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道氏理论 １．平均指数包容消化一切（除了上帝“上帝的行为”）—— ２．三种趋势——“市场”一词意味着股票价格在总体上以趋势演进，而其最重要的是主要趋势，即基本趋势。 ３．基本趋势——如前所述，基本趋势是大规模的、中级以上的上下运动，通常（但非必然）持续１年或有可能数年之久。牛市和熊市 ４．次等趋势——这是价格在其沿着基本趋势方面演进中产生的重要回撤。正常情况下，持续３周时间到数月不等。在一般情况下，价格回撤到沿基本趋势方面推进幅度的１／３到２／３。即是说，在一个牛市中，在次等回调到来之前，工业指数可能稳步上涨３０点，其间伴随着一些短暂的或很小的停顿，这样在一轮新的中等规模上涨开始之前，这一次等回调可望出现一个１０～２０的下跌。必须注意，这个１／３～２／３仅仅是一种可能性，大多数次等趋势都在这里范围之间，许多在靠近半途就停止了，即回撤到前面基本趋势推进幅度的５０％。很少有少于１／３的情况，但有些几乎完全看不出回调。 从而，我们有两个标准用以识别次等趋势。任何与基本趋势方向相反、持续至少三个星期并且回撤上一个沿基本趋势方向上价格推进净距离（从上一个次等趋势的末端到本次开始，略去小幅波动部分）至少１／３幅度的价格运动，即可认为是中等规模的次等趋势。 ５．小趋势——它们是非常简短的（很少持续三周——一般小于６天）价格波动，合起来构成中等趋势唯一可被人为操纵的趋势。 基本趋势的几个阶段 １．牛市——基本上升趋势，通常（并非必要）划分为三个阶段 第一阶段是建仓（或积累），这一阶段总是处于最萧条的状态，市场活动停滞，但也开始有少许回弹。第二阶段是一轮稳定的上涨，第三阶段来临，所有信息都令人乐观，价格惊人的上扬并不断创造“崭新的一页”，新股不断大量上市在这一阶段的最后一个时期，交易量惊人地增长，而“卖空”也频繁地出现；垃圾股也卷入交易（即低价格且不据投资价值的股票），但越来越多的高质量股票此时拒绝追从。 熊市——基本下跌趋势，通常（也非必定）也以三个阶段为特点： 第一阶段是出仓或分散（实际开始远前一轮牛市后期），在这一阶段后期，有远见的投资者感到交易的利润已达至一个反常的高度，因而在涨势中抛出所持股票。尽管弹升逐渐减弱，交易量仍居高不下，公众仍很活跃。但由于预期利润的逐渐消失，行情开始显弱。第二阶段我们称之为恐慌阶段。买方少起来而卖方就变得更为急躁，价格跌势徒然加速，当交易量达到最高值时，价格也几乎是直线落至最低点。恐慌阶段通常与当时的市场条件相差甚远。在这一阶段之后，可能存在一个相当长的次等回调或一个整理运动，然后开始第三阶段。。商业信息开始恶化，随着第三阶段推进，跌势还不很快，但持续着。当坏消息被证实，而且 预计行情还会继续看跌，这一轮熊市就结束了，而且常常是在所有的坏消息“出来”之前就已经结束了。熊市恐慌阶段通常可能持续至少一年也可能不过一二个月。 相互验证的原则 １．两种指数必须相互验证——场趋势中不是一种指数就可以单独产生有效信号。 ２．“交易量跟随趋势”——意思就是主要趋势中价格上涨，那么交易活动也就随之活跃。在道氏理论中市场趋势的结论性标志着在对价格运动的最终分析中产生的。 ３．“直线”可以代替次等趋势——价格涨过现存“直线”的上限就是涨势的标志，跌破下限就是跌势标志。在这一期间，直线越长，价格波动范围越小，则是最后突破时的重要性也越大。 ４．仅使用收市价—— ５．只有当反转信号明确显示出来，才意味着一轮趋势的结束——随着这一轮基本趋势的发展，其继续延伸的可能性就越来越小。“持有你的头寸，直到出现相反的指令”。
道氏理论由五个“定理”组成： 定理１－－道氏的三种走势（短期，中期，长期趋势） 定理２－－主要走势（空头或多头市场） 定理３－－主要的空头市场（包含三个主要的阶段） 定理４－－主要的多头市场（也有三个主要的阶段） 定理５－－次级折返走势（也称“修正走势”，多头市场中的下跌走势，或空头市场中上涨走势）。 道氏理论定理１ 股票指数与任何市场都有三种趋势：短期趋势，中期趋势，长期趋势。运用的方式有许多种。第一，如果长期趋势是向上，他可在次级的折返走势中卖空股票，并在修正走势的转折点附近，以空头头寸的获利追加多头头寸的规模。第二，上述操作中，他也可以购买卖权选择权或锁售买权选择权。第三，由于他知道这只是次级的折返走势，而不是长期趋势的改变，所以他可以在有信心的情况下，渡过这段修正走势。最后，他也可以利用短期趋势决定买，卖的价位，提高投资的获利能力。 道氏理论定理２ 主要走势：持续时间可能在一年至数年。正确判断主要走势的方向，是投机行为成功与否的最重要因素。没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限。可以利用历史上的价格走势资料，以统计方法归纳主要趋势与次级的折返走势。 道氏理论定理３ 主要的空头市场：主要的空头市场是长期向下的走势，其间夹杂着重要的反弹。它来自于各种不利的经济因素，唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后。