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重点推荐：1、5月汇丰PMI终值略高于前值，但低于市场预期，宏观韦志超预计2季度经济和物价将低位企稳；2、轻工穆方舟认为美盈森的互联网包装生态系统正在从抽象走向具体，战略实施紧锣密鼓进行中，基于公司战略模式日渐具体化，上调公司互联网业务目标市值，目标价上调至63元；3、医药胡博新认为和佳股份与以色列器械技术研发巨头 HOBART 签订投资协议，优先承接先进技术向中国市场转化，提升公司战略平台的核心竞争力，上调目标价至59元；一般推荐：1、零售林浩然认为深圳华强拟通过并购进军电子元器件分销领域，并有望成为行业龙头，后续有望持续发力，上调目标价至45元；2、零售訾猛认为广州浪奇大集团小公司特征明显，旗下奇化网交易规模巨增，公司向供应链上下游扩张潜力巨大，上调目标价至20.8元。 一、今日重点推荐 1、事件点评：《经济见政策底，稳增长频出手》 5月汇丰PMI终值略高于前值，但低于市场预期，预计2季度经济和物价低位企稳。330救房市后，地产销量回升，土地购置和投资低迷；人民币成为第二强势货币，出口部门受损；430政治局会议后，稳增长政策频出，但有滞后性。5月以来稳增长力度明显加码，后续将逐步落实，有助经济2季度企稳。 稳增长带动新订单略升，受人民币强势影响出口订单下滑。新订单指数49.3，比上月上升0.6个百分点；新出口订单指数46.8，比上月大幅下降3.5个百分点。 大宗商品价格反弹，购进和出厂价格回升。购进价格指数47.2，比上月上升3.6个百分点；出厂价格指数48.3，比上月上升2个百分点。原油和铁矿石价格在4月反弹，预计5月PPI环比改善。原材料库存指数49.1，比上月上升1.5个百分点，但采购指数47.3，比上月下降0.5个百分点，反映企业补库有所改善，但幅度不强；产成品库存则由49.7下降至49。 经济触政策底，430政治局会议以来，稳增长政策频出。国办发40号文要求银行保障地方融资平台在建项目后续贷款；发改委拟降低企业发债门槛支持七大重点投资工程；财库102号文地方债定向置换；4月财政支出增长高达33.2%。 经济不起宽松不已，改革不停牛市不止。预计稳增长政策继续发力，2季度经济和物价暂稳，重申改革牛和转型牛趋势不变。考虑到财政兜底、货币放水、改革攻坚、无风险利率下降、风险评价降低的宏观大背景，牛市的逻辑仍在。最大的不确定性短期来自监管，长期来自经济基本面。近期关注央企重组、市政债替换、三大区域战略稳增长、七大类重点投资工程、大宗商品黎明、军工、互联网+、环保、银行。
目标价上调至63元，维持“增持”评级。美盈森的互联网包装生态系统正在从抽象走向具体，战略实施紧锣密鼓进行中。通过设立小美集打造线上平台，迈出产业整合进程中至关重要的一步；成立包装检测机构，打造技术交流平台、集聚同行优势资源。我们维持对公司2015/2016年的EPS为0.61/0.92元，基于公司战略模式日渐具体化，上调公司互联网业务目标市值，目标价由46元上调至63元，对应2015/2016年103/68倍PE。 分别出资5亿元和5000万元成立“小美集 ”和“美莲检测”，互联网包装战略日渐清晰。通过出资5亿元设立小美集科技公司，以此为线上端口美盈森将实现对包装印刷、策划设计及个性化产品制造、电商物流配送、供应链金融等一体化服务的全产业链整合。同时公司出资5000万元设立美莲检测为同行及下游客户提供检测服务，开辟新的业务增长点的同时，公司将以美莲检测为平台交流和推广先进技术、集聚同行优势资源，逐步形成业内的包装质量标准，为将来把外部小型产能引入小美集平台做好准备。美盈森互联网包装生态系统日渐清晰，将引领行业实现跨越式发展。 管理层执行力成重要保证，“美”不胜收仍将继续。公司在制造升级、战略转型的力度和进展速度上给市场带来了很多惊喜，这与管理高效的执行力密不可分，民营机制+高管持股带动的执行力成为公司战略转型的重要保证。我们认为未来公司将继续惊喜不断，“美”不胜收。 风险提示。公司传统业务业绩波动、互联网业务进展低于预期等。
