位，在牛市环境溢价严重。如果没有以季度为单位提前介入“预期”，以风险收益比的心态应对，预埋仓位等待兑现，则业绩兑现时点，就是横盘时点，想买而恐高，惧怕俗称的“见光死”。当然，业绩兑现，也有极致的超预期业绩暴增，这类股则会保持上涨惯性、继续新高。 5、支撑时段、旧估值消化、新预期接力。经历第4阶段的业绩勾兑市值双新高后，部分个股的业绩高增长仍能保持一段时间，但此阶段遇利好仍很难大涨。这里，涉及到的是，个股已经历较大的市值跨度，市场对未来是否能继续保持高基数上的高增长，保持观望心态。 6、拐点期，市值天花板。高成长要么走向新蓝筹，要么戴维斯双杀，盈利拐点就是股价开始大起大落的标志，当净利增速放缓、盈利转折点分界明显时，个股的市值大概率触及天花板，市场对于个股的分歧也会加大。如业绩继续超预期高增长，股价支撑力度明显比盈利增速放缓的个股更强，但上涨的动因则不再单纯依赖业绩催动，背后的原因更加复杂，只有稀缺的优质明星企业，能够二次成长，并一次次超出市场的心理预期，股价也长达数年维持漂亮斜率。 上面这几个阶段，代表了成长股的典型轨迹，翻看我们熟知的网宿科技、顺网科技等业绩图表和股价走势，以年为单位，感受会更加清晰。当然，多数个股很难完全复制上述路线。按银河证券早前对比A股科技牛股的研究结论《20140618科技型成长股，渗透率的游戏》： 1、科技股天生不具备传承性，只有一次高成长的机会，除非再创新。故股价大起大落是最大特征，股价已经爆发过的公司不宜继续追涨！因国内科技股对核心技术的把控程度不高，当行业高峰过后，利润持续性更差。 2、看渗透率决定持有长度，行业成长期也只有龙头公司才能维持较高市值（新产品的市场空间必须足以广大，产品的渗透率尚未达到利润的拐点，即渗透率在30%-40%之前）； 3、科技类公司的市值不宜过大，100 亿前较好，超过300 亿很危险（也非绝对）。 从我个人对科技股的喜好来讲，最愿意花时间和精力去发掘守候第2、3阶段的新产业、新成长。因为朦胧的概念对“听风”的能力要求很高，而主题期转向成长前夕，市场的重心会转向业绩的确定性、持续性，而确定性和持续性，通过深度研究是可以找到依据的。 一是寻找有据可参的逻辑链路，行业趋势、市场空间是否能够得到有效证实，个股的成长驱动力是否足够。能够凭借基本面的症候，去预判行业的势头、挑选更好的品种，结合定量分析予以确认或证伪。 二是“业绩为王”，成长股的最终结果，必然是业绩的兑现。行业的向上趋势、个股过往增长的动因，通过多维的研究和持续的观测，是可以从企业经营的角度为之定性的，虽然难度很大，但这也是真正专注于成长股投资者的优势。 三是“确定性”才能拿得住股价涨幅，完全可以通过多个新成长的接力获取中段收益，说到底，行研和个股分析的最终目的，就是服务于买入卖出。所以，将落地研究业绩增长的变量来自何处，视为成长股投资的第一要务： 业绩是否增长？（确定性的预期）——是否高增长？（确定的高增长）——预期增速的空间？（具体的增长数据）——增速源自何因？（归因分析高增长之由，行业和个股两把刷子）——何因是否可持续？（可持续的增长是长持的前提，成长股的特征就是集中守候）——怎样持续？（归根结底，成长的根本原因，取决于行业阶段属性、产业链位置、商业模式、核心竞争力等经营定性） @斓旅 原创，转载请注明。 ———————— @上海电力敢死队 @好股要重仓 @老高悟道 @万法归宗 @小熊投资 @简放 @K线超人 @栀子花开股海丶 @进击的泉水 @爆裂之鼓 @KT先生 @benjm-修 @江浙小农 @不翻倍我不走 @凡思特 @剩者为王6124 @福男读股票牛市史 @今日话题 |
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