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期货股票 | 财富管理七禾网 ——您的互联网私人银行 | 微信号：www7hcncom 技术面和基本面最重要的都是量和价 ▼5月30日杨姗旦携手壁虎投资张增继与您相约杭州！详情请点击文末左下角【阅读原文】 访谈全文 七禾网1、杨姗旦您好，感谢您在百忙之中接受七禾网的专访。您毕业于伦敦大学银行金融系，一毕业就进入了期货行业，在金融领域，证券、银行、保险等行业在大多数人看来比期货行业或许更好，为什么您当时会选择进入期货行业？ 杨姗旦：我是2008年5月回的国，当时什么资格证书也没有，也没有接触过国内的一些期货证券行业，所以说实话也不知道选择哪个好。6月我把证券、期货两个证书都考了一下，因为国内的股票是T+1的，我在国外一直接触的都是T+0的交易，所以不是很习惯，而且我大学读的是偏投行这一块，可能对期货更有兴趣。考从业资格证时会有一些基础知识，我看了一下，对于期货方面我更感兴趣，所以我最后选择了期货行业。最重要的还有一个原因，因为我一直在做外汇交易，也在关注原油，不是很看好证券市场，国内股市只能做单边，而2008年5月的时候，国内股市已经开始走下坡路，我考完试差不多已经是7月了，那时候股市实际上已经开始跌了，所以我没有选择进入证券行业，如果股市萧条了，我就没有做多的机会了，而期货市场既能做多也能做空，所以就选了期货。 七禾网2、我们了解到您参与过期货、股票、港股、外汇等多个领域的投资交易，在这些投资领域中，您觉得哪一个赚钱最容易？您最喜欢哪一个？ 杨姗旦：相对来说我觉得外汇赚钱比较容易，这和杠杆是有关系的，就像现在证券市场一样，有些人喜欢做二级市场，因为二级市场有些杠杠比一级市场容易放，因为杠杆的问题，我更喜欢外汇。而且外汇的行情不像股票或者期货，它有一个周期性，可能一段时间平静，一段时间才会爆发，外汇24小时都可以交易，行情会比较连贯。我现在还没有办法去做外汇，可能有数据的时候才会去多做一点，平时的话白天做一点日元，因为日元能看一下，晚上做欧元的话得看时间，所以现在我的中心还是放在国内期货市场。因为时间关系，我们的白天欧洲盘还在休息，要到下午三四点才可以做，而那时候刚做完期货交易已经非常累了，如果再继续交易身体可能吃不消。所以外汇只有出现一些机会的时候，比如非农数据出炉、或者说有国外的一些议息会议，就是要找机会，因为外汇非常容易出现很暴利的单边行情，每个月都会有，所以我就会找一些短线的机会。对于趋势行情，因为自己的性格问题，不是很能做很单边的趋势，所以外汇现在做得没有国内的期货多，但我还是喜欢做，因为它杠杆大，按照比例来讲，盈利会比期货快。 七禾网3、您在期货、股票、港股、外汇这些投资领域中是否都采用量化交易？这些不同投资领域的交易手法有什么共通之处？ 杨姗旦：基本上还是共通的，因为我是技术派的，只要有图表的我基本上都可以做，共通之处就是都能看到的K线图，所以都能用量化交易。但不同的地方在于每个市场的节奏，每个品种的节奏都是完全不一样的，外汇、商品和股指都完全不一样，所以我也比较专一的做品种，期货我只做股指，外汇我可能只做欧元，白天如果有时间还会看下日元，一个时间段我只能看一个，所以这也是我股票市场做得不算多的原因。今年行情好才开始做得多一点，其它时间我也不太做，我觉得股票市场需要研究的东西太多了，我的性格是研究一样东西就要熟悉它，我才能去做，至少要有一点了解，不能盲目的去做，不能人家跟你说什么股票好，你就去做。而且我要习惯这个节奏，因为每个股票它的庄家实际上都在换或者定期换的，它的节奏就是每一波上涨行情都完全不一样，这节奏很难把握，不像股指，就算它主力在变，但是它的波动率是属于一段一段的，不会短时间内出现变化。股票我有自己的一套选股方法，不会盲目的做，期货和外汇都是量化的。 七禾网4、您在外汇市场曾有过大赚的经历，请问当时您是在多长时间内赚了多少倍？这样的投资机会在外汇市场是不是经常会出现？ 杨姗旦：有过一晚上大概3倍的样子，外汇市场基本上每个月都有这种机会，我有一个外汇程序化的模型，设好止损，多空都做，简单来说哪个突破做哪个，基本上每个月非农数据公布那天晚上的行情都很大，我针对这个晚上的行情专门做了一个模型。上个月欧元当时是1.05到1.07的样子，然后一个晚上就到了1.10，差不多3000、4000个基点，虽然说不至于全部赚到，但中间赚1000-2000的基点就4倍收益了，每个月这一次数据影响是很大的，有些外汇的交易员也会重仓来做这一行情。外汇就是这样，一个月就做这一天，其他时候可以休息了，这一天一般是行情最大、最容易翻倍的一天，当然好的趋势行情也会有，比如美元去年到今年这波大涨的行情一点不比国内A股市场差，但是这一类的趋势行情会有个过程，中间波动会比较多，而不会像非农数据夜一样，一晚上一条直线上去，可能一分钟一根阳线就可以有1000个点。 七禾网5、美元指数经过长时间上涨后，近期有了一个较大的回调，就您看来，这一波回调是否会继续延续？未来上涨的动力是否依然存在？ 杨姗旦：因为前面美元涨得挺多，所以这两天有一点回调，但只是有回调的空间，我觉得短时间内美元在90附近的支撑应该会很强，如果它能跌破90，我觉得可以做空，至少可以做个小波段，比如之前100到90这个区间下来有10个点，我觉得如果它周线、三根日K线能破90的话，那下到80的速度可能会很快。