美国债务增长宽松货币还有效吗 来源:英国经济数据 作者:John_Mauldin 时间:2015年4月21日 原文地址:http://www./Article50340.html 翻译:龚蕾 去年以来,美国债务继续上升,全球总债务进一步增加,公共与私人债务占国内生产总值比率上升,几乎所有主要经济体面临债务负担。 1、货币贬值试图刺激经济增长,提振经济活动,但好处可能是短暂的,从历史上发达国家分析,过度负债也可能导致通缩。1920年至1930年美国就经历了这样一段时期。 2、国债收益率也下降到非常低水平,根据费舍尔公式,名义无风险债券收益率等于实际收益率加上预期通货膨胀,通胀预期可能会很慢上升。实际收益率等于名义收益率减去与其通胀率,假如债券收益率为1.5%,通胀下降到-1%,实际收益率为2.5%,也就是说,通缩环境下,实际收益率可能会提高。 3、公共部门与私人部门债务占国内生产总值比例过高,也可能增加通缩风险。因为借款人偿还美元贷款更难,通缩风险就可能出现,比如美国1990年至1991年和2000年至2001年。 4、债务增加,宽松货币可能就无效了。因为利率接近零,宽松货币鼓励低利率借贷,而企业继续借贷可能会导致债务。债务过大,非生产性债务增加了,比如美国1920年年代。 5、生产力不等于通胀。生产力下降不会导致通胀率很快上升,比如美国1952年。 根据美国、欧洲、日本的历史分析,债务太多对经济活动是一种约束,债务增长太多,宽松货币或是无效的。 (以上仅代表笔者阅读译文,译文水平有限欢迎指导。) |
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