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产权市场作为中国特色基础性资本市场、权益性要素市场，经过20多年发展的已经进入了新的发展阶段，呈现出新的发展常态。我们要从服务内容、主体、对象、领域、方式、地域、模式、方向等维度全面理解、准确把握并主动适应产权市场发展新常态，不断提升产权市场服务的质量和水平。 十八届三中全会拉开了全面深化改革的大幕，我国经济体制改革进入升级版阶段，改革开放进入攻坚期和深水区，经济发展进入新常态。伴随我国改革开放，经过20多年发展的产权市场，已经成为中国特色的基础性资本市场、权益性要素市场，已经进入了新的发展阶段和发展常态。面对新形势、新机遇、新挑战，产权市场要全面理解、准确把握发展新常态。 产权市场成立以来，按照“依法合规、市场机制”的原则，为推动国企主辅分离、国资有序流动、布局结构优化等做出了突出贡献。十八届三中全会指出：完善国有资产管理体制，以管资本为主加强国有资产监管，放宽民营资本市场准入，允许更多国有经济和其他所有制经济发展成为混合所有制经济。新一轮深化国资国企改革，强调各类所有制资本混合经营、融合发展的混合所有制改革已经成为突破口和关键环节。《关于国有企业改制重组中积极引入民间投资的指导意见》（国资发产权〔2012〕80号）明确国有企业在改制重组中引入民间投资时，应当通过产权市场、媒体和互联网广泛发布拟引入民间投资项目的相关信息。从地方层面看，2013年12月，上海在全国率先出台《关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》（“上海国资国企改革20条”），要求：以市场化、专业化、国际化为导向，以推进开放性市场化重组为途径，积极发展混合所有制经济。 2014年7月，上海《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见（试行）》更是明确“国有企业通过证券市场、产权市场等引入各类投资主体参与改制重组”。可以预期，通过市场化产权转让、增资扩股、新设企业、并购等方式推进企业改制重组的需求会明显增加，产权市场服务股权投资基金等各种民间资本参与混合所有制经济发展的空间巨大。 买方市场的建设水平是产权交易机构核心竞争力的表现。根据国资国企改革的新要求及企业发展的新需求，我们要在积极引入项目进场挂牌转让的基础上，坚持卖方市场与买方市场发展并重的原则，延伸优化服务链，积极引入投资者，做大做强买方市场，提高专业化服务能力，进一步提升信息撮合、项目消化、市场化运作水平，为各类投资人参与产权流转、资产交易、资本投资、改制重组、混合所有制发展提供信息披露、政策咨询、方案设计、组织推介、并购融资等做好全方位、全流程、全链条服务。加强与会员单位、专业机构、产权交易机构间投资人的信息共享，为民资、外资等各类资本投资者进场投资收购项目做好服务。 产权市场是非标的长尾市场。从交易品种看，纵向上，产权包括财产的所有权、占有权、支配权、使用权、收益权。横向上，产权包括物权、债权、股权和知识产权等各类财产权。产权市场在从小众市场向大众市场转型的过程中，要抓住机遇，从横向和纵向两个维度创新探索交易品种，把产权市场打造成为包括股权、物权、债权、知识产权等在内的各类产权的大众市场。2013年12月，国务院国资委《关于中央企业资产转让进场交易有关事项的通知》（国资厅发产权〔2013〕78号）要求将生产设备、房产、在建工程、土地使用权、债权、知识产权等各类资产进场交易。2014年5月和2014年12月，国务院国资委分二批公布从事中央企业资产转让交易业务的交易机构，共27家产权交易机构获得资格。《关于规范国有及国有控股企业资产转让管理有关问题的通知》(沪国资委产权[2014]98号)、《关于加强企业实物资产转让管理工作的通知》（京国资发[2012]4号）等文件分别要求上海、北京等地方国企资产进场处置。可以预期，产权市场在传统股权业务的基础上，交易品种将不断丰富。 按照《企业国有产权转让管理暂行办法》（国务院国资委、财政部令第3号）、《关于印发《金融企业非上市国有产权交易规则》的通知》（财金[2011]118号） 等文件要求，企业国有产权、金融企业非上市国有产权、企业国有实物资产等已经相继进入产权市场交易。 近年来，在当地政府部门的支持下，产权市场充分发挥两个发现、规范流转功能，不断拓展公共资源交易服务范围，不断“推进公共资源配置市场化”，为涉诉资产、罚没资产、国有租赁权、行政事业资产等各类公共资源规范化、市场化、高效化处置服务。如重庆联合产权交易所成功开展涉诉资产处置，相关经验由最高人民法院推广到了全国；厦门产权交易中心积极探索企业国有资产市场化招租业务取得成效；上海联合产权交易所成功完成上海市奉贤区1506辆公务车公开市场化处置；南方联合产权交易中心力争广东省政府的支持，率先在全国设立第三方药品电子交易平台，采用集中竞价统一采购药品。