我觉得美元指数到85应该差不多了，因为这个位置不应该下，如果按照美国政策和全球目前的经济发展，这个位置应该需要有一点支撑，如果下跌的话就说明美国的一些数据会偏离，但这两天美元下跌到93点已经有点难度了，所以我觉得90这里应该会有强支撑。 美元指数只要不破90我觉得仍然有上涨的可能。商品市场也可以这样来看，美元指数这两天下来，商品就上涨一点，虽然幅度不是很大，说明商品市场的多头氛围不是特别浓郁，至少下半年才会有机会，我觉得第三季度有机会的可能性不是很大。如果让我做商品，我可能会倾向于做空，我会偏右侧一点，我不是偏左侧的交易风格，我不喜欢提前做，我喜欢行情走出来再做，至少五周均线上来，我觉得做一下风险不是很大，说明有人进来了，这是我的风格。有些盘手可能就喜欢做左侧，这可能还跟资金或者性格有关系，像商品我觉得现在这种价位我可能不会去做，我喜欢等它跌然后找机会去做多。就像我前两天做的橡胶一样，可能因为消息面的影响，因为说轮胎的橡胶要换，所以这个利益多了，但是技术面上已经出现信号，我是突破1万3这里进的，它这是突破平台进的，然后做了差不多500个点就出来，今天橡胶跌停，又回下来了，如果它后期下来不破1万2这个位置，再上的话我还是会进的，我会找机会来做多，比较不喜欢做空，做空的话短线一两天可以做，主要我股指会偏多一点，股指后面可能还有机会去做空，因为它涨了那么多，随便回回都有空间，就像美元一样，它随便回回就可以有空间，但是商品不管是基本面还是技术面，我都不是很喜欢，除非大的平台突破可能会去做一点短线，但是大波段性的做空我不太会去尝试。 现在这种行情做商品比较难做的原因，除了基本宏观面这一块的压制，还跟市场炒作的空间有关系。据我了解，上海那边做升贴水的人特别多，升贴水就是套利，套利的人首先不做单边，因为资金量大它就容易把价格压回来，所以就会就造成市场上涨又会跌很快的原因。 七禾网6、在中国股市走牛和沪港通的大背景下，就您看来，港股的投资机会是否已经来临？ 杨姗旦：我还是比较认可的，我去年12月份开的港股户，那时我就比较看多中国市场，而且港股没有涨跌停板，所以我也就把它开通了。最近有做到一些机会，港股的低价股可能会比内陆低价股更容易涨，中国股市走强的话，至少沪港的资金量肯定会流入，市场成交量肯定没问题，我觉得就是找一些个股的机会，这个也需要去把握市场，所以每个市场它的特点不一样，港股市场的机会大，但是它的风险比中国股市更大，因为它有一些仙股、拆股，如果你不了解它的这些特点，可能到后来你都不知道股票去哪里了，因为它被拆掉了或者退市了。我们是完全不一样的两个市场，所以我个人建议如果要进行港股投资首先需要去熟悉港股市场的规则。 七禾网7、我们了解到您在期货市场曾有过一次45%的回撤，当时是什么情况？经历过这样的回撤后对您后续的交易有什么样的影响？ 杨姗旦：当时我还是主观交易，仓位也比较大，属于赌一下的那种心态，虽然出现了大幅的回撤，但还是控制住没超过50%。那时候我还没完全开始做量化，主观加一些量化，所以自从那次以后，量化就成为我主要的投资模式，然后加大一些客观交易的比重和仓位控制我觉得就会好一点，就像做基金的时候，我会把风控交给助手。人的本性肯定容易贪婪，实际上越亏损越贪婪，因为你想赢回来，所以我觉得做风控很重要，亏个20%至30%的固定比例都是很正常的，20%-30%亏掉可能还回的来，但如果亏掉60%-70%，除了个别激进型盘手外，很难再做回来。比如我当时的亏损幅度，半年都做回不来，体验过大亏后真的会影响很多东西，至少现在我的心态不再像以前，所以我觉得做交易还是要把风控做好，亏损不可怕，可怕的是亏太多。我觉得控制回撤非常重要，控制好回撤，亏损就不可怕，我现在仓位基本上不会超过半仓，隔夜不会超过20%。我主要是做股指，除非利润很大，像上周五进的这种多单，今天稍微回一点，我觉得还能正常接受，但实际上我也减仓了，我觉得隔夜的风险太大。我是从2010年开始做股指的，就等于我经历了整个股指市场，唯一感觉特别明显的是你不要怕它没机会，就怕你亏太多它不再给你机会。所以股指天天有机会不用去担心，特别是我本身偏短线的这种风格，每天都会有机会，所以我基本不隔夜，特别是周五，我基本不留仓。 七禾网8、您去年参加了全国实盘大赛，并取得了不错的成绩，您出于什么考虑参与大赛？就您看来，参与实盘大赛对投资水平的提高是否有帮助？您大赛中是否有所收获？ 杨姗旦：我是出于想要测试自己模型的表现才去参赛的，想看看自己的水平，因为可能有时候跟别人谈，别人也不知道你是好还是不好，或者你也不知道别人是好还是不好。做期货如果没有比赛这种平台，大家交流的东西可能不实在，我跟你说好或是不好，这都是不客观的。而参加实盘大赛，至少你能知道自己在这种行情当中的表现如何。倒不是说比赛成绩好或不好就能判断一个盘手的能力，可能这段行情不适合他，毕竟只有半年的时间。全国的实盘大赛已经算是时间比较久了，很多比赛可能就三个月，这实际上对一些做趋势的盘手是不公平的，他做不了，除非是碰到很单边的行情，纯粹拿个账户来赌，这种成绩不是很客观。我觉得实盘大赛还是比较好的，因为一年当中最主要的半年行情能测试自己模型的表现。去年实际上是最好做的半年，它从3月28号开始，然后3、4、5、6是股指最震荡的4个月，到了7月份开始有点突破，8月份又是一个震荡点，9月份大幅突破，所以它的行情实际囊括单边、震荡、单边后的震荡、再单边，这是测试一系列模型的好机会。 