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本文将发表于《中国金融家》2014年2月刊
激动于2013年投资创业板动辄300%、500%的回报率，有人展望未来：
“一年300%的回报，以10万为本金的话，10年后的2024年你大概有超过1048亿的资产。”
异国他乡讲述中国的银行故事
文/ 杨天南
2014年01月20日
往来北美的航班上，满眼望去尽是华人面孔，旅游、探亲访友、或投资，看来当年《国际歌》中的“英特纳雄耐尔”今天以另一种意想不到的方式实现了。
朋友邀请去加拿大高贵林海边的森林中采灵芝，原始森林尽是三、五人合抱的大树，浓荫蔽日。小径伸向密林深处渐渐模糊，大家各自专心于复杂的路况，脚下厚软的腐殖土伴着噼啪松枝踩断的声音，欢声笑语渐无。忽然前面发现了灵芝的身影，大的竟有两尺多长一尺余宽，走在前面的人大声道“越往深处走人越少，就会有更多更大的呢！”
晚上一位年轻的ABC颇兴奋地说：“去年纳斯达克涨了30%！”但他并不了解当下4000点的纳指十四年前曾经在5000点之上。2013年中国的股市再现了2000年美股“蓝筹股低的更低、概念股高的更高”的“盛况”。激动于2013年投资创业板动辄300%、500%的回报率，有人甚至展望道：“一年300%的回报，以10万为本金的话，10年后的2024年你大概有超过1048亿的资产。”
席间听到中国银行业竟有5%分红的股票时，当地人颇为好奇。我解释这主要归结为市场担心经济放缓、呆坏账爆发、房地产崩盘、互联网金融、利率市场化等因素。又谈及十年前外资银行在中国银行业身上大赚数千亿的故事，这倒是个好话题，因为未来具有不确定性，过去却是定格的。
九十年代中后期，中国银行业整体坏账率高达约四分之一，相对于现今（2013年）1%的不良率，这是个多么可怕的数字。如果1%的不良率售价为1倍PB，5倍PE；那么20%的不良应该如何标价呢？
于是在十年前大规模引进外资银行入股中国的银行业，包括工农中建交等。当时外资对于中国银行业的评级均在3B以下，甚至低至C。低质当然理所应当低价，2004年汇丰入股交行1.86元/股，1.76倍PB(市净率)，恒生入股兴业1.80倍PB，花旗入浦发1.54倍。这些案例中，仅美银一家从某大行身上就赚了约千亿，整体令外资银行大赚数千亿，这些相对于2007年动辄5倍、10倍PB而言，引发了著名的“银行贱卖论”。
中国人有没有机会投资银行？以A股上市较久的浦发银行为例。浦发1999年9月发行4亿股，发行前每股净资产1.88元。IPO价10.00元，PE22.7倍，PB5.32倍。首日涨跌幅
+177.50%
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浦发银行（600000）历史分配
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报告期
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每股收益(元)
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分红方案(每10股)
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送股
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转增
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分红(元,税前)
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除权日
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上市时持有每100股
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2012年度
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1.833
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0
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0
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5.5
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2013-06-03
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累计685.24元+461.37股
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2011年度
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1.463
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0
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0
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3
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2012-06-26
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累计431.49元+461.37股
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2010年度
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1.6
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0
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0
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1.6
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2011-06-03
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累计293.08元+461.37股
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2010年度
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1.6
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3
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0
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0
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2011-06-03
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累计236.30元+461.37股
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2009年度
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1.62
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0
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0
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1.5
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2010-06-10
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累计236.30元+354.90股
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2009年度
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1.62
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3
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0
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0
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2010-06-10
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累计195.35元+354.90股
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2008年度
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2.211
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0
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0
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2.3
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2009-06-09
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累计195.35元+273股
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2008年度
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2.211
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4
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0
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0
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2009-06-09
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累计150.50元+273股
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2007年度
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1.26
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0
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0
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1.6
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2008-04-24
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累计150.50元+195股
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2007年度
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1.26
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3
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0
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0
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2008-04-24
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累计126.50元+195股
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2006年度
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0.77
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0
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0
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1.5
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2007-07-18
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累计126.50元+150股
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2005年度
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0.65
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0
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0
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1.3
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2006-05-25
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累计104.00元+150股
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2004年度
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0.50
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0
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0
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1.2
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2005-05-12
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累计84.50元+150股
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2003年度
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0.403
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0
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0
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1.1
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2004-05-20
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累计66.50元+150股
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2002年度
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0.356
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0
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0
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1
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2003-06-23
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累计50.00元+150股
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2001年度
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0.441
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0
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0
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2
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2002-08-22
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累计35.00元
+150股
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2001年度
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0.441
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0
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5
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0
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2002-08-22
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累计分红15.00元+150股
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1999年度
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0.439
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0
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0
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1.5
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2000-07-06
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分红15.00元+100股
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自上市以来，浦发共融资669.95亿元，共分红247.72亿元。如果其上市时买入100股，到2013年底累计分红13次共685.24元，经过送股、转增共持有461.37股。以2014年1月20日股价9.10元/股计，两项合计共值约5,000元。
假如1999年上市时买入浦发银行100股，
如果以市场价27.75元/股买入，需投资2775.00元，简单回报率为80%（+80%）；
如果能以发行价10.00元买入，需投资1000.00元，回报率为400%（+400%）；
如果能以花旗价2.90元（1.54倍PB）买入，需投资290.00元，回报率1624%（+1624%）；
如果能以净资产价格1.88元买入，需投资188.00元，回报率2560%（+2560%）。
上证指数同期从1600点到2000点，上升25%（+25%）。如果当年能有机会以净资产买入浦发，获利25倍，好于大势100倍。试想某人当年能以净资产价格投资188.00元，以2013年持有461.37股、每股分红0.55元计算，一年分红已达253.75元，一次性成本收回，心态一定是宁静致远的。如果当年的188万元投资，一年就收取253万的分红，谁还会烦恼于每天股价的波动呢？由此看来，经历同样的过程，投资回报的高低与买入成本关系巨大！
“如果谁能以净资产价抓住机会看起来很吸引人啊！但在国内一定需要很铁的“关系”吧？”虽然不常回国，海外华人还是关心祖国的。呵呵，看看前几天的新闻“中国银行业股票集体破净”，例如浦发每股净资产10.96元/股，市价9.10元/股。当年1.5倍PB算是“贱卖”的，现在打九折卖还能再商量，什么“关系”都不要！
备忘：2014/ 01/ 20 中国银行外汇牌价中间价: 美元610.83，港元78.76。
专栏自2007年4月开启至今，
上证综指自3525点到1995点， -43.40 %；
香港恒指自20520点到22987点，+12.02 %；
道琼斯自12923点到16473点，+27.19%；
专栏组合从100万元到万元，+190.69 %。
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