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证监会官方微博5月7日发布消息称，5月6日晚间网上传言“证监会张育军主席助理在上海会议要求严控两融”，此为虚假不实消息。
市场风传证监会重大监管 参会人士昨晚紧急澄清 华泰证券辟谣 证监会要求券商两融余额不得超公司前一月末净资本4倍 参会人士昨晚澄清称，此说法为专家建议 昨天傍晚有媒体报道，证监会主席助理张育军在上海的一个会议上表示，应审慎合理确定融资类业务规模总量，控制融资融券业务规模，将证券公司净资本与融资融券规模挂钩。他表示，单一证券公司融资融券余额不得超过本公司前一月末净资本的4倍。已超过前述要求的证券公司，不得向客户新增融出资金和证券。 对此，昨日晚间华泰证券辟谣说：1、媒体发的张育军的讲话其实不是他讲的，是一个专家的建议。2、 这不是张育军的要求，是专家的建议，应该不做硬性要求，供券商自主确定风控措施参考。 数据显示：最新两融余额1.87万亿。而目前证券业净资产总规模为1.02万亿，净资本总规模为7700亿元，理论两融规模上限为2.3万亿。中航证券徐文俊认为，若按照张育军所给的4倍净资本要求来算，那么两融规模上限为3.08万亿，两融规模仍有1.2万亿的增长空间，并且大于前值2.3万亿的理论上限。若消息属实，当属利好。(今日早报) 先发股再发债释放乘数效应券商两融杠杆战 牛市下最先受益的行业自然是券商，根据证券业协会最新公布的今年一季度数据，124家证券公司共盈利509.25亿元。上证指数曾冲高到4500点，沪市成交量最高也超过了1万亿元，预计券商二季度的业绩可能更强劲。 券商在牛市不愁业绩，但很愁资金，为了融得能赚钱的资金，各券商也是“蛮拼的”。虽然券商更偏好股权融资，但最便捷的还是债券融资。根据本报统计，今年以来(截至5月4日)，54家券商通过发行短融、企业债等共融资4565.72亿元。 事实上，券商融资的最优路径是先通过股权融资做大净资产，抬高可以负债的基础，再通过发债融资扩大总资产，如此可以形成乘数效应。 融资最优路径 根据证券业协会的最新统计，今年一季度券商行业共实现营业收入1143.02亿元，累计实现净利润509.25亿元，124家券商中有117家实现盈利。 在营业收入中，融资融券业务贡献的收入已经晋升主营业务的前三，占营业收入的比例为22.28%。各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入506.30亿元、证券投资收益(含公允价值变动)367.52亿元、融资融券业务净收入254.71亿元。 排在其后的各业务收入分别是证券承销与保荐业务净收入67.40亿元、受托客户资产管理业务净收入37.50亿元、财务顾问业务净收入16.65亿元、投资咨询业务净收入6.56亿元。 成为支柱业务的融资融券是券商很看重的，这波行情下融资融券的需求增长很快，券商都想在盛宴中多分一杯羹。但关键点是，这项业务需要资金，券商为做大业务必须囤积足够的粮草。事实上，虽然该业务很耗费资金，但盈利简便，即把资金融给合格投资者就可以坐收利息了。于是，券商开启了拼命融资、增加自有资金的任务模式。 今年以来，有两家券商实现了A股IPO，分别是东方证券融资100.3亿元、东兴证券融资45.9亿元。 通过增发融资的仅有西部证券一家，融资规模是50亿元。另外，已经公布增发预案的还有两家，分别是山西证券和国元证券，计划融资规模分别为40亿元和121亿元。 通过股权已经取得融资的规模不足200亿元，加上即将实施的山西证券和国元证券，也不足400亿元，这对于资金饥渴的券商行业来说，远远满足不了需求。 当然也有券商借助中国香港市场进行了股权融资，中信证券和海通证券增发H股融资，累计融资650亿港元。广发证券和华泰证券是选择了在香港上市，其中广发证券融资279亿港元，华泰证券5月接受聆讯，拟募资40亿美元，约合300亿港元。 对于内陆大多数券商来说，最快捷的融资途径是发债融资，一般会选择发行短期融资券和公司债。根据Wind资讯统计，今年以来，截至5月4日，共有54家证券公司发行205笔债券，融资4565.72亿元，是券商融资的主要途径。 事实上，券商融资的最优路径是先通过股权融资做大净资产，按照现行的《证券公司风险控制指标管理办法》，券商净资产与负债的比例不得低于20%。也就是说，券商最多可以进行5倍于净资产的债务融资，形成6倍于净资产的总资产。 做大净资产可以抬高负债的基础，再通过发债融资扩大总资产，如此可以形成乘数效应。这也意味着券商对股权融资和债券融资同样渴求，且发债融资可以数倍(不超过5倍)于股权融资。 两融额度吃紧 通过发债求得两融业务资金的不止券商，还有做转融通业务的中国证券金融股份有限公司(下称证金公司)。由于转融资规模从去年的500亿提高到今年1000亿的水平，证金公司对资金的需求也很大，今年以来证金公司通过发行债券已经融资85.7亿元。 根据5月4日收盘后的数据，两融余额高达1.87万亿元，其中融资余额为1.86万亿元。当日转融资的余额为1058.5亿元。 从数据可以看出，融资业务的绝大部分都是券商的自有资金在做，券商通过转融通业务借给投资者的资金仅占5.70%。从转融资余额的绝对值来看，去年8月初是在500亿元附近。今年以来一直稳定在1000亿元左右，增幅不明显；但同期的融资余额却从1.03万亿增长到了1.86万亿。 这导致转融资占融资业务的市场比例进一步下滑。这一比例在去年还在10%附近。2014年8月15日，证金公司为扩大市场份额调降费率。在此前的2014年8月1日，转融资余额为445.42亿元，当天的融资余额4392.61亿元，转融资市场占比10.14%。 随着融资业务的火爆发展，券商融资额度达到上限的消息甚嚣尘上，事实果真如此吗？从Wind出具的研究报告数据分析来看，1.8万亿远不是市场的理论上限。但是，在实际操作中，券商不可能将自有资金都用来做融资业务。虽然融资业务稳赚不赔，但是在行情走好的情况下，券商肯定要留出“子弹”做收益更好的自营业务。 “我们这不能说额度用完了，但确实优先安排优质客户的资金需求，资金额度还是比较紧张的。”中信证券某营业部业务经理向记者表示。 “规范后两融余额还是在上涨，说明市场真的有这个需求。另外，在融资融券业务方面，大券商有资金实力方面的优势，也有融资便利、融资成本的优势。从估值看，大券商有综合实力上的优势。”申万宏源财富管理中心总经理唐永刚表示。 来自瑞银证券的研究报告认为，根据监管规定测算，证券业2014年年末净资产、净资本可支撑超过4万亿的两融增量。目前阶段净资本尚不构成两融的发展制约，但部分中小券商已出现无钱可融的现象。 瑞银证券认为，券商资产负债表扩张速度仍是制约两融增速的关键，展望未来1至2年，券商将继续加杠杆、扩张资产负债表，支撑两融业务增长。 |
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