我觉得参加大赛最大的收获就是对回撤的控制，我参加的是程序化组，除了盈利，分值最高的就是回撤率，这个对我帮助还是蛮大的。我会定期关注自己的回撤，盈利就还好，反正模型在表现，我也没有办法去干涉它，但是回撤可以通过仓位去调整，比方说这一段表现不是很好，我把仓位降点下来，回撤就少一点，我觉得这对我帮助是最大的。而盈利我也不是跟第一名去比，跟自己去比只要稳定就可以了，模型表现得还好就可以。回撤实际上挺考验人的，因为盈利有时候还是可以控制的，就是比较相信自己的模型和表现的时候，盈利还可以做一个估算，但回撤是无法估算的，因为你不知道它中间行情会怎么表现。 七禾网9、您表示在期货市场中想赚的是点位的钱、稳定的钱，不喜欢追特别高和低。请问什么是“点位的钱”、“稳定的钱”？为什么以赚这些类型的钱为主？ 杨姗旦：我主要还是做股指，商品的模式会不太一样，因为股指的行情振幅比较大，除了今年行情特别单边之外，我觉得可能也就这一两年的行情会这样，不可能后面的行情还会一模一样的单边。所以想在期货市场上稳定一点赚钱的话，我还是喜欢做一些固定的，比方说，我开了单子设置10个点，就每一个单子我可能止盈就设10个点，止损可能设15个点，都是固定的，当然前提是我已经测试了我的模型可尝试才能去开启。我现在的模式有两种，一种比较适合日内的短线，也会有一些小波段。比方说刚上市的IC，因为这个品种它要比IF和IH的波动要大，如果不设止盈，有可能会出现刚刚看到还100个点，瞬间它就会回掉200个点。我上个月经常看到这种行情，你以为盈利了100点不走就很快回下了200，速度特别快，你完全没有平仓的时间。一方面市场还没有很成熟，它滑点很厉害，不设的话就可能你平仓的价位离你想平仓的价位滑出20个点，主要是成交量不连续。IF已经是成熟市场了，今年已经第五年了，它每个价格滑点基本不超过一个点，只要你成交，但是IC成交比较少，所以就很容易这个价位没有人做，然后跳到上面一个价位，就只能平前面的几个价位，产生较大的滑点。这对量化交易实际上是一个考验，所以短时间内我还没有开始尝试IC的短线，我自己手动做了两笔，觉得这种短线比较难做，做一些隔夜的波段可能会更好一点。股指交易实际上最忌的就是贪婪，商品还好，有时候就要有一些扩散性思维，因为做大行情需要一些扩散性思维，商品可能一年就这么一把行情，如果抓不住，这个品种就可能没有机会了，但股指每天都有机会，如果胆子放得特别大，亏得也会快，当你觉得它不会亏时候，可能接下来就是亏损开始的时候，所以股指在操作中不能贪婪。事后来分析我的盈利，除了那种很暴利的单边，正常做波段的，跟我这种做短线的，到最后年化收益不会差太大。 七禾网10、您认为期货市场适合职业投资者，并且需要不断学习，您为什么这样认为？您是如何保持持续学习的状态，主要是通过哪些方式进行的？ 杨姗旦：我觉得期货市场就是战场，而且市场是比较考验人的，所以除了方法，其次最关键的就是心态，这两个东西缺一不可。如果不学习，就会越来越差，我每天收盘后都会写一些日记，复一下盘，不一定要对我有多少帮助，但是不做我相信我可能会做的很差。 我还会看一些交易的书籍，我特别喜欢我们国内一些写书的作者，国外这一点就不太好，他们不爱分享，他们最多分享一些我怎么成功的过程，他不会跟你说方法，这种实际上只是个例，无法复制，就好像巴菲特或者索罗斯，我当然很崇拜他们，但是无法复制，实际上也就听听，书当然你可以去看。我觉得国内有些书就挺好，他写历程的当中也会伴随着一些方法。我看书的一个特点是这本书只要有一句话对我有感触或者帮助，我就觉得这本书值得去读它，实际上买一本书的价值就那么一句话，因为现在写书的都会多写一些证券和期货的基础，这些可能你觉得很简单，但每个盘手，不管是证券、期货还是外汇，都是不一样的个体，他总会写出来一点不一样的东西是让你觉得这个人肯定是交易做得还好的。专门做单的那种书，可能他写的是一些方法。 我定期会和一些高手交流、学习和提问，有这么一个圈子，因为我比较相信近朱者赤这句话，我觉得总会有帮助的。他可能随便跟你说说我这个是怎么做的，可能就会有点帮助。我去年4月份和一个前辈吃饭，他就说了一句话，他说“股指现在我不会做空，我只会去做多”，实际上我当时是判断美元是在涨的，在这种情况下，商品肯定不会走强，在商品不走强的时候，市场资金可能就会融入股指，但是我当时是不确定的，所以不是很敢做。接下来的5、6、7三个月还是震荡行情，但我一直记住他这句话，所以后来7月份有一周行情上来，我单子做多是因为有他的一点点思路，所以我能渡过8月份的震荡。因为8月份是去年最难做的一个月，我所有的模型，除了做短线的模型，因为短线的模型是无所谓行情涨跌的，所有的趋势性波段性的模型全部是负的，都有一定回撤，因为太震荡了，但我坚持过去最终迎来了股指行情的开启。所以跟高手交流很重要，他们多少会提点你一下。 七禾网11、您目前在期货市场只参与股指期货的交易，这是什么原因？您是否会考虑配置商品期货？ 杨姗旦：可能这和操作习惯有关系，我的风格偏短线，需要价格波动很连续的品种，商品的话做得不多，以前没有股指的时候我是做橡胶的，那时候橡胶应该是所有品种当中最活跃的，但自从2010年股指上市以后，基本上就是股指最活跃。我刚才也在和朋友聊天，我说商品如果做错了，反手不一定回得来，而且什么时候回得来不知道，因为它可能单边行情上去以后再也不回头了，连一点点回头的余地都没有。股指我觉得还会有回头的机会，你反手的话还是回得来的，假如我做空做错了，反手做多，有可能马上就回来了。