|
4月21日，美联储主席鲍威尔表示，加快行动是恰当的；美联储的许多人认为，一次或多次加息50个基点是合适的；美联储致力于使通货膨胀率回到2%，恢复物价稳定至关重要，美联储知道这将是一个挑战，将尽最大努力去完成它；目标是在不发生经济衰退的情况下降低通胀。 一、美联储5月加息50基点成为市场共识 鲍威尔的最新表态为美联储5月的加息定了基调，据4月21日的CME“美联储观察”，美联储5月加息50个基点的概率升至97.6%。在加息幅度基本确定之后，市场更关心的问题是美联储缩表的规模与时间表，这更能说明美联储对货币常态化问题的真实态度。 二、美联储重归2%通胀目标 周四鲍威尔的讲话将美联储的通胀目标又拉回到2%旧目标，这个通胀目标指的是美国核心PCE。美国2月核心PCE同比上涨5.4%，为1983年4月以来的最大涨幅，是2%旧目标的2.7倍，3月核心PCE预计会更高，既想达成2%目标线又不发生经济衰退，这对美联储而言几乎是一项无法完成的工作。 三、美联储难以完成的通胀目标 4月13日当周，美联储资产负债表增加了279亿美元，创下8.965万亿美元的新纪录，比3月份的最高点还增加了约30亿美元。按计划美联储3月开始缩减债券购买规模，3月底QE就已经正式停止了，但事实上美联储的资产负债表却在继续扩表。 扩表的主要原因是美债连续遭到抛售，导致收益率飙升，且2/10年期国债收益率一度出现了倒挂，美国经济衰退信号再现，美联储被动调整利率曲线只能增加资产负债表，这说明美联储的加息与缩表具有非常大的危险性。 而美欧对俄罗斯的长臂管辖令美元与欧元储备国感到不安，美债的无风险性质已经发生改变，抛售美债将成为国际潮流，这种情况下美联储很难回归货币政策常态化，毕竟美国经济是债务经济，一旦美债收益率超标其债务风险将会飙升，后果是难以想象的。 目前10年期美债收益率已经升至2.916%，突破3%是大趋势，美国的负利率将转正，这对通胀会形成一些压力，但对美国的债市与股市压力更大，一旦美国遭遇股债双杀，对于高度金融化的美国而言则意味着经济快速回落。 而在欧洲地缘危机的大背景下，美联储既想通过利率常态化控制高通胀，又想维护美国金融市场与经济安全，这几乎是无法兼顾的任务。 四、美国的滞胀与经济风险 目前美国的通胀在不断走高，经济增速预期又不断调低，这意味着美国经济滑向滞胀的趋势越来越明显，如果美国经济陷入滞胀的话，无疑将是一场灾难，这意味着美联储的货币政策将失效，并需要美国通过更激进的财政政策去挽救，问题在于美国的债务超规模增长已难以维持。 而美国当前又处于资产高泡沫周期，美国的资产泡沫是流动性泡沫，主要以债务、股市与房地产三大泡沫为主，已大而不能倒，一倒就是金融危机，这就需要美联储长期提供流动性来支持这个货币黑洞，所以货币常态化只能是美联储口头上的表述，事实上很难在现实中得以执行。 |
|
|