引入国际一流技术，打造平台核心竞争力，维持增持评级。公司整体医院建设订单充足，融资租赁等创新模式带动成长，维持盈利预测2015~17年EPS 0.59/0.82/1.08元。公司战略布局移动医疗、血液净化与康复医疗三大平台，结合HOBART器械研发巨头的尖端技术引进，以及国外先进管理运营模式引入，打造的核心竞争力，有望引领产业发展变革，维持增持评级。医疗器械行业平台动态估值80X，考虑公司技术，管理和模式的突出领先优势，给予一定的溢价，上调目标价至59元。 牵手器械研发巨头，打造国内尖端技术转化平台。以色列为世界第二大医疗器械供应国，而HOBART公司则是以色列医疗器械研发的佼佼者，旗下8家投资公司拥有康复机器人，功能性成像技术，Ⅱ型糖尿病的微创疗法等全球创新的尖端技术。若公司能成功投资HOBART，未来将获得中国市场技术转化的优先权，而且HOBART储备的技术与公司开拓的康复医疗，肿瘤微创等业务高度协同，双方深度合作的空间大，未来公司打造的战略平台将全面整合HOBART的技术，有望引领国内细分领域的产业发展。 期待定增落地，加速布局落地。因融资租赁业务开展，公司流动资金需求强烈。目前10亿定增已获批， 5月底完成除权，预计6月初获得发行批文完成发行，资金到位后，有望加速三大战略平台落地。 风险提示：互联网医疗探索低于预期；应收账款增长过快风险。
1、公司更新：深圳华强（000062）《并购优质资产，分销产业整合空间巨大》 投资建议：切入电子元器件分销领域，致力于深度整合产业链。后续有望持续发力，上调目标价至45元、上调评级至增持。公司是电子专业市场龙头，对行业及产业链发展理解深刻。我们判断，后续公司将致力于深度整合产业链，并可能催生新并购。考虑地产业务确认下降，我们下调2015-2017年EPS预测至0.57（-0.24）/0.6（-0.05）/0.67元（若并购通过为0.64/0.69/0.78元，增厚12.7%/15.6%/17.3%）。可比公司深赛格2015年PE约160X，考虑并购仍须股东大会及证监会审批，给予一定估值折价至80X。 拟10亿元并购领先元器件分销商，收购对应PE12.5X。湘海电子分销业务主要为移动通讯、智能穿戴、智能家居、汽车电子等高景气领域，在产业链上下游拥有供应商及制造商双重优势，未来三年承诺业绩不低于0.8200/0.99/1.19亿。收购交易方式为发行股票+现金支付，其中发行股票4270万股（18.16元/股），并向大股东及高管发行1150万股（22.44元/股）募集配套资金，从而间接实现股权激励。 产业链整合空间巨大，不排除后续继续并购完善布局。电子元器件行业规模达3万亿且供应链呈“哑铃”状格局，上游批量生产而下游个性化需求广泛，厄须出现类似怡亚通式巨人整合者。通过本次并购，公司将从上游入手逐渐整合产业链，并将通过互联网完善湘海电子渠道力量（华强电子世界及电子网均为国内最大）。我们认为，元器件分销与现有华强芯城、电子发烧友等双线业务协同性强，本次收购或仅为公司整合产业链开始，后续深度整合有望催生新并购。 催化剂：并购方案或通过；新并购项目出台 风险提示：并购方案未获同构；电商冲击加剧。
投资建议：公司是广州轻工集团旗下唯一上市平台，大集团小公司特征明显；旗下奇化网是国内最大化工电子交易平台，随着平台交易规模剧增，公司向供应链上下游扩张潜力巨大。维持公司2015-2017年EPS：0.26/0.49/0.64元，考虑国企改革加速和电商平台高增长，给予公司2015年PE80X，上调目标价至20.8元，维持“增持”评级。 大集团小公司，国企改革进度加快，资产整合预期加强。广州轻工集团2014年收入近400亿元，利润10亿元以上；旗下有日化、体育、珠宝、照明、食品、进出口贸易等资产；拥有浪奇、双鱼、黑妹、五羊表业等著名品牌；广州浪奇是集团旗下唯一上市平台。广州市国企改革短期目标力争到2016年，广州的竞争性国有资本证券化率达到50%以上，主要总部企业实现整体上市或至少控股1家上市公司。随着地方国企改革时间节点临近，公司作为资产整合平台的预期加强。 |
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