一般来说现在这种行情的市场，肯定会有人去尝试做空，但是如果你做错了，及时反手基本上不怎么会被套的。比如说今天下午的行情，下午是日内最高点，如果最高错了，你马上反手回一下，还是回得来的。但商品，像今天早上的几个品种直接就跌停了，如果你想做点空或者做点多，但它可能马上又往上，就因为商品的价格不连续。 至于会不会配置商品，我觉得还要看情况。另外还有一个原因，做股指要非常专注，我可能没有时间去看商品，下个月深圳可能要出一个股指产品了，目前IF、IC、IH三个股指品种，深圳的指数还没出来，我觉得这个市场上的品种已经很多了，所以已经没有时间去看商品了。因为我偏右侧一点的原因，造成我如果不是第一时间进去，我就不爱半路去做这个单子，所以我就会放弃。做商品我现在的心态不是属于一定要赚多少钱，而是我认为它短时间可能见底，就先进去试试看，破了先平，不破我就拿着， 而对这个市场的判断，商品市场要总体开始走强，我觉得还需要一段时间。对于商品市场我还算熟悉，因为以前也是做化工品的，每天都会看，现在盘中没时间看，盘后都会扫一遍，中午就会扫一遍。有的人做多商品，他的理由就是认为跌不下去，那跌不下去的因素除了基本面，你还得找价格的因素，我觉得所有的价格都反映在量和价格当中，所有它上涨和下跌，反映技术面的就是量价，这个市场最重要的就是这两个东西。我觉得基本面也反映在这个东西当中，只要你的商品在期货市场，它的基本面只能看量价。 七禾网12、我们了解到您交易股指期货主要采用的是技术分析，请问您具体的技术分析手段包含哪些？比如会看哪些指标、形态或量能变化？ 杨姗旦：我主要是看价格和量为主，布林通道我会看一下，我觉得研究布林通道非常好，把布林通道配合量来看，我觉得量和持仓的变化最关键，我就看分时的走势图，就是分时均线，这个实际上也是一个量价的关系。像今天下午的股指行情一样，它上午涨到最高点，我觉得破均线肯定要尝试一下，你前面不敢空，或者你第一时间空了出来，但我觉得破了均线肯定要尝试一下，日内肯定有这个机会的。如果有人问我现在股指做空的机会，我说不用找什么做空机会，也不一定要第一时间最高点进去，只要它破均线就能空一下，不破我坚决不看空，因为风险太大，它随时可能只是回一回，然后又上去。我刚才看股指的布林通道，从上午就回来了，然后量也开始打出来了，我就尝试性的去做，如果破了，实际上布林通道的中轨，差不多就是30天均线左右，接下来就是一个分时均线，这是一个很关键的区间，每天都有这个区间，如果破了基本上没机会了，如果空了就有机会，或者往下往上突破。 七禾网13、您认为您的技术分析方法跟其他人的相比，有何特色？ 杨姗旦：特色倒也不明显，可能大家也都会，但每个人都会有所不同，有些人可能喜欢MACD，我喜欢看布林通道。从日内的角度来讲，因为我交易次数不多，频率也不高，所以短线我就追求高胜率，趋势就追求利润比胜率更多，这两种是结合的。我觉得短线实际上最重要的就是胜率要高，因为短线不可能去追求很大的盈利。实际上趋势你要规避的就是震荡的亏损，这样子加进去，就算我过滤再多还是会遇到，所以胜率肯定不会高到哪里去。做趋势他们胜率如果能高到70%-80%，那我觉得这个绝对是前辈，我目前还没有碰到超过80%的胜率，一般来说做趋势的胜率程序化能达到50%-60%就已经不错了。最重要的还是看它的盈亏比，简单讲就是亏损次数可能多，但它亏损率少，亏损的金额少，它盈利很大的趋势抓到了，这个是更关键的。做趋势我觉得追求的就是盈亏比，而不是看胜率是多少，我觉得这个可能就是特色。 七禾网14、就您看来，一种技术分析方法要转变为量化交易策略，一般要经过哪些过程？ 杨姗旦：我觉得还是一个比较复杂的过程，首先，要变成可以编写的语言，实际上它已经是一个很复杂的模式。我们有很多炒单的选手，但都是手工炒的，做高频的人不多，因为很难转换，其实我也一直想找高频的模式，我自己也有一些思路，但编出来的效果都不好，因为高频对编写的能力要求很高，它的过滤力是所有其它模式里最高的。首先不管是什么平台，你必须能把这些话写成代码，然后最重要的就是测试，程序化用我的想法来讲，它是一个有利有弊的东西，有利的地方相对主观交易来讲，它规避了人性的一些缺点肯定是有利的，但实际操作上没有那么简单，比如说我编好一个模型，不可能马上实盘就上线，我必须要测试，至于测试多久我不知道，可能它比较适合这段时间的行情，但以后震荡了就不一定会适合，所以我觉得这个是最难的。按我自己的想法，一个模型我觉得至少要测试半年，至少半年才有点行情的变化。基本上今年的趋势模型全部表现好了，如果说今年模型还没有表现，那一定是模型有问题，今年的趋势模型肯定没有表现差的，但是适不适合长久不知道，我觉得今年至少要测试到行情出现震荡。 我觉得赚钱是第一位，你可以先赚钱，但是模型的持久度，可能今年的行情至少要囊括8个月甚至到今年年底才能决定这个模型可行不可行，所以我觉得目前写好的模型不要去看今年的行情表现，而是要去看去年这把震荡过滤到单边再到震荡再到单边这种行情，2014年很多模型表现是不好的，但是这一年如果说能表现好，这个模型我就觉得可以通过，至少可以上线来尝试一下。把模型放到去年的行情中测试，这个我觉得是重要的。一个要先变成语言，第二个就是测试，第三个最难的就是执行，我们都是从主观交易过来，包括我也没有完全量化，我自己还是会手动做边单，所以我觉得量化交易最难得就是执行。你要摒弃掉盈亏，纯粹让模型它跑，如果这三块通过了，我觉得就可以正式进入到量化了。 