三个主要的阶段：第一阶段，市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格；第二阶段的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退；第三阶段是来自于健全股票的失望性卖压，不论价值如何，许多人急于求现至少一部分的股票。 特质：１．由前一个多头市场的高点起算，空头市场跌幅的平均数为２９．４％，其中７５％的跌幅介于２０．４％至４７．１％之间。 ２．空头市场持续期限的平均数是１．１年，其中７５％的期间介于０．８年至２．８年之间。 ３．空头市场开始时，随后通常会以偏低的成交量“试探”前一个多头市场的高点，接着出现大量急跌的走势。所谓“试探”是指价格接近而绝对不会穿越前一个高点。“试探”期限，成交量偏低显示信心减退，很容易演变为“不再期待股票可以维持过度膨胀的价格”。 ４．经过一段相当程度的下跌之后，突然会出现急速上涨的次级折返走势，接着便形成小幅盘整而成交量缩小的走势，但最后仍将下滑至新的低点。 ５．空头市场的确认日，是指两种市场指数都向下突破多头市场最近一个修正低点的日期。两种指数突破的时间可能有落差，并不是不正常的现象。 ６．空头市场的中期反弹，通常都呈现颠倒的“Ｖ－型”，其中低价的成交量偏高，而高价的成交量偏低。 空头行情末期，市场对于进一步的利空消息与悲观论调已经产生了免疫力。股价也似乎上丧失了反弹的能力，种种征兆都显示，市场已经达到均衡的状态，投机活动不活跃，卖出行为也不会再压低股价，但买盘的力道显然不足以推升价格，市场笼罩在悲观的气氛中，股息被取消，某些大型企业通常会出现财务困难。股价会呈现狭幅盘整的走势。一旦这种狭幅走势明确向上突破，市场指数将出现一波比一波高的上升走势，其中夹杂的跌势都未跌破前一波跌势的低点。这个时候，明确显示应该建立多头的投机性头寸。
道氏理论定理４ 主要的多头市场：主要的多头市场是一种整体性的上涨走势，其中夹杂次级的折返走势，平均的持续期间长于两年。第一阶段，人们对于未来的景气恢复信心；第二阶段，股票对于已知的公司盈余改善产生反应；第三阶段，投机热潮转炽而股价明显膨涨－－这阶段的股价上涨是基于期待与希望。多头市场的特色是所有主要指数都持续联袂走高，拉回走势不会跌破前一个次级折返走势的低点，然后再继续上涨而创新高价。在次级的折返走势中，指数不会同时跌破先前的重要低点。 特质如下：１．由前一个空头市场的低点起算，主要多头市场的价格涨幅平均为７７．５％。 ２．主要多头市场的期间长度平均数为两年又四个月（２．３３年）。历史上的所有的多头市场中，７５％的期间长度超过６５７天（１．８年），６７％介于１．８年与４．１年之间。 ３．多头市场的开始，以及空头市场最后一波的次级折返走势，两者之间几乎无法区别，唯有等待时间确认。 ４．多头市场中的次级折返走势，跌势通常较先前与随后的涨势剧烈。另外，折返走势开始的成交量通常相当大，但低点的成交量则偏低。 ５．多头市场的确认日，是两种指数都向上突破空头市场前一个修正走势的高点，并持续向上挺升的日子。 道氏理论定理５ 次级折返走势：就此处的讨论来说，次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势，或空头市场中重要的上涨走势，持续的时间通常在三个星期至数个月；此期间内折返的幅度为前一次级折返走势结束之后主要走势幅度的３３％至６６％。次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变，因为多头市场的初期走势，显然可能仅是空头市场的次级折返走势，相反的情况则会发生在多头市场出现顶部后。 判断中期趋势是否为修正走势时，需要观察成交量的关系，修正走势之历史或然率的统计资料，市场参与者的普遍态度，各个企业的财务状况，整体状况，国家的政策以及其它许多因素。走势在归类上确实有些主观成分，但判断的精确性却关系重大。大多数次级修正走势的折返幅度，约为前一个主要走势波段（介于两个次级折返走势之间的主要走势）的１／３至２／３之间，持续的时间则在三个星期至三个月之间。对于历史上所有的修正走势来说，其中６１％的折返幅度约为前一个主要走势波段的３０％至７０％之间，其中６５％的折返期间介于三个星期至三个月之间，而其中９８％介于两个星期至八个月之间。价格的变动速度是另一项明显的特色，相对于主要趋势而言，次级折返走势有暴涨暴跌的倾向。 次级折返走势不可与小型折返走势相互混淆，后者经常出现在主要与次要的走势中。小型折返走势是逆于中期趋势的走势，９８．７％的情况下，持续的期间不超过两个星期（包括星期假日在内）。它们对于中期与长期趋势几乎完全没有影响。小型折返走势与次级修正走势之间的差异未必非常明显。在多头市场中，次级折返走势可以释放市场中的超买压力。在空头市场中，次级修正走势可以补充超卖流失的压力。
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