从“完善产权保护制度”的角度看，为非公产权交易、非公资本并购重组、非公企业发展服务也是产权市场服务的重要内容。 企业国有产权进场交易以来，为防止国有资产流失，保值增值做出了突出贡献。如何在规范化的基础上借助信息化的渠道，为各类产权优化配置提供方便、快捷、高效、低成本服务始终是产权市场的重要目标。在平台经济时代，以自媒体和大数据为基础的互联网金融具备透明度更强、参与度更高、协作性更好、中间成本更低、操作更便捷等诸多优势。产权市场要创新探索“受理登记、在线报名、信息发布、推介路演、网络竞价、结算价款”等线上服务与“项目咨询、方案设计、项目沟通、项目对接”等线下服务相结合的全流程O2O（online to offline）服务模式，实现网络平台的互联互通、共享共治，以信息化推动产权交易市场化、开放化和规范化运作效率和水平。如中国产权交易报价网成功开发出可供多种类型项目选择的信息发布和网络竞价方式，助力各类要素资源跨所有制、跨地区、跨行业优化配置。 十八届三中全会提出“构建开放型经济新体制”的要求，指出：必须推动对内对外开放相互促进、引进来和走出去更好结合，促进国际国内要素有序自由流动、资源高效配置、市场深度融合……以开放促改革。随着长江经济带、京津冀等区域一体化建设步伐加快，产权交易机构要在立足服务当地经济发展的同时，加快建立健全区域间互动合作、优势互补机制，加强信息共通、资源共享、项目对接的力度，通过项目的市场化运作，建设区域统一开放和竞争有序的大市场体系，进一步推动要素流动、产业有序转移衔接和优化升级，推动产权、资本、技术等要素跨区域流动和优化配置。随着中国（上海）自由贸易试验区的成功运营，天津、广东、福建自由贸易区建设的加快推进，相关产权交易机构可以利用自贸区在离岸贸易、离岸金融、离岸经济等方面的独特优势，在为境内境外各类资产跨境跨区域并购重组和投融资服务中发掘更多新业务、创设更多新经营模式，为国际国内两个市场、两类资源、两种资本优化配置服务。 十八届四中全会通过的《中共中央关于全面推进依法治国若干重大问题的决定》提出了建设中国特色社会主义法治体系，建设社会主义法治国家的总体目标，这对产权市场业务创新及风险管控突出了更高的要求。产权市场是非标的资本市场（标的的非同质性，过程的非连续性，属性的非标准性），处在我国多层次资本市场中的底端基础部分。产权市场要按照国务院关于清理整顿各类交易场所的国发〔2011〕38 号及国办发〔2012〕37号文给产权市场明确的不得标准、连续、拆细交易的底线，把握政策边界，做好产权市场的风险防控。规范永远是产权市场的生命线。但是，我们不能满足于程序上的合规，要正确处理好非标市场的的专业化创新、规范化管理，标准化服务之间的关系。要根据资产处置、增值控股等创新业务，完善制度规则，优化业务流程，借助网络信息系统实现全程动态风险管控，创新交易模式和服务方式，不断细化专业市场，不断提升规范化、标准化、增值化服务水平。 产权市场非标准交易的特征，使得它服务面更宽、适应性更强、交易效率更高。2014年5月《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(国发〔2014〕17号)要求“到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系”，这为打造主板、中小板、创业板、新三板、区域性股权市场、产权市场等组成的正金字塔多层次资本市场体系提供了明确的目标。产权市场要把握基础性资本市场的定位，畅通PE/VC进退通道，探索以平台为枢纽，集聚信息、政策、企业和机构各方资源的融资服务模式，为包括创新型、科技型中小企业等在内的各类企业提供专业化、集成化、金融化投融资服务。产权市场也要把握权益性要素市场的发展方向。有发展就有各种权益，有权益就有交易。权益性是指围绕产权派生出的所有者权益。把握十八届三中全会“加快完善现代市场体系”的机遇，按照关于建立农村产权流转交易市场、发展环保市场、发展技术市场、建立健全现代文化市场体系的要求，积极拓展农村、技术、文化、环境等要素市场。2014年12月，《国务院办公厅关于引导农村产权流转交易市场健康发展的意见》（国办发〔2014〕71号）要求扎实做好农村产权流转交易市场建设工作，有序推进农户承包土地经营权、林权等各类农村产权流转交易进场交易。 综上所述，产权市场要按照十八届三中全会“使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”的总体要求，解放思想，紧抓机遇，转变观念，主动适应产权市场发展新常态，立足规范、强化合作、深化服务、创新发展，为各类要素资源在更大范围、更宽领域、更深层次实现流转配置，为各类资本实现成本低、效益大、效率优、质量好投融资和并购重组服务贡献力量。 文章作者/娄金洋 上 |
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