对于我来说，我不会把所有的资金都做量化，还是会拿出部分资金手动交易。实际上按照我自己的想法，我是想把它变成完全量化的，完全量化会摒弃掉一些精神上的压力，做单总会有精神压力，哪怕做高频的也会，因为高频的盈利至少是比较稳定，它的精力是花在专注力上，但如果是做趋势或者波段，它们的专注力可能没有像高频那么高，但是它要承担对亏损的心态压力，做波段不可能不承受亏损，所以难度上都是一样的。我觉得量化会好一点，风险嫁接和心态嫁接都在盘后，因为不对的话盘后才会去改，盘中不可能动来动去，如果你能在量化这个世界当中立足，我觉得转变成纯量化是一个很好的选择。 七禾网15、您也提到做股指期货时会结合大方向的宏观判断，您具体用什么方法判断宏观大方向？当您得出宏观大方向之后，又是如何结合到具体的交易中？ 杨姗旦：主要还是对货币政策和经济数据的分析，中国股市还是政策市为主，政策是第一，前面我一直不确定的原因是因为国家没有出台什么利好政策，像去年11月份利率政策开始出现，这个就比较明确了。明确之后，我结合到交易当中做多就会多一点，哪怕短线我也会偏多一点；做空方面，不破均线我就不会做空，会关注大方向的转变。像现在这种行情，已经走了一把，我也没怎么看空，如果它有拐头迹象比较明显或者市场不是很鼓励的状态，我就会多单减仓或者暂时不做多，就可能会尝试性地做点空，等它破个均线，远离我的利润，我就会拿一下。没有大的变化还是按照自己的思路来做，变化不多，还是多为主，只要有多的机会我就多为主，上周回了几天，我做空也是做的，程序化就这点好，有时候主观我是不看空的，但是它信号出来，那我还是让它开着，做了就做，这周一我主观就有点开始做多，因为我觉得行情有点量放出来了，这还是跟我大方向的判断有关系。 七禾网16、您股指期货采用的是半自动化与自动化相结合的交易模式，那么具体哪部分是自动化，哪部分是半自动化？在交易过程中自动和半自动是如何结合应用的？ 杨姗旦：实际上做程序化最难的就是语言能够写出来，有些条件我写进去找不到特别好的平台能完全结合，所以有些条件我基础的框架都建好了，有些条件要人为去监控一下，这就涉及到半自动了，有几个模型是全自动，还有几个比较精细的模型写出来的跟我想要的结果有差异化，所以我就会人为去监控一下。后期会尝试不同的平台，这些平台技术人员也在修改很多，文华我用的比较多，它每一个升级都有一些语言的修改，所以我觉得这既是一个学习的过程，也是一个修改模型的过程。 七禾网17、您并不完全采用自动化，那是否意味着在交易过程中会进行人工干预？如果有，那在什么情况下会进行干预？ 杨姗旦：我会进行人工干预，比方说滑点或没成交，信号给你的挂点有可能就跳掉了，股指经常有这样的情况，现在行情越来越大就越来越多，IC我看了一个月也刚刚开始跑模型，因为它数据样本太少，我要看一段时间才能做，它的滑点太多，比方说信号到这个点的价格刚刚就60，然后单子挂出去没成交，但是速度很快，我要马上把它撤掉，这个肯定会要干预的，这个可以算系统性风险，所以系统性风险一定要监控，国外经常会出现这种问题，你的信号事后来看这个位置平的会很好，但是你操作的时候有可能就会跳过这个价格，所以测试很重要，模拟盘到实盘，这两个过程都是要测试的，模拟可能完全没有这个风险，肯定会成交的，但实盘就不一定，因为你的价格有人抢，还有滑点等等，所以这些问题你一定要去监控它，肯定会出现手工干预。我还没碰到过完全自动化，人就可以去玩的状态，一旦出现滑点，一般都是大行情，小行情可以很慢地平掉，大行情突然之间离你的平仓价格很远，这个信号不算也就算了，如果亏很多，这一笔交易就会很失败的，所以我觉得这个一定要去做监控，模型出现问题要做干预。 七禾网18、您的股指期货交易采用的多种模型组合，请问，您策略库中的模型大概分为哪几类？具体数量有多少？实盘上线的模型又有多少？ 杨姗旦：主要分为短线和波段趋势这两种，我的模型库中模型有很多，实盘上线跑的现在一般就三个模型，主要做IH、IC两个新品种和原来的IF。 七禾网19、您觉得不同的模型在搭配过程中要注意哪些方面？不同的策略如何搭配才能达到比较优的结果？ 杨姗旦：我觉得最需要注意的是执行力的问题，不要被不同模型的价格和仓位所干扰，这个模型是空单那个模型是多单，这很容易被干扰，所以执行力很重要，就像对冲一样，做对冲的人完全做程序化会比较好做一点，因为他能接受这边多单那边空单的状态，但是如果是手动转换过来需要一个过程，特别是单品种的，很容易两个模型表现的是不一样的方向，我可以趋势多但我不排除中间短线做个空，但是有可能两张单子同时持有，一张多单和一张空单，这个时候你很容易被干扰到，这个是很需要注意的问题，不要被干扰到。市场上主要的模型就是短线模型、趋势模型以及高频模型，高频模型需要比较大的数据测试能力，目前我个人研发能力还不是很强，所以短时间我还是以波段和震荡短线模型结合为主。趋势不可能一直表现很趋势，用短线来平滑掉一些亏损以及趋势带来的一些回撤，我觉得这个相对会比较优。 七禾网20、您会不会对模型进行新陈代谢和优胜劣汰，从而实现实盘上线策略的更新？您具体是用何种方式实现策略的更新？ 杨姗旦：肯定会的，首先是参数的调整，参数如果我调整好去尝试，仍然出现继续回撤的状态，那这个模型就可能有问题，我会把它暂停掉。事实上这就是程序化最大的弊端，你不知道模型什么时候效果变差，你不知道它变差的周期会持续多久。