五一节快乐！最近你是不是又开始焦虑？看着别人的股票天天上涨，自己的股票却在不断震荡，你是不是着急了？别急，好好度假。记住我说的这句话：这是一次大牛市，没有一只股票会缺席。
目前股票市场上，我观察人们有两种心态。一种心态是着急。为啥别人手中的股票，经常涨停板？为啥我买的股票，总是不涨？另一种心态是害怕，已经涨了这么高，啥时回调呢？万一跌下来，我是不是该抛出股票？落袋为安？ 先来说说第一种心态，如果你手上的股票不涨，你很着急，我认为没有必要。这是一次大牛市，没有一只股票会缺席。当然，我建议你好好审视你持有的这家公司，未来业绩是否值得期待？是否价格依旧合理？是否值得你长期持有？简单地说，是否是一家值得你长期持有的好公司？如果是，那么你不用着急，价值不会缺席，大牛市里你的股票也不会在疯狂中缺席，只是你需要耐心和坚持。如果你在黎明到来之前倒下，那么你也就失去了明天。 再来说说第二种心态。如果你持有的是一家好公司，当公司股价上涨之后，你到底该什么时候卖出呢？这是一个难以回答的问题，我曾经反复思考过这个问题，但没有发现明确的答案。本周我重读了投资大师菲利普.A.费舍的著作《怎么选择成长股》，从中发现了一些线索。 在这本经典著作中，菲利普.A.费舍这样回答关于卖出这个问题：如果你在购买普通股的时候完成了正确地工作，那么卖出的时间几乎永远不会到来。 怎么理解这句话呢？永远不卖出是一种教条，在中国股票市场，我可以换一种说法，如果你在购买股票时完成了正确地工作，确实找到了一家能够稳健又持续增长的好公司，那么你可以无比耐心地持有，不获得高额利润绝不卖出。 费舍认为，卖出股票的第一个原因，是你买入股票时，犯了错误。这个原因听上去很简单，但要每个人直面自己的错误，很难。“每个人都很自我，没有人愿意承认他是错误的。如果我们错误地买入某只股票，但是在卖出时仍能获得微利，那么就不会认为自己做了一个愚蠢的决定。另一方面，如果卖出时略有亏损，我们就会对整件事情相当不高兴。当我们沉迷于整个投资过程时，这一反应可能是危险的，尽管它是完全自然和正常的反应。”遗憾地是，市场上大多数的投资者，恰恰都是这样。他们意识不到自己的错误，最终结果可能是，失去大多数本金。 费舍认为，卖出股票的第二个原因，是你买入的公司基本面发生了变化，比如业绩不再增长或者增长率出现转折；公司管理层出现堕落等等，这就是为什么费舍建议你要密切盯住公司，而不是每天盯着市场。买股票时，费舍列出了一张选股清单：寻找优良普通股的15个原则，通过这些原则你可以仔细审视自己买入的公司，如果买入理由发生变化，也许你要考虑卖出了。 对于最初购买时遵循正确原则的人来说，卖出股票的第三个原因很少出现，那就是你发现了更好的股票，但是你必须审慎行动。不少金融机构们，每天评论市场，呼吁你买进或者卖出，他们给出了各种卖出的理由，这些理由正确吗？在费舍看来，如果你听从他们，你将付出高昂的代价。人们往往害怕股票在未来下跌而抛出股票，他们主要依靠猜测市场，却忽视了他可以通过拥有确切知识来进行判断。费舍说，“我看到许多投资者由于害怕几年之后才到来的熊市，而卖出能产生巨额利润的股票。通常熊市没有到来，股票市场已经继续上涨了。” 费舍的理念，影响了巴菲特和芒格。芒格曾评价道：当我听说菲利普.A.费舍的时候，我的投资风格已经和他很近了。即使我已经拥有他的基本方法，我仍然很感激他。看到有人相信只投资少数几家公司，并且通过对这些公司和其生存环境深入了解，从而决定是否继续持有，这么好的思维方式为什么没有多少人效仿呢？ 让我再重复一下费舍的投资思维：短期的价格变化本身难以预测，因此，为了获得短期差价而频繁交易是不可能赚取巨额利润的，只有真正长期持有正确股票的人才有这个可能。 重读《怎样选择成长股》，我意识到，不要盲从从众，不要追逐时尚是多么重要，因为金融机构也会陷入整体的错觉。一个人如果有能力通过理解大多数人的看法，发现事实的真相如何，那么他将由于投资被金融机构忽视的普通股而获得回报。 《保守型投资者高枕无忧》这一章，给我们提供了一种洞察力。费舍强调，很少有人深入了解究竟是什么导致股票价格急剧变化，其实支配价格的定律很简单：相对于整个市场，任何个别股票每一次价格的显著变化的发生，都是因为金融界对该股股票评价的变化。 费舍说，保守型投资者必须知道当前金融界对他感兴趣的股票所在行业评价的本质。投资者应该不断地研究，弄清楚金融界给出的评价与该公司的基本面相比，是有利还是不利。金融机构追捧的股票，不一定就是能获得回报的股票；相反，被金融机构忽视或者抛弃的股票，不一定就没有高额回报。当金融机构都扎堆创业板，甚至连社保基金这样一直倡导理性投资的机构，也蜂拥而去投资创业板股票时，费舍的洞察力提醒我们，完全没有必要像他们一样疯狂。 保守型投资者永远不要忘记，市盈率的实际变化并不是实际上发生的事情的结果，而是金融界认为将要发生的事情导致的。确定一只股票在特定时间的价格吸引力的大小，主要依赖于金融界的评价偏离现实的程度。这是费舍提醒我们的重点，由这一角度来思考，那些持有具有长期投资价值的好公司的投资者，完全没有必要为股票价格不涨而着急，当金融机构对你持有的股票忽视的时候，并不意味着你是错误的。事实上，如果你能明察事实的真相，然后保持高度耐心，坚持等待，你才会笑到最后。 费舍的投资哲学，有两点特别值得关注。一是真正出色的公司数量很少。它们的股票一般无法以较低的价格买入，因此，一旦存在有利的价格，应充分利用当时的形势，资金集中在最值得拥有的机会上。二是集中精力买入那些处于不利境地的公司，也就是买入由于整体市场状况或者当时金融圈错误判断了真正价值，使得股票价格远低于更好理解的真正价值的公司。 读者朋友们，当你无法理解创业板的疯狂，当你面对股市走势而迷茫时，我建议你读读费舍的著作，感悟投资大师的智慧和洞察力。恰如费舍所言，投资的成功，取决于努力工作、智慧和正直，未来属于那些自律并且付出努力的人。读者朋友们，在股票市场，强大的神经系统比聪明的头脑更重要。如果你没有耐心和自律精神，不可能在股票市场长期取得成功。让我们记住英国文学家莎士比亚的箴言：“只有经历过狂风巨浪的人，才能找到财富。” 参考资料：《怎样选择成长股》 菲利普.A.费舍著
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