平均市盈率判断大盘走势2009-06-07 观点：我们认为，现在是牛市的起步阶段。中国将成为下一个世界强国，21世纪将属于中国，未来十年中国股市必将成为世界之最，现在有些人为持有现金感到欣慰。其实现金是垃圾。他们不应该这样，他们选择的是一种非常可怕的长期资产，这种资产最终不会带来任何回报，而且还肯定会贬值。我们在投资上的核心理念是：我们的盈利来自于企业本身，来自公司成长带来的资本增值。这种盈利模式对于市场所有参与者而言是共赢的。比如 沃尔玛30年股票涨了5000倍，这就是伟大的企业。我们就是要寻找这样的企业。 百年不遇的2008金融危机创造了最好的买股机会，而金融危机造成了股价的严重低估。大盘在2008年暴跌了70%多，我们认为暴跌之后必有暴涨。根据我们 19年的统计结果表明，平均市盈率决定大盘顶部和底部。
只要平均市盈率跌到15倍左右，就是买股的最佳时机。也是获取暴利的机会。而大盘在1664点时的平均市盈率只有15倍。 去年（2008年）跌到1664点的时候。我们公司总经理是借钱买进股票的，但我们总经理认识的一个私募基金确是卖光了所有的股票，说雷曼兄弟破产了。好像天要塌下来一样。最后证明我们是对的。我们在别人恐慌时买进，确实买在了地板上。我们买进的依据就是大盘的平均市盈率只有15倍左右了。 4月28日中信建投举办了个私募基金沙龙，我也去了，场中的一些私募仓位还很轻，有些说3000点再冲进去，还不太敢买股票。我们总经理就提出了现在是牛市的起步阶段。现在大盘平均市盈率也是有20来倍，还很安全。 股票应该是在恐慌时买进，犹豫中上扬，欢乐声中结束。 大盘判断：昨天大盘创出了2590点的新高，我们认为这是大盘强势的表现。我们认为现在是买进价值的时机。 因为我们系统统计用新高点买进以及新低点卖出这种策略产生的获利，将超过交易员所知道的其他任何技术工具。反过来说也对开，在新高点卖出、新低点买进，通常会造成亏损，永远，永远都会。当我们看到出现新高点，假如时间不长，通常会放弃这笔交易，或是想等到回档时再进场。可从我们的研究看出这种做法是错的，而且大错特错。这项真理是经过我们电脑确认是准确无误的。在新高点买进是一项成功的策略，我们所说的并不是一套操作系统，而是要说明市场强势的重要性。大多数交易员都会被超强的市场变化吓倒或心生胆怯。因此他们都不愿意买进，甚至更糟的是进场做空。 比如巴菲特投资的比亚迪，从8港元涨到昨天最高点26.9港元。赵丹阳投资的物美商业，也是狂拉4根大阳线，4天涨了20%。说明港股也进入牛市。 A股市场平均市盈率在15倍左右,港股市场平均市盈率在8倍左右。这样的时间,平均不过四、五年才出现一次，持续时间一般不超过半年。以A股18年历史为例，自1990年有公开交易市场以来， 只有1992年11月，1994年7月，1996年1月，2005年6月，2008年10月才跌到过市场平均市盈率在15倍左右的水平。 再以 港股三十五年来，只有1974年12月、1982年12月、1987年11月、1995年1月、1998年8月、2008年10月才跌到过市场平均市盈率在8倍左右的水平， 其中1974年7月跌至5倍以下。 1992年，上证指数在1429点的时候，市盈率曾经到过100倍。 当时上海股市只有10来只股票，且盈利一般，这是特殊时期的市盈率，后来再也没有出现过。这个100倍市盈率显然太高了，然后我们看到股市就调整了，跌幅73%，1992年11月上证指数跌到386点，然后反弹303%到1558点。再从1558点跌到1994年7月325点，跌幅79.14%，然后45天反弹232%到1052点。最后上证指数从1052点跌至1995年512点的时候，跌幅51.34%，市盈率也回到低点——15-20倍左右。
每次市盈率跌到15倍左右的时候都出现最佳的买股机会。并且是获取暴利的机会。 果然， 1996年新一轮牛市开始了，在1997、1998年回升到1500点一线，但此时，市盈率又到了60倍（没有超过），市场调整，市盈率也回到40倍。然后，1999年发生“5?19”行情，这轮牛市创出新高，上证指数突破2000点，市盈率也突破60倍，大约在70倍左右，这个市盈率基本是个高点，很难继续上涨了，意味着调整要开始了。 2001年7月开始的调整，我们知道是持续4年的大熊市，上证指数一路跌到998点，跌幅55.5%，此时，我们看到市盈率回到了15-20倍，见底的信号十分明确。然后，2006年开始了一轮波澜壮阔的大牛市。 沪市大盘的市盈率均值波动规律 1、虽然大盘的指数波动很大，但是反应市场“安全边际”的市盈率均值的波动就显得很有“稳定性”了。比如上证指数长期看是不断创新高的，底部也在不断抬高，而市盈率均值水平则相对在一个确定的区间内波动。 2、很清楚，从94年大盘大扩容后至今，每轮牛市的起点其市盈率均值往往在15倍左右，大体上看市盈率均值的低位区域在20倍以下；而当大盘指数创出例如 2245和6124点高位的时候，均值在60倍以上。2245点的均值是65倍，6124点的均值是70倍，可以认为60倍之上基本是顶部区域。由此我们得出了大盘指数波动代表的市盈率均值范围大体在：20——60倍之间。 从行情的周期看牛市和熊市的交替规律显示为：当大盘市盈率中值在20倍以下的时候，不管怎么跌都代表了底部区域的构筑，然后一轮牛市开始直至大盘进入60 倍区域，60倍之上就一定是构筑顶部的区域了。当大盘破位下跌后，随着指数的下跌－反弹，均值开始同步波动，但目标一定要达到20倍之下。然后，同样的周期重新开始了。 大盘市盈率均值的这种波动规律，显然已经包含了所谓的政策利多或者利空等的基本面影响。也就是说，市盈率均值从20倍走向60倍，然后从60倍走向20倍之下，这个规律是不受政策影响的，这就是市场的趋势之规律。 3、6124点（2007年牛市）和1664点（2008年末熊市）的市盈率均值的含义。 去年2007年10月大盘的6124点对应的是均值70倍，这是沪市大盘有史以来市盈率均值的最高点。 此前2001 年的2245点创下了均值65倍的次高点。因此可以断定6124点是自998点（2005年熊市）以来牛市行情的终结点位，其性质等同于2245点，这点无需质疑！所以，市场上叫嚣大盘上7000甚至8000点的言论恐怕是站不住脚的，盲目的。 2008年10月才跌到1664点，跌幅72.83%，市场平均市盈率在15倍左右的水平。可能出现最佳的买股机会，并且是获取暴利的机会。 |
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