实际上对于团队也一样，你要付出实际的时间和金钱来测试这个模型，你要到一定程度才会知道这个模型完全有问题，这是一个比较大的问题，所以我建议不要单模型操作，单模型出现问题你无法控制，因为亏损多多少少都会对个人造成影响，这个不管对于成熟还是不成熟的盘手，只是亏损大小而已，亏损肯定会承受心态的压力。所以我认为做程序化还是要多模型的结合，不行的话，就让它先暂停。 七禾网21、我们了解到您的操作风格是日内短线加隔夜波段，日内短线短到何种程度？隔夜波段具体持仓时间又是如何？ 杨姗旦：短线行情快的时候几分钟几秒钟都有，股指现在的行情速度非常快，因为我做的是点数，有时候要等一等，因为止损没到止盈也没到，我就会等，几分钟是比较慢的了，有时候快的几秒钟，但我不是高频，因为我短线的一些模型都是基于拐头迹象比较明显的时候，也是偏右侧的，做进去一般会顺势跌或顺势涨，那几个点肯定很快就扫掉了，然后又是自动设好的，所以就会速度快一点，要么就止盈要么就止损，速度都有可能很快。一般我的波段有时候日内会平仓，有时候会隔夜，不局限于日内的波段，如果顺势行情连续的话，持仓就可能会有好几天，但一般也不会超过一周的时间，这个可能跟风格有关系。我目前还没尝试做很单边的行情，就比如一直拿着多单，从去年11月份12月份一直拿到现在，我目前还没有这种单子，但是连续来看，多单还是轮回在做的，这是我目前的方式。 七禾网22、您在日内短线和隔夜波段上的策略在原理上是雷同的还是不同的？ 杨姗旦：这个是完全不一样的，短线的模型我会追求突破，完全快速地突破，反方向地突破，在涨的时候突然跌，在跌的时候突然就涨；波段则需要一个平台明显的突破，或者说价格完全地创新高，我就介入，然后不破到我的止损位，我就会一直持有。 七禾网23、您是否会考虑配置中长线的策略？ 杨姗旦：会，我也有中长线模型，一般单账户盈利超过30%，出现信号了，我就会很轻仓地拿一两手放着，但我不追求这两手能赚多少钱，我只是想试试看这一波行情，我商品为什么做得少跟我股指中长线做得少是一样的道理，因为我的性格导致我不会不停地加仓，做趋势最关键是做到高盈利，要做到高盈利肯定要不停地加仓，否则一两手能有多少，可能跟我做短线做波段的盈利是差不多的，2400到现在4500，2000个点从头到尾算可能也就60万，我通过短线和波段肯定能做到这个盈利。但是如果我中间浮盈不停地再加仓，这个盈利就不好说了，我不属于浮盈会大幅加仓的那种人，可能现在还没到这种阶段和心态，所以中长线操作我只是对这段趋势的预判，希望它有这样一个程度，所以我会参与。 七禾网24、2014年下半年开始，股指随着国内A股市场的走牛出现了一波比较连贯的上涨行情，很多参与股指交易的盘手短短几个月就赚到了可能以往需要几年才能够获得的收益，您在那波行情中表现如何？您觉得这样的快涨行情在未来是否会经常出现？ 杨姗旦：那波行情我还是赚到的，因为去年波段和趋势行情一直延续到今年，都比较好，肯定会赚到，但是我没有那么夸张，就像我刚才讲的一样，他们做这种单边行情会复利叠加，就不停地加仓，我看到有的账户10倍20倍的都很多，但是跟我的性格和风格有关系，我不是很喜欢暴利，我喜欢相对稳定一点的模式，所以只要模型表现正常，我就按照正常的思路来做，赚钱不能跟他们比。股指我从盘后的一些资金流入来看，只有进没有出，只是可能盈亏比在流来流去，可能今天你赚明天我赚，因为资金在市场越来越膨胀，这种快涨快跌的行情肯定会越来越多的，才能把资金的效率用到最高，现在除非有明显的资金流出，假设现在有80个亿，瞬间这一周就流出20个亿，接下来行情可能会沉寂一段时间，因为资金流出太多了。股指是双边市场，你多空都是可以赚钱的，除非资金出现大幅流出，不像股市资金流出，跌了就没人做了，它因为多空都一样，只有进来的就没有出来的，因为多空都能赚到钱，而且这个钱只会越来越多，所以我觉得这种快涨快跌的行情肯定会越来越多，特别是随着行情越涨越高的时候，这种今天跌，明天开盘突然又涨的行情肯定会越来越多。 七禾网25、2015年1月19日，在一片“牛市”的欢呼声中，国内股指期货出现了大反转，迎来了上市4年多以来首次跌停，很多人感叹之前赚的全吐出去了，您觉得是什么原因造成了这一现象？您当天的交易表现怎么样？您觉得应该如何防范这样的黑天鹅事件？ 杨姗旦：119这个行情我记忆比较深刻，这个行情我刚刚避免了，原因就在于我的操作习惯：周五不留仓，119是周一，周末出现了消息面的影响，我就是为了防范周末的消息面的影响，我可以不赚，实际上像11月份利率政策的变化，它也是周五出利好，周一就开始涨，其实我不怕这个跳空，这个跳空也就几十点，周一开始跟进，完完全全一周的行情我都赚得到，但我没有必要为了搏一个跳空，去隔周末，你要过两天，什么事情也不知道，这一事件（119）过后我就更加坚定了周五不留仓，我觉得完全不需要，我喜欢做股指，也有这个原因，它很少有跳空，现在顺势行情多头跳空也会出现，但是差距不大，而且股指有个特点，如果有跳空，不管是多和空，都会回补一下，它不回补，这个跳空就不会很大，高开个20点到30点，其实不差这20个30个点的行情，所以我觉得首先是周五不留仓，这是为了防范消息面的影响，因为股指市场赚钱机会很多，没必要去赌周末大涨或大跌。