IFX Markets：美联储大戏今晚上演，谁将笑到最后

　　备受市场瞩目的美联储4月利率决议结果将于北京时间周四凌晨2点发布，而在此之前，美国一季度GDP初值则将于今晚20:30出炉。两大风险事件的齐至，令今晚再度成为了一个美国方面的“超级日”，而围绕美联储何时加息的悬念即将再度摆上台面。

　　美元指数(95.9290, -0.1377, -0.14%)周二跌至八周低点，逼近96关口，因当天美国公布的消费者信心数据疲弱，且在美国联邦储备理事会(FED/美联储)周三发布货币政策声明前投资人表现谨慎。不少业内人士认为，声明可能巩固美国将较最初预想更迟缓升息的观点。不过，目前这一切还处于假设，在今晚的最终结果出炉前，一切还存在着诸多变数。

　　美元在过去六周下挫4%，因在美国公布了一系列疲弱数据，引发对美国经济成长正停顿下来的担忧。周二美国经济咨商会报告显示，4月美国消费者信心指数意外下滑，进一步打压美元。而在此背景下，今晚将公布的美国一季度GDP初值，无疑将显得更为关键。

　　美国商务部(DOC)将于北京时间4月29日20时30分公布美国一季度实际国内生产总值(GDP)初值报告，目前市场预期增长1.0%，远低于去年四季度2.0%的增速。一季度经济趋缓已然"铁证如山"，众投行亦是纷纷下调美国经济预期。

　　无论美国GDP数据表现如何，日内的最终焦点依然将取决于美联储决议。美联储将于北京时间周四(4月30日)凌晨02:00宣布利率决定。根据众多投行对此次政策声明的预期，届时声明很可能会将第一季度经济疲弱态势归咎于临时性因素，且6月份首次加息的可能性下降。

　　尽管此次会议无经济及通胀预估报告，也无主席耶伦(Janet Yellen)发布会，但此次决议仍不乏关注重点。市场将关注FOMC政策声明中作出调整部分，并从声明中获寻何时加息的线索。

　　此前，市场对于此次美联储决议的鸽派预期，一度导致美元大跌黄金飙升。而对于投资者而言，目前最为关注的无疑是，如果这样的鸽派预期成真，它将体现在决议声明中的哪部分。换句话说，哪些语句可以证明，美联储决议是偏鸽还是偏鹰？

　　目前来看，我们为大家总结了以下几处细节：

　　①加息指引(变数：小，重要性：高)

　　尽管这通常是决议最受关注的部分，但某种意义上说，也是美联储最不太可能轻易做出改变的地方。

　　此前，美联储在3月19日发布的利率决议声明中撤销了加息前瞻指引中“耐心”一词。显示美联储进一步打开了最早于6月加息的大门。美联储还表示不会在4月加息，显示美联储对于经济复苏的进度仍非常担忧。美联储仍强调将由未来的数据决定加息的时间。当未来就业市场进一步改善，且有足够信心中期通胀率会达到2%目标，那么委员会认为这种情况下是加息的适当时机。

　　杰富瑞(Jefferies)经济学家Ward McCarthy和Thomas Simons在研究报告中表示，杰富瑞称，美联储的前瞻指引不可能出现实质性变化，将继续表示6月份开始的每次会议都有可能。根据美联储在两项使命上的预期进展，预计12月之前不可能加息。美联储会在经济评估中努力达到平衡，一方面承认一些不确定性，另一方面表示乐观。

　　②经济评估(变数：大，重要性：高)

　　美联储公告的第一段仍然是关注的重点，通常第一段会阐述美联储对经济状况的看法。而目前来看，此前市场之所以对此次美联储决议抱有鸽派预期，就是认为美联储可能在声明中，对经济前景表露更为悲观的看法，从而降低6月加息的可能性。

　　3月之前，非农增岗数据连续12个月高于20万人，而最新一期12.6万的数据令市场大跌眼镜。其他行业活跃性数据同样不容乐观。美联储对就业状况的形容将非常重要，今年其政策决议主要围绕就业情况。3月会议上，美联储将美国长期自然失业率下调至5-5.2%，说明美联储大部分官员认为就业情况还有很大改善的空间。

　　美银美林称，FOMC将明确暗示不会在6月份加息的人士很可能会失望。声明的主要变化可能是承认消费、制造业和就业市场的数据走软；预计通胀前景无重大变化。该行表示，FOMC会议纪要应会反映出关于加息时机有激烈争论；预计支持6月加息的观点将明显减弱，但不会完全消失。

　　芝加哥麦斯洛金融公司(Mesirow)分析师Diane Swonk称，声明内容会基本不变，但可能会下调增长评估。美联储在首次加息方面宁愿太晚也不会太早；预计会在9月份采取行动。

　　目前来看，美联储声明中最有可能出现的一点变化是，将“经济增长有所放缓”修改为“经济增长进一步放缓”，此外，“劳动力市场状况进一步改善”的语句是否作出调整也留有悬念。至于通胀方面，由于近期油价反弹，相关措辞倒有可能保持不变。

　　整体来看，如果美联储对于经济的看法更偏悲观，无疑将进一步打压美元，利好金价。当然，如果美联储将目前经济面临的下行风险仅仅归咎于暂时性的气候变化等因素，则美元或许将获得支撑。

　　③外部风险，例如美元汇率过高(变数：中，重要性：高)

　　耶伦在3月决议后的记者发布会上表示，美元升值也是美联储重点考虑的问题之一。当时，这样一句话成为了3月决议后美元下跌的主要推手之一。而目前，尽管美元在近期略有回落，但距离100大关其实仍相距不远。美联储会否再度提示美元升值的风险，同样值得留意。

　　摩根大通此前预计，美元升值导致的出口下降会使2015年GDP少增0.4%。上周鸽派的波士顿联储主席Rosengren向英国《金融时报》表示美元升值对经济的影响可能在之后几个季度才能完全体现出来。

　　巴克莱称，FOMC政策声明中可能会指出通胀企稳、忽略3月份疲软的非农就业报告并维持就业市场松弛状况进一步减轻的判断。FOMC还会将第一季经济疲弱看作暂时性状况，并会注意到全球经济前景疲弱和美元升值将给出口增长带来下行风险。

　　综合来看，今晚美联储决议后美元的表现，很可能将取决于上述这三方面的措辞表态而定。　　大摩也称，美元的贸易加权价值仍是决策层最关切的问题，是决定加息时机的最大未知数。如果美元升值重新加速，那么很可能足以让FOMC的委员们认为围绕经济前景和通胀率回升前景的不确定性过高而不能在今年加息。

　　有外媒分析师在谈及今晚如何交易时表示，目前并不建议投资者在报告发布前就轻易买入或卖出美元，因决议前市场的干扰因素太多。

　　他表示，如果美联储决议是鸽派的，那么美元在短线可能出现急跌的行情。不过对于那些通常采取中长线交易的投资者而言，在其一轮大跌后，反倒可能迎来布局多头的机会。美元在过去两周的超级低迷表现仍预示价格的可能随时出现修正。

　　而若美联储决议鹰派，那么对于4月迄今表现低迷的美元而言，无疑将迎来福音。美元兑欧系货币和商品货币均存在不小的上行空间。

　　IFX Markets

　　2015-4-29