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作者：@期货操作手 牛市到底还能走多远的篇章 【 微信公众平台：京城操盘手；微信号：jingchengcaopanshou】 五、当前创业板存在较大泡沫，但蓝筹股还谈不上泡沫，牛市还未到结束的时候 A股的估值已经达到历史均值。截止到2015年4月24日，上证A股的市盈率为近20倍，与历史中值25倍相距比较近；市净率（LF）为2.54倍，与历史均值3倍相差较小。整体来看，当前A股的估值与历史估值均值相距20-30%，但除金融以外的估值已经超过40倍，超过了历史估值均值，意味着蓝筹股的估值也不是那么便宜，达到历史均值或比均值高。 图14：全部A股和上证指数的市盈率 图15：全部A股和上证指数的市净率 数据来源：WIND 创业板估值创出历史新高，泡沫显著。截止到2015年4月20日，创业板的市盈率为97倍，逼近100倍；市净率（LF）为8倍，超过了历史上的最高值6倍。 图16：创业板的市盈率 图17：创业板的市净率 数据来源：WIND 价格与价值必须严重背离，强调“严重”二字，才能算泡沫。目前市场中开始出现了股市泡沫的声音，股市泡沫是指股市短期疯涨，估值PE急剧攀升，价格与价值严重背离，即产生股市泡沫，由此可见，必须价格与价值严重背离，至于价格是要比价值高多少，才能定义为泡沫，例如是高20%，还是高50%，或者高100%，才算作泡沫，至今理论界尚未达成一致的意见，还没有较为明确的数量化标准。 创业板泡沫较大，但蓝筹股还谈不上泡沫。所以是否存在泡沫，有一个前提就是价格与价值必须严重背离，由此来看，创业板的泡沫是最明显的，因为他的估值已经远高于过去历史的高位，也远高于其他市场的估值，正逼近90年代纳斯达克150倍的估值，泡沫是最显著的。但对于沪深股市或蓝筹股而言，还难以谈得上泡沫，并非估值高于均值，就是泡沫，估值达到或略高于均值，只能说估值不便宜，价格回归到合理价位，只有等到估值显著高于均值时，才能谈上泡沫，所以当前除了创业板之外，中国A股还难以说得上存在泡沫。 1、 中国全面改革，推动经济结构转 |
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