实际上周五那天我是有张空单的，那天是涨的，我的空单是被止损的，基本上是这个月的最高点3700，然后周一就跳空了，跳空了200多个点，所以这个又是量化执行力的问题，我主观可以留下，但我为了风险就把它止损掉了，到周一实际上我是稳赚这200个点，但是我周末还是打算把它平掉，我觉得止损不要紧，不要怕周一如果它反向跳空高开，没有必要，因为我最大的模型止损也不会超过50个点，除了止盈回撤这种，是我开了仓完全没盈利的这种，我一般都不会超过50个点，我觉得50个点对于多头还是空头行情，都随随便便可以赚得到的，所以没必要留仓。我是第二天模型又开了空才进去的，但也不是开盘是过了一会才进去的，所以也没有说赚很多，我觉得这种跌停，赚不赚到也不是关键，因为不可能你做了这一天空单就再也不做单了，所以不主观交易是这几年是自己在训练股指市场给我的经验。我主观的话这张空单就会拿着，当天赚了100多个点200个点不到，第二天我模型低开高走，回来了大概80个点，我的模型就把我这张单子平掉了，实际上当时我是想留的，因为我觉得还要跌，但是这就是客观的好处，当天就是最低点，到现在再也没有跌过了，所以这一天进去的空单肯定都止损的，后来再也没有跌过，就一直上涨，客观交易就有这点好处，不让你进行主观判断，如果按照那一天判断，说说这一天黑天鹅，实际上很多机构就是买点，这个是第二个行情上来的最低点，所以这就是客观交易的好处，你可以不赚到钱，或者少亏点，但不要被它吃进去，我觉得这是做股指的最关键的一点。 七禾网26、您2010年进入了国内股市，众所周知国内2007年之后熊途漫漫，您选择在这个时期进入股市，2010年到2014年您的股票投资表现如何？ 杨姗旦：我做股票也是短线的模式，是做一些突破的，止损是固定的，属于三天不涨或者止损一般10%左右走掉的，所以我也没有一些深套的股票，不管牛市还是熊市，当然牛市更好做一点，突破必涨，熊市可能也会出现一定的假突破，一般突破来讲肯定会有个量，股市只有一个方向，突破就代表需要钱堆进去，我一般做突破就不太会有深套的股票，但表现没有期货那么好，相对来讲，股票市场要比期货市场好做，特别是今年的股市其实要比股指好做，我觉得股指是很考验人的品种，就像我刚才讲的期货市场是一个战场，它比股市更像一个战场，难度更高，对人的要求更高，特别牛市当中股票是不容易亏钱的，股指就不一定了。2014年下半年就开始好起来了，现在肯定也还好的，股票表现甚至比股指好一点，我拿的创业板，我还挣到一些新股，有些新股表现特别夸张，有一个冲到20个板的新股，我股票赚得钱都定义为中彩票，我股票也是偏技术面，就做创新高突破，我觉得股票不需要太复杂，在牛市中实际上F10都不用去看，像创业板这些股票真的去看F10或研究，根本不敢买，完全超出你的估值，然后你去买主板市场，除了买到特别好的，有些翻倍没有那么快的，所以我现在做股票就是这种思路：只要突破就买，能创新高就买，套几天没事，但回的幅度不能太大，回的幅度大，我就割掉，这跟我做期货一样，止损和回撤要控制好的，股票也是一样，我错了可以从别的股票找机会赚回来，如果我深套了就没机会了。 七禾网27、当前A股市场异常火热，短短几个月就突破了4500点，见顶或言顶尚早的争论一直持续着，您如何看目前的A股市场？ 杨姗旦：我觉得见顶还早，但是振幅不会少，因为股指给我的经验就是不言底也不言顶，顺势而为，除了布林通道，我就看均线，比方说它一直沿着5日均线上，然后回下来，所以我做指数，做不到头和尾，只能做中段，因为都会滞后，技术指标的特点就是可能会滞后，但是滞后也有好处，能够保护你，比方说像商品，我一直关注铁矿石和焦炭这两个品种，去年六七月份就很多人做多，他们觉得前面已经跌成这样了，铁矿石前面一年十月份开始跌，上市就是最高点（1000点），跌到700，大家觉得300块钱跌掉也了，也就见底了，然后现在400，又跌了一倍，所以我宁可慢一点，赚得少一点，我也希望安全一点，我觉得股指做左侧真的很容易亏钱，它的速度太快，如果不能及时反手，就很容易亏钱，做多还好一点，做空就很容易被咬住行情。 七禾网28、您觉得推动这一波牛市的核心动力是什么？它大概会维持多长时间？涨到多少高度？赵丹阳说这一波牛市将是人类历史上最大的一波牛市，您是否认同，为什么？ 杨姗旦：我觉得这波行情主要的动力就是国家的政策，实体经济中扶持政策利好了一些产业，我们去看金融板块，涨幅没有那么大，涨是涨了，但没有像中国中铁、南车北车，除了合并，都是跟基建，一带一路，国家的一些政策有关系，包括创业板的有些股票，除了资金炒作有些也都是炒题材的，有给你理由我要涨的原因，至少我是涉及这个板块的，还有欧美国家经济疲软，实际上国家也有经济下滑疲软风险，这个时候国家就是在进行一些经济产业结构调整，然后还有一些国家货币利率政策调整。这两天我看了一篇文章，国外的一些经济学家，像诺贝尔经济学家，他们说所有的经济理论运用到中国市场判断全部失效，因为好几次他们预判中国要出现危机，都没有，然后中国都借口经济结构转型，实际上去年他们都觉得中国的地方债或者一些债务问题，会造成中国接下来一两年出现一定的问题，但随之而来的是中国股市启动得那么火爆，他们都不知道为什么。实际上中国市场不能常规的使用经济常理去判断，它的波动变化有时候真的不符合常理，经济结构转型都是创新，创新没有东西可以去做依据的，所以我还觉得看一些新的政策会更重要一点。 我个人感觉还是会继续涨，但是我也不是一个喜欢疯狂的人，所以我觉得不要去预测市场的高度，只要量能和市场的热度不消退，走到哪里都是正常的，哪怕6000点，哪怕10000点，都是正常的。我为什么喜欢做股指还有一个原因，商品市场的价格都是有定论的，3000的豆粕和2000的豆粕是不一样的概念，这是供需的变化，但是股指3000和6000没有价值的，它只是一个数字，这样会造成市场的疯狂度可以不受控制，像商品涨到4000就会回，可能会出现这种定论，偶尔会有一些疯狂的品种，可能出现一些背离的状态，但是是极少数，股指就不一样，它的最低价格和最高价格都没有价值，这个时候它走到哪里都是正常的，如果出现量能和热度明显消退，那就先出来观望好了。 七禾网29、您目前比较看好股票市场的哪些板块？ 杨姗旦：我觉得创业板的一些股票还有机会，一些中小板，但是这个板块的有些股票价格比较高，不太敢做，最好是一些市净率不差的，市盈率也低的，也没有特别大幅拉伸，以及有些价格没有到2007年2008年高点的一些股票，我觉得这些股票逢低还是有机会进的，这是对中长线来讲，短线我觉得创业板是你最佳选择，速度快，如果能暴利它就会很暴利，但是做趋势或者做波段我觉得还是要找价格不算涨得很厉害，还是以低于30度角涨的股票，因为现在找不出没涨过的股票了，但是还是有一些F10资料不差的，但是它还没有大幅上涨，没有达到2007/2008年高点的股票，特别是有一些股票还没突破它的发行价，还在下面，这种股票找机会还是可以逢低介入的。 七禾网30、我们了解到您目前正在运作一款产品“信达星云一号”，请介绍一下这款产品的投资风格以及目前的表现情况。 杨姗旦：这个产品是才刚开始做没多久，我目前只能说净值在1以上，产品不像做单账户，仓位肯定比较小，而且风控受控制，主要的风格是程序化为主，短线和波段结合的模型，主要做股指。 七禾网31、目前市场已经进入了产品化的时代，您觉得运作产品和之前的单账户操作有什么不同？作为投顾在运作产品时需要注意哪些方面？ 杨姗旦：我觉得完全不一样，主要在风控方面，自己的账户虽然也有风控，但是没有那么严格，只要守住最低的，比方说20%没到，都随便做，但是产品不一样，你回撤多少都会设置允许你仓位开多少，风控很严格，对于投顾来讲，控制好风险是最大的能力，也是出大成绩的关键。产品不能有特别大的回撤，有时候说它回撤不大其实这跟仓位有关系，但是这一点也是最难的，你亏得越多，在仓位小的情况下，回来的速度越慢，这个是相辅相成的，所以不能有大的回撤。有很多人觉得今年期货市场的产品不是很好做，因为他们觉得还不如随便买个股票，产品预期收益20%多，可能随便买个创业板的股票都比产品收益高，对投顾来说我们是完全理解的，不管赚还是不赚，都不能说这个投顾不好，这个跟风控有关系，能出大成绩的重要的底气就是你的风控，这个不是说回撤不允许你太大，而是因为你的产品运作只有1年，时间固定，你一定要在这个时间点成绩要上去，然后你的仓位又是固定的，至少要有盈利才能往上扩仓位，所以我觉得回撤很重要，然后再结合自己的操作，这样才能把产品做好。盈利反而是其次，虽然说盈利如果做的比较少，下次发产品就比较难，但是投顾要有这个心态，不能说盈利少了，下次发不了产品就认为自己不行，我觉得这个没有必要，心态不能按照盈亏来恒定，否则根本过不了交易这一关。 七禾网32、您运作基金产品有没有考虑加入股票、债券或外盘的投资标的？为什么？ 杨姗旦：暂时还没有，我个人做产品还不是很久，希望一步一步来，先把基础打扎实，我最熟悉的品种是股指，所以还是先把它做好，然后再开始加别的投资标的。 七禾网33、目前资管市场中您认为哪些类型的产品会比较受投资者欢迎？ 杨姗旦：我觉得可能就是保本型或者保本保息型的，一般保本型的最受欢迎，首先保本又能利益分成，一些资金多的，可能希望买保本保息的，可以控制住这一块资金的盈利了，而且它肯定比银行高，给你保息至少在10%以上。类型上我觉得目前股票和股指结合或者纯对冲的应该较受欢迎。实际上做什么不是关键，还是看盈利的。 七禾网34、私募机构已经成为金融市场的正规军，整个私募行业发展迅猛。就您看来哪些类型的私募机构，能够获得持续性的发展？ 杨姗旦：我觉得资金来源稳定安全的机构是可以持续发展的，这个很关键，私募有些资金配置的东西太多了就可能资金不稳定，或者它还在做别的风险投资，以后可能还会出现很多问题。现在股市当中最大的风险不是散户，我们也都是拿自己的钱炒炒，亏盈也是自己，最大的风险就是那些做配资的，因为现在期货市场的配资还算成熟，期货本身就有杠杆，股票市场它有跌停，又有T+1的，如果出现大风险了，这些资金跟本出不来，然后通过配资又提高了杠杆，1比20的都有，稍微动一下可能就没有了，所以我觉得这个风险是最大的。资金来源稳定这是一点，还有投资市场范围要广，然后要团队操作，团队型的投资市场广泛，可能不局限于内盘，外盘也做，我觉得可能会比较好。 因微信版面字数限制，以下两个问题请查看七禾网，网址：http://www.//article/186659-3.html（复制网址至手机浏览器） 七禾网35、一个期货公司的资管业务体系中，可能含有资管通道服务、提供优先资金池、提供劣后资金池、募集管理型资金、自主投资管理等方面，请问，就信达期货而言，目前主要注重哪个方面或哪几个方面力量的打造？ 七禾网36、期货公司的资管部在自主管理业务上，也就是说帮客户管理资产时，如何和市场上的公募基金、私募基金、理财工作室或优秀的操盘手去竞争？ 七禾网 访谈整理：丁美美 2015年5月20日 ▼5月30日杨姗旦携手壁虎投资张增继与您相约杭州！详情请点击【阅